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财经资讯专刊
第100期
华茂瑞成投资管理有限公司
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【宏观经济】·····························································
本周数据公布
本周宏观政策及产经新闻汇总
国际财经
国际财经资讯相关图解
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经济数据
政方策向与逻辑
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主要数据
房地产新闻
【PE投 资】·····························································
PE行业热点
【重点关注】·····························································
1. 京津冀海关区域通关将一体化
2. 财政部：地方债发行实行年度发行额管理
3. 发改委提出今年经济改革九大任务
宏观经济
---周岐、唐铭
一．本周数据公布
1．2014年4月份规模以上工业增加值增长8.7%
2014年4月份，规模以上工业增加值同比实际增长8.7%，比3月份回落0.1个百分点。从环比看，4月份比上月增长0.82%。1-4月份，规模以上工业增加值同比增长8.7%。
分经济类型看，4月份，国有及国有控股企业增加值同比增长5.7%，集体企业增长1.7%，股份制企业增长10.3%，外商及港澳台商投资企业增长7.0%。
分行业看，4月份，41个大类行业中有40个行业增加值保持同比增长。其中，农副食品加工业增长8.6%，纺织业增长7.4%，化学原料和化学制品制造业增长9.1%，非金属矿物制品业增长10.0%，黑色金属冶炼和压延加工业增长7.2%，有色金属冶炼和压延加工业增长14.1%，通用设备制造业增长8.8%，专用设备制造业增长7.4%，汽车制造业增长11.5%，铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业增长11.6%，电气机械和器材制造业增长11.2%，计算机、通信和其他电子设备制造业增长11.4%，电力、热力生产和供应业增长2.5%。
分地区看，4月份，东部地区增加值同比增长8.1%，中部地区增长8.8%，西部地区增长11.0%。
分产品看，4月份，多种产品同比增长。其中，钢材9250万吨，增长5.4%；水泥22589万吨，增长3.9%；十种有色金属340万吨，增长4.3%；乙烯134万吨，增长6.7%；汽车220.4万辆，增长7.9%；轿车114.7万辆，增长3.4%；发电量4250亿千瓦时，增长4.4%；原油加工量3958万吨，增长3.8%。
2．2014年1-4月份民间固定资产投资增长20.4%
2014年1-4月份，民间固定资产投资69540亿元，同比名义增长20.4%，增速比1-3月份回落0.5个百分点。民间固定资产投资占全国固定资产投资（不含农户）的比重为64.9%，比1-3月份提高0.1个百分点。
分地区看，东部地区民间固定资产投资35928亿元，同比增长18.9%，增速与1-3月份持平；中部地区20004亿元，增长21.6%，增速回落0.5个百分点；西部地区13608亿元，增长20.5%，增速回落1.3个百分点。
分产业看，第一产业民间固定资产投资1693亿元，同比增长24.5%，增速比1-3月份回落1.4个百分点；第二产业34859亿元，增长18.6%，增速回落0.6个百分点；第三产业32988亿元，增长22%，增速回落0.4个百分点。
第二产业中，工业民间固定资产投资34557亿元，同比增长18.5%，增速比1-3月份回落0.6个百分点。其中，采矿业1456亿元，增长13.2%，增速回落6.9个百分点；制造业31765亿元，增长18.5%，增速回落0.2个百分点；电力、热力、燃气及水生产和供应业1336亿元，增长23.7%，增速回落3.2个百分点。
3．2014年4月份社会消费品零售总额增长11.9%
2014年4月份，社会消费品零售总额19701亿元，同比名义增长11.9%。1-4月份，社会消费品零售总额81782亿元，同比增长12.0%。
按经营单位所在地分，4月份，城镇消费品零售额17060亿元，同比增长11.7%；乡村消费品零售额2641亿元，增长13.2%。1-4月份，城镇消费品零售额70614亿元，同比增长11.8%；乡村消费品零售额11169亿元，增长12.9%。
按消费形态分，4月份，餐饮收入2017亿元，同比增长10.7%；商品零售17684亿元，增长12.1%。1-4月份，餐饮收入8482亿元，同比增长10.0%；商品零售73301亿元，增长12.2%。
4．4月用电量同比增长4.6% 增速放缓
国家能源局15日公布，4月份全国全社会用电量同比增长4.6%，增速比上月大幅回落了2.6个百分点，逼近去年4月份以来的低点。
业内认为，虽然排除去年基数等因素，用电量情况没有数字所表现出来的糟糕，但用电量增速确实处于下行通道，中国经济下行压力大。预计近期此前确定的微刺激措施将陆续出台，政策效果将在下半年显现。
今年1至4月全国全社会用电量累计17145亿千瓦时，同比增长5.2%，比一季度回落了0.2个百分点。其中，4月份全社会用电量4356亿千瓦时，同比增长4.6%，逼近去年4月份以来的低点。具体来看，除了第一产业和城乡居民生活用电量增速回升外，其他产业都大幅回落。第三产业用电量4月份同比增长5.9%，与3月份相比基本“腰斩”。而传统的用电大户第二产业增速也是再现回落，尤其是工业用电量仅同比增长3.8%，增速比3月份大幅回落了3.1个百分点。
二．本周宏观政策及产经新闻汇总
1．央行要求银行合理确定首套房利率 及时发放个人房贷
人民银行副行长刘士余12日主持召开住房金融服务专题座谈会，研究落实差别化住房信贷政策、改进住房金融服务有关工作。会议要求，合理确定首套房贷款利率水平，及时审批和发放符合条件的个人住房贷款，严格执行个人住房贷款各项管理规定，加强对住房贷款风险的监测分析。
会议充分肯定近年来商业银行认真贯彻落实国务院关于房地产市场调控的决策部署、严格执行差别化住房信贷政策取得的积极成效，并对进一步改善住房金融服务工作提出以下要求：
一是合理配置信贷资源，优先满足居民家庭首次购买自住普通商品住房的贷款需求。
二是科学合理定价，综合考虑财务可持续、风险管理等因素，合理确定首套房贷款利率水平。
三是提高服务效率，及时审批和发放符合条件的个人住房贷款。
四是有效防范信贷风险，严格执行个人住房贷款各项管理规定，加强对住房贷款风险的监测分析。
五是建立信息沟通机制，对社会关注的热点问题，及时给予回应。
2．外交部：中俄或签三十年供气协议 价格仍在谈判中
中国外交部表示中俄双方已就加强天然气供应合作达成共识，将争取在亚信分会上签署协议，目前主要的分歧在于价格。
中国外交部副部长程国平在星期四举行的中外媒体吹风会上说，在今年2月的索契会晤中，习近平和普京就加强天然气合作达成“重要共识”，双方企业已就有关天然气合同的绝大部分内容达成一致。
他表示，“目前双方的分歧主要在天然气价格问题上，两国企业正在就天然气价格在莫斯科交换意见。如果来得及，两国元首有望在普京访华期间签署有关合作协议。”
从2004年开始，中国石油集团就与俄罗斯国有天然气公司Gazprom进行进口谈判，双方希望达成一个长达30年，每年380亿立方米天然气，估计价值约为150亿美元供气合同。
不过中俄在价格问题上一直谈不拢，导致交易被一再推迟。
5月20-21日俄罗斯总统普京将联同46国领导参加在上海举行的亚信峰会。
俄能源部副部长亚诺夫斯基表示，对华供气合同起草工作完成98%，最后的句号可在总统访华前夕画下。
华尔街见闻网站此前报道称，中国方面现在不急于签订协议。中亚土库曼斯坦对华供气增加，以及北美和伊朗可能进入能源市场，使得中国有更多选择。
花旗认为中俄最后交易定价可能接近每百万英热单位11美元，与俄罗斯对德国的供应价格相当。
3．4月汽车产销超200万辆 新能源汽车成热点
日前，中汽协公布了全国4月份汽车产销数据，产销分别完成206.7万和200.4万辆，虽然环比分别下降6.1%和7.6%，但同比去年仍然都实现了8.8%的增长。中汽协行业信息部主任陈士华认为，4月产销下降属于正常的季节性波动，虽然汽车产销比3月有所回落，但产销量仍保持在200万辆以上的高位。
自主品牌“内忧外患”
在中汽协公布的数据中，自主品牌乘用车销量持续下滑，4月仅销售59.7万辆，环比下滑11.2%。同时，其占乘用车销售总量的比例也降至37.1%，比上个月又下降了2.2个百分点，比去年同期则下降了2.5个百分点。事实上，从2011年开始，自主品牌的市场份额一直呈下滑趋势，而这也是其自去年9月以来持续下滑的第8个月份。
中汽协常务副会长董扬认为，在中国汽车市场，自主品牌和外国品牌的竞争现在已真正到了短兵相接的阶段。他表示，以前外国品牌走高端，自主品牌走中低端，双方互不干涉。然而，最近两年合资车企在低端车和廉价车领域布局，价格下探至七、八万元，自主品牌的生存空间越来越窄。尤其是从去年开始，包括新捷达、新威驰、致炫等一系列合资小型车的上市，对自主品牌产生了很大冲击。
业内人士认为，自主品牌在品质上的提升速度不够快，虽然近年来取得了不少进步，不过随着市场饱和度的增加，自主品牌的品质提升速度还是略显缓慢。其次，合资品牌正不断通过市场渠道和价格的下探抢占原本属于自主品牌的市场，自主品牌的市场份额正在不断被蚕食。
与此同时，前两年自主品牌不断取得突破的海外市场也开始出现萎缩，自主品牌正面临着“内忧外患”的局面。数据显示，4月中国汽车出口为7.8万辆，环比下滑了8.6%，同比下滑更是超过12.6%。1至4月，中国累计出口汽车28.7万辆，同比下滑了9.3%，降幅比第一季度又扩大了1.5个百分点。
全国乘联会副秘书长崔东树认为，今年世界经济下行风险和发展潜力并存，一方面主要经济体仍然较为脆弱，另一方面发展中经济体由于自身原因及外部经济环境，经济发展速度出现明显放缓，由此导致了中国汽车出口形势尤其严峻。
新能源汽车私人消费比重增加
从数据来看，虽然整个汽车行业的销量呈现下滑，但是随着多重利好政策的相继出台，新能源汽车消费开始逐渐成为热点。
据中汽协发布的第一季度新能源汽车销量数字显示，一季度中国新能源汽车产销量达6853辆，同比增长了120%。不仅如此，一季度新能源轿车销量占到了新能源汽车总销量的80%，这说明新能源汽车中私人消费的比重在大幅增加。得益于新能源汽车推广力度加大、终端市场培育加强以及节能减排法规、环保政策的间接促进，新能源汽车正逐步摸索出相适应的商业模式，市场化效果初显。
董扬表示:“随着国家电网积极布局充电站建设、北上广等地新能源汽车推广实施方案与补贴政策陆续出台以及各大车企加大对新能源汽车的投资力度，在产品性能不断改进、购车成本下降、基础设施逐步完善的背景下，新能源汽车加速增长已是确定无疑的。”
据中汽协方面预测，今年，中国新能源汽车销量有望达到3.5万辆，可实现增长100%。而若将混合动力等各类车型加上，则可达到6万辆规模。
4．食品工业成为中国国民经济支柱产业
来自中国食品工业协会的数字显示，2013年，全国食品行业规模以上企业完成主营业务收入9.28万亿元人民币，食品进出口达1531.6亿美元，分别比2012年增长14.3%和8.1%，增长迅速的食品工业已成为国民经济的支柱产业。
在15日上海举行的“2014食品饮料创新论坛”上，中国食品工业协会副秘书长杜荷用数字展示了一个令世界农产品供应商和食品巨头艳羡的市场:2013年，中国食品工业56个行业中，47个实现利润增长，只有9个出现下滑；植物油加工、制糖、烤烟等行业的产销衔接顺畅，产销率超过100%；酒、饮料、精制茶制造等行业投资仍保持快速增长。
引人瞩目的是，2013年，中国食品进口的金额和增幅均明显高于食品出口，说明中国已成为全球重要的食品消费国。当年食品进口952.1亿美元，同比增长8.9%；食品出口579.5亿美元，同比增长6.8%。
根据2013年《中国食物与营养发展纲要》，到2020年，中国粮食产量将稳定在5.5亿吨以上，人均每日摄入能量2200-2300千卡。“这意味着中国未来六年的食品工业将坚持'以我为主、立足国内、确保产能、适度进口、科技支撑’的战略，着力提升综合生产能力，食品工业将成为国民经济的一大'朝阳产业’。”杜荷说。
5．汇改成功狙击热钱 4月外汇占款创8个月新低
央行15日晚间更新的金融机构人民币信贷收支表显示，4月末金融机构外汇占款余额为295021.13亿元，较上月末增加1169.2亿元，表明境外资本继续流入国内。这是金融机构外汇占款连续第9个月增加，但规模为8个月以来的新低。3月份金融机构新增外汇占款为1891.97亿元。
自2014年3月17日起，央行将银行间即期外汇市场人民币兑美元交易价浮动幅度由1%扩大至2%。央行新闻发言人称，人民币汇率不存在大幅升值的基础，也不存在大幅贬值的基础。未来将根据外汇市场发育状况和经济金融形势，增强人民币汇率双向浮动弹性，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。此举被市场认为是对国际热钱押注人民币升值的反击。
上述国有商业银行交易员称，尽管4月份金融机构新增外汇占款创下了八个月以来的新低，但在当月人民币兑美元即期汇率累计走弱0.66%的情况下，金融机构仍在购入外汇，表明境外资金仍在押宝人民币升值。
金融机构新增外汇占款包括商业银行和其他金融机构买卖的外汇，但主要反映的是央行交易的外汇。多数分析师认为该数据反映了海外资本的流入和流出情况，因为流入中国的外汇大多都会卖给央行。
央行更新的金融机构人民币信贷收支表(按部门分类)还显示，4月末财政性存款余额为36684.43亿元，较上月增加5621亿元。与金融机构外汇占款新增规模相抵后，4月份市场因此减少的流动性为4452亿元。
本周公开市场净投放440亿元，上周则为净回笼600亿元。而且本周央行暂停了3年期央票续作的操作手法，改为“平短放长”，体现了稳增长背景下货币政策中性略偏宽松的定位。
业界专家认为，综合已经发布的金融数据和公开市场操作的变化以及为稳增长推出的若干微刺激政策看，全面降准推出的时机仍待考量。
6．中国五一假期黄金需求下降30%
中国金银业贸易场(Chinese Gold &； Silver Exchange Society)周四(5月15日)表示，2014年中国五一黄金周的黄金需求同比下滑30%。
中国金银业贸易场理事长张德熙表示，继去年黄金销量暴增后，未来的需求将逐步会回到2012年的水平。
香港统计局此前公布的报告称，2014年一季度中国大陆从香港的黄金净进口规模徘徊在275.6公吨，较210.5公吨小幅上升。但4月的进口规模环比却出现较大幅度的下滑。
张德熙补充道，“去年是特别的一年，眼下我们正回到2012年的水平。不过，相信到2015年中国的黄金需求还会逐步接近2013年的水平。”
7．中国物流发展报告：今年社会物流总额将增9%
中国物流与采购联合会、中国物流学会15日发布《中国物流发展报告(2013-2014)》说，今年是物流行业加快结构调整，推进转型升级的重要一年，受国民经济平稳增长带动，物流业整体上仍将保持平稳运行态势，预计全年社会物流总额按可比价格计算将增长9%左右。
报告指出，当前中国物流业正处于转型升级的关键时期，面对新的形势，物流业积极推进转型升级，培育产业核心竞争力，全面打造中国物流“升级版”；报告预计全年社会物流总额按可比价格计算将增长9%左右；过去的2013年全国社会物流总额197.8万亿元，按可比价格计算同比增长9.5%。
数据显示，今年以来中国社会物流需求增速虽然有所回落但仍保持较快增长，物流运行开局平稳总体良好，一季度全国社会物流总额47.8万亿元，按可比价格计算增长8.6%，增速比去年同期回落0.8个百分点，回落幅度较1至2月收窄0.2个百分点。3月当月社会物流总额18.5万亿元，可比增长8.3%，呈现企稳运行态势。
报告说，今年物流细分市场将继续分化，公路货运市场实施多样化整合；铁路货运市场继续推进货运组织改革；航空货运市场实现跨界和融合发展；水路货运市场低迷态势逐步好转；仓储服务市场供求矛盾有所缓解；快递服务市场继续保持高速增长。
过去的2013年中，由于国际需求不振，国内经济增速放缓，中国航运、航空货运市场依然低迷，公路货运市场增速趋缓；铁路货运市场全年实现基本持平；而受扩大内需特别是网上购物带动，仓储、快递、快运市场保持高速增长。
报告还指出，今年将是交通运输基础设施投资的重要年份，投资增速将有所提升。另外，中国物流园区经过一个时期的发展，目前已经渐成规模，同时，随着电子商务、冷链物流等新型商业方式的快速发展，与之配套的专业类物流园区加快建设，未来物流园区将从“出租者”转型到“经营者”，从开发到运营实现重新定位，重塑物流园区的商业价值。
报告并结合《政府工作报告》和有关部门工作动态预计，物流业行业管制今年将趋于放松，行业监管走向规范，中长期规划、政策将继续发力，不过，行业管理体制改革任务依然艰巨，市场期盼已经出台的政策切实得到落实。
8. A股日均开户数创7年来新低 吸引力滑落谷底
中登公司最新披露的数据显示，上周A股新开户6.4万户，日均不到1.3万户，创出2007年有统计数据以来的新低。这是潜在投资者已被充分挖掘，还是A股自身吸引力不断下滑的结果?业内专家普遍倾向于后一种原因，实际上，A股赚钱效应长期缺失，已使得投资者望而却步。
今年二季度以来，行情的反复不断挫伤着市场人气。从开户数指标看，进入4月以后，A股周开户数从3月份平均15万户左右的水平径直跌落至9万户以下，落差可谓显著。更值得注意的是，5月第一周(5月5日至9日)，两市新增A股账户数仅6.4万户，日均开户不到1.3万户，创下2007年初有数据统计以来的最低。
由于开户数直接反映了场外投资者的入场意愿，以上数据也表明，A股对于场外资金的吸引力已经跌至数年来的谷底。
有分析师认为，近期开户数据的低迷，与互联网开户热潮的消退有一定关系。“2月份'佣金宝’等互联网产品的推出，引发一波开户高峰，也提前兑现了部分潜在开户资源。尽管如此，A股吸引力持续下降也是不争的事实。”
也有市场人士提出，开户数的下降，是否也有A股潜在的投资者资源已被充分挖掘的原因呢?业内专家否定了这一观点。
“证券市场经过这么多年发展才积累了1.34亿户有效账户，考虑到沪深两地开户的因素，真实的A股投资者也就七、八千万，而余额宝推出不到一年时间，就积累了超过八千万用户，这充分说明，市场缺乏的不是潜在参与者，而是投资吸引力。”上述专家指出。
这样的观点从A股持仓账户数据上也可得到佐证。事实上，相比日益膨胀的A股总开户数，A股持仓账户数从2011年下半年开始便已出现拐点，呈现趋势性下降。
截至上周末，A股持仓账户数仅为5362.90万户，相比历史最高时的5728万户减少了365万户；A股持仓账户比例从最高峰时的40%，降至目前的30%出头。
“持仓账户数及其占比代表了A股投资者的真实参与程度，以上数据表明，近三年来参与A股交易的投资者群体是在萎缩的。”有分析人士指出。
记者从券商营业部现场了解到，投资者对今年的A股行情难掩失望情绪。“出了那么多利好政策，都抵消不了一个IPO重启的影响。最近市场也没有持续的热点可抓，太难做了。”一位老股民如此感慨。
广发证券上海某营业部负责人告诉记者，投资者离场现象从去年以来就持续存在，最近有可能进入一个加速期。
“进入5月后，虽然新国九条的颁布激起大家对资本市场改革的憧憬，但这一影响主要在于远期，近期包括IPO重启、经济增速下行、信用风险暴露等在内的利空因素密布，市场很难在短时间内出现积极变化。”该负责人表示。
三、国际财经
1．全球投资者最担心什么？俄罗斯、欧洲通缩和中国经济
显示，在乌克兰动荡局势以及欧洲通缩风险的影响下，全球经济前景不确定性增加，市场对于全球经济仍然乐观，但程度不及年初。调查显示，40%的受访投资者认为全球经济正在改善，这一比例较1月调查结果中的59%（2009年以来最高）有大幅下滑。此外，43%投资者认为全球经济处于稳定状态，另有12%认为经济情况正在恶化。受访投资者包括银行家、交易员、对冲基金经理等金融业内人士。彭博新闻社引述BMO私人银行首席投资官 Jack Ablin表示，“并不能说投资者已经开始绷紧神经，但是不得不承认他们对市经济前景持怀疑态度。”最新的调查显示，投资者认为美国是目前全球经济中的亮点，2/3的投资者认为美国经济正在改善，44%认为能在未来12个月中提供最好投资机会的是美国市场，另有32%投资者认为是欧洲市场。IMF在4月公布的全球经济展望报告中表示，美国经济增长今年将达到2.8%，明年将达到3%。调查中绝大多数投资者都表达了对欧洲通缩的担忧，74%的投资者认为欧洲存在通缩风险。今年，葡萄牙等个别国家已经出现通缩，最新数据也显示，4月欧元区通胀率仅为0.7%，与欧洲央行2%的目标相去甚远。然而谈到亚洲经济，投资者表示出了最大的担忧，尤其是对中国和日本的经济前景。仅有13%的投资者认为日本是一个好的投资选择。调查结果还显示，中国经济处于2012年9月以来最差的状态。47%投资者认为中国经济正在恶化，41%认为经济较为稳定。当然，投资者最不看好的还是俄罗斯市场，56%认为俄罗斯将是未来12个月中最差的投资选择。
2．新财年美国财政赤字急剧收缩 4月盈余超千亿美元
2014财年前7个月美国财政赤字同比显著减少，增税和复苏正在推高美国联邦政府收入。美国财政部数据显示，从去年10月开始到今年4月底美国政府赤字总计3064.1亿美元，比上财年同期下滑了37%。美国2014财年从去年10月1日开始。4月份美国政府收入超过了支出，实现了1068.5亿美元盈余。美国在过去的60年里，有46次在4月份实现盈余，这主要税收收入大幅上升影响。但盈余只是暂时现象，因为联邦政府每年的支出通常会大大超出税收，最终导致赤字以及更多的债务。不过美国财政部的数据仍然表明，美国缓慢的经济复苏，加上增税和减支正在改善赤字状况。上个月美国国会预算办公室发布的一份报告估计，2014财年美国联邦政府赤字为4920亿美元，相当于2.8%的GDP规模，降至2007年以来最低。周一美国财政部报告显示，本财年前7个月联邦政府税收增长8%达到1.735万亿美元。同期支出下滑2%为2.041万亿美元。
3．美国4月新屋开工大超预期 营建许可数创近六年新高
据美国商务部，4月美国新屋开工总数年化107.2万户，大超预期98万户。4月美国新屋开工环比增13.2%，高出预期近10%。4月美国营建许可总数108万户，创2008年6月以来最高值。数据令市场重新燃起美国房地产市场可以恢复稳定增长的希望。4月美国房屋数据远超预期，显示抑制房屋开工建设的恶劣天气过后，建筑工人已回到各自岗位。但是4月美国超预期的新屋开工和营建许可在很大程度上是由日益上升的租房需求推动的。公寓（主要用于出租）继续成为拉动美国新屋开工建设的领头羊，路透据此认为今年房地产将自2010年以来首次不太可能为美国经济增长作贡献。
据华尔街见闻：
美国4月新屋开工总数年化107.2万户，预期98万户，前值94.6万户。
美国4月新屋开工年化月率+13.2%，预期+3.6%，前值+2.8%。
美国4月营建许可总数108万户，创2008年6月以来最高值，预期101万户，前值由99.7万户修正至100万户。
美国4月营建许可月率+0.8%，预期-1.3%，前值由-2.4%修正至-1.1%。
如下图所示，公寓楼房占比大幅增长：
下图为自2005年以来美国新屋开工数据走势（单位：万户）：
下图为自2005年以来美国营建许可数据走势（单位：万户）：
4．原油市场最重大事件开启：伊核问题最终方案谈判本周启动
本周伊核与六方国家谈判将重启谈判，这将决定各方能否在日内瓦过渡协议到期前达成最终的协议。如果伊朗能做出足够的让步，国际社会将解除对伊朗10多年来的石油和金融制裁。伊朗与联合国5常加德国（P5+1）在日内瓦进行谈判。5天的会谈时间是自去年11月日内瓦谈判以来最长的一次。去年达成的伊核问题六方历史性过渡协议，部分解除了对伊朗的制裁。美国、俄罗斯官员称各方应该本次会议上开始起草新的协议，完成在7月20日前达成新协议的目标。法国外交政策分析师，法国前伊朗大使Francois Nicoullaud说：“某种角度上这是一次只许成功不许失败的会谈。”“事实上西方没有备用的B计划。”伊朗石油储量位居全球第三，目前是石油输出国组织（OPEC）第四大产油国。随着对伊朗制裁有望解除，大批国际企业谋求重回伊朗开发油气项目。上周有600家国际企业前往德黑兰参加伊朗政府举行的投资大会，伊朗石油部长称将在未来四年内把每日石油产出提高100万桶，这意味着伊朗原油产出最多将增加35%。伊朗国内强硬将是此次会谈最大不确定因素。伊朗最高精神领袖哈梅内伊说，西方国家要伊朗为解除制裁，提出的削减导弹发展计划是“白痴和愚蠢”的想法。他要求伊朗共和国卫队不要满足现有水平，应该无限量执行生产计划，大量制造导弹。中间派的伊朗总统鲁哈尼周日称伊朗准备在即将要举行的同“六方”就核问题的谈判上坦诚布公。他强调伊朗不会放弃发展核技术的权力，但是在谈判中会保持“透明”。鲁哈尼说：“除了透明性之外，我们在谈判桌上不需要提出任何新的内容。”哈佛大学肯尼迪研究中心核专家Ariane Tabatabai告诉彭博新闻社：“谁都明白谈判失败的后果，事实上伊朗领袖想要一个协议，白宫同样如此。”
5．欧元区4月通胀率终值同比增长0.7% 较3月回升
欧元区4月通胀率终值同比增长0.7% ，环比增长0.2%，符合4月30日发布的初值。4月欧元区通胀率较3月有所回升，但主要是受复活节因素影响，仍远低于欧元区2%的通胀率目标，也大幅低于去年4月通胀率同比增速1.2%。欧元区通缩风险仍然较大。欧洲央行行长德拉吉最近表示，如有需要，欧洲央行愿意六月采取行动。欧元区4月核心通胀率同比增长0.3%，较前值同比增长0.7%回落明显。欧盟4月通胀率同比增长0.8%，较3月的0.6%有所回升。去年4月，欧盟通胀率同比增速为1.4%。
据华尔街见闻：
欧元区4月调和消费者物价指数终值年率+0.7%，预期+0.7%，前值+0.7%。
欧元区4月调和消费者物价指数终值月率+0.2%，预期+0.2%，前值+0.9%。
欧元区4月核心CPI终值年率+0.3%，前值+0.7%。
欧元区4月核心CPI终值月率+1.0%，前值+1.0%。
（下图为欧元区、欧盟通胀率年率走势图。图表来源：欧盟统计局）
（下图为欧元区各国4月通胀率详细数据，图表来源：欧盟统计局）
能源价格是唯一拖累4月通胀率数据的因素，但其下滑趋势已减缓。欧元区3月通胀率曾创2009年11月以来最低水平。欧洲央行行长德拉吉5月8日曾表示，欧洲央行有坚定决心维持高度宽松货币政策，如有需要，欧洲央行愿意六月采取行动。德拉吉当时称，欧洲央行当日没有做出决定，但其讲话可被看作是6月份政策会议的前瞻。总之，欧洲央行不会让低通胀持续太久。，路透社报道，5名熟悉情况的消息人士表示，欧洲央行可能首次尝试负利率，另外还有一些刺激向中小企业贷款的针对性措施。但欧洲央行还不会实施QE。
6．欧元区一季度GDP初值同比增0.9%，德法表现分化
，欧元区一季度GDP环比增长0.2%，不及预期。此外，欧盟28国环比增0.3%，前值增0.4%。同比上看，欧元区同比增0.9%，前值0.5%；欧盟28国同比增1.4%，前值增1%。
下图为欧元区、欧盟28国和美国的GDP环比增长对比：
据华尔街见闻实时新闻：
欧元区一季度GDP初值季率+0.2%，预期+0.4%，前值+0.2%。
欧元区一季度GDP初值年率+0.9%，预期+1.1%，前值+0.5%。
一季度德国GDP数据：
（上图自德联邦统计局：2009年以来各季度GDP增长变化情况）
据德国联邦统计局（Destatis）数据，德国一季度GDP环比增长0.8%，同比增长2.5%，均超预期。其中同比增速创逾两年新高。数据显示德国经济正持续获得增长动能。此前一季度法国GDP环比零增长，市场担忧其或拖累欧元区整体经济增长。一季度德国GDP增长超预期，或可抵消法国不及预期所带来的消极影响。但是德国联邦统计局还指出，一季度德国经济强劲增长的主要原因之一是今年年初的天气极为温和。德国各省统计的数据显示，环比来看，一季度德国GDP增长主要得益于内需。一季度家庭和政府最终消费实现增长，资本形成也呈现出了积极的增长。2013年四季度明显增长的建筑、机械设备领域的固定资本形成，加之今年一季度的房屋库存数据，都支撑了一季度德国GDP的增长。然而，外贸却拖累了德国一季度的经济增长。一季度德国出口下滑而进口却明显增长（环比）。同比增长上看，经济增速显著加快。经价格调整后，一季度德国GDP环比增2.5%, 创逾两年新高。2014年一季度德国新增就业34.4万，就业总人数同比增0.8%至4170万。
据华尔街见闻实时新闻：
德国一季度季调后GDP初值季率+0.8%，预期+0.7%，前值+0.4%。
德国一季度未季调GDP初值年率+2.5%，预期+2.2%，前值+1.3%。
荷兰国际集团(ING)的经济学家Carsten Brzeski表示：展望未来，德法经济分化的趋势将影响德国未来的经济增长。从积极的一面看，德国经济的回升依然稳健，强劲的就业市场、工资增长和建筑业回暖将支撑该国经济。而从消极的一面看，最大的出口伙伴—法国的经济停滞不前，再加上中国经济增速放缓，这将给德国未来经济带来不确定性。
一季度法国GDP数据：
据法国国家统计局数据，法国一季度GDP环比增长0%。受累消费者勒紧裤腰带和企业削减投资，一季度欧元区第二大经济体经济增长陷于停滞。数据表明，更广泛的欧元区经济复苏依然疲弱，容易受挫。法国经济在欧元区占比超20%，经常被视为欧元区整体经济健康程度的“体温计”。
据华尔街见闻：
法国一季度GDP初值季率＋0%，预期+0.1%，前值修正为+0.2%，初值+0.3%。
法国一季度GDP初值年率+0.8%，预期+0.9%，前值+0.8%。
7．英国失业率跌至五年新低，英国央行加息预期增强
英国央行今日发布季度通胀报告，下调失业率预期，维持2014年GDP增长3.4%预期不变。据英国国家统计局办公室，1-3月国际劳工组织测算（ILO）的英国失业率降至6.8%。数据符合预期，创2009年2月以来新低。其中，工资增长自2010年以来首次超过通胀率。
英国4月失业率3.3%，符合预期，低于前值3.4%。英国4月失业金申请人数下降2.51万人，低于预期的下降3万人。前值由下降3.04万人修正为下降3.06万人。一季度英国失业率降至5年低点，使得市场关于英国央行何时开始加息的争论再次激烈，市场猜测英国央行可能在今年年底上调目前0.5%的基准利率。英国央行行长Carney称，英国央行的闲置产能预测是谨慎的，央行的预测与2月相比没有太大变化；英国公司的产能处于正常水平；去年以来英镑升值10%，出口增长或因此受阻；经济已接近需要央行逐步加息的临界点，FPC将控制英国房产市场风险。 此前，2月失业率跌至7%，首度跌破英国央行7%的失业率门槛。英国央行在4月决议中决定维持前瞻指引不变，即在失业率降至7%及经济闲置产能减少之前，该行将维持当前货币政策不变。英国央行季度通胀报告公布前，贝伦贝格银行的经济学家Rob Wood告诉彭博社：维持史上最低的利率正越来越变的没有必要。相较于三个月前，英国央行今天将心照不宣地接受更早加息。
据华尔街见闻实时新闻：
英国央行季度通胀报告： 下调失业率预期。
维持2014年GDP增长3.4%预期不变。
预计2015年GDP增长2.9%，2月预期增长2.7%。
预计2014年和2015年CPI为1.8%，2016年为1.9%。
预计当前均衡失业率6.0-6.5%，与2月预期一致，三年内将降至5.25-5.75%。
MPC认为，仍然有空间在加息之前进一步降低闲置产能。当MPC决定加息时，预计也只会循序渐进地实施，也会明显低于危机前水平。
据华尔街见闻：
英国1至3月三个月ILO失业率6.8%，为2009年2月以来新低，预期6.8%，前值6.9%。
英国1至3月三个月ILO失业人数变化-13.3万人，前值-7.7万人。
英国1至3月三个月包括红利的平均工资年率+1.7%，预期+2.1%，前值+1.7%。
英国1至3月三个月不包括红利的平均工资年率+1.3%，预期+1.5%，前值+1.4%。
英国4月失业金申请人数-2.51万人，预期-3.00万人，前值修正为-3.06万人，初值-3.04万人。
英国4月失业率3.3%，预期3.3%，前值3.4%。
央行不会让低通胀持续太久，如有需要欧洲央行愿意六月采取行动。
8. 经济刺激没落征兆——日本经常帐逆差创纪录新高
日本财务省5月12日公布的数据显示，虽然日本3月未季调经常帐录得1,164亿日元的顺差，但低于3,477亿日元顺差的市场预期。同时，经过季节性调整后，3月经常帐录得7829亿日元逆差，这一数据是1996年后经常帐可比数据中的逆差之最。
经常帐虽说只是国际支付水平的衡量手段，但对于日本来说，经常帐的大额逆差呈现了这样一个事实——日本的大规模经济刺激措施已经步入晚期，量化宽松的边际效应不断下滑，而消费税被上调也将遏制日本国内的需求。从对分项的观察可以看到，经常帐创下纪录逆差的原因来自大量的进口和颓靡的出口。数据显示，3月进口同比增长23%，远高于出口增幅6.2%。进口的增长无疑由销售商上调的消息所带动。由于日本在4月1日起上调消费税，日本的消费者都开始趁着3月份提前消费，购买包括电子产品，家电等价格较贵的耐用品。提前消费并不是什么好消息，其意味着消费税上调的影响力已经深入人心，民众势必在未来数月拮据度日。而出口则是日本央行的心病。虽然日本央行坚称增发货币是为了迎回通胀，但路透社援引一位熟悉日本央行态度的官员指出，日本央行的举措皆为提振出口。“日本央行认为出口会逐渐上升，但是出口仍不失为是经济中最大的风险。这也就是为什么日本央行一直强调出口会逐步复苏。”
（1985-2014年日本经常帐数据走势）
在他看来，央行采取大规模宽松，主要是希望捍卫民众对出口乃至经济的信心。但这一措施的效应已经不可避免地开始下滑。“出口并没有像日本央行想像的一样迅速复苏，我并不认为所有日本央行的官员都怀着这一重自信。”无独有偶。3月是日本2013财年的最后一个月。在整个财年数据中，日本经常帐顺差为3.2万亿日元，这是自1985年后可比数据中顺差的新低。也许有人会问，为什么季节调整的幅度会如此之大，汇丰控股日本区经济学家Izumi Devalier解释称，3月遣返的投资收益往往较其他月份更高，所以为了摒除季节性因素，3月经常帐顺差经常会大幅下修（逆差上修）。比如去年3月，日本未季调经常帐顺差就达到了1.28万亿日元。
四、国际主要证券与期货市场表现
1．道琼斯走势
2．纳斯达克走势
3．德国dax走势
4．纽交所黄金走势
5．纽交所原油走势
货币信贷
---尹朔琨
1、[经济数据]
1）4月第二产业用电量同比增5.00%，比上月少增0.3个百分点。
3月出现好转后，4月出现增速回落。
2、[政方策向与逻辑]
1）国务院16条意见稳外贸
2）05.14李克强表示，重点发展研发设计、商务服务、市场营销、售后服务等生产性服务。
l 研发和市场是微笑曲线的两段。同时吸纳新增的高校毕业生就业。
中信建投《增长小时代，服务大时代》：
l 参照日本工业化的经验，当跨过服务业与制造业相对GDP占比的交叉点后，将会迎来服务业发展的黄金时期。中国
在2013年，服务业占GDP的比重首次超过第二产业，种种迹象表明，在跨过这一交叉点后，中国服务业发展加速。
l 信息化和虚拟化是重要线索。
3）35城新建商品住宅 库存创近5年新高。
宁波库存达历史峰值部分楼盘7折抛售。
逾五成上市房企首季净利下滑，24家业绩“盈转亏”。
有报道中国过去五年竣工的房地产项目的空置率为15%，相当于有1020万套空房。
05.12央行刘士余主持召开住房金融服务专题座谈会，研究落实差别化住房信贷政策、改进住房金融服务有关工作。
3、[内部货币环境]
05.12-05.18
05.13（二）28天正回购900亿，利率4.0%；正回购到期930亿；央票到期400亿。
05.15（四）28天正回购870亿，利率4.0%；正回购到期950亿。
Shibor
1）央票到期后没有续作。“锁长放短”思路有改。
2）国信证券《中国货币政策走向何方》
l 2014年外汇占款趋势下降将带来全年巨大的基础货币缺口，在中性假设下估计这一缺口高达1-1.3万亿。公开市场操
作可以平滑流动性，但难以承担提供基础货币的职责。依靠公开市场提供短期流动性，与维稳货币乘数之间也存在悖论。央行必须释放长期流动性。
l 降准本质上是央行针对货币乘数的调节。2008年和2011年降准前都有着货币乘数的大幅下行（3.8以下）。但一季度货
币乘数高达4.22，即便这一数据可能是略微高估的（考虑到3月下旬正回购锁定约3000亿短期流动性），相比去年四季度也是大幅走高的。背后对应着商行扩张意愿并未明显收缩，使得降准并无必要。
l 进一步思考，央行在降准上慎之又慎还有两个原因：一是经济下行背景下，银行资源会更多流入软预算约束平台，降准
势必带来这些平台债务的再度扩张。二是中美经济处于换档期，且美联储将于今年下半年退出QE，此时降准会给我国跨境资本流动和人民币汇率带来很大的不确定性。
再贷款正是我们建议的定向宽松货币政策的首选。首先，再贷款可以拓展长期基础货币投放渠道，提升商行的资产扩张能力和货币乘数。在“9号文”规范同业业务发展，抑制商行资产扩张能力背景下，再贷款这一“非常规”货币政策工具更显必要。其次，再贷款使用范围可以进一步拓宽，为财政政策的定向发力做配合。通过再贷款定向注入流动性，购买住宅金融债和铁道债，是降低棚户区改造和高铁建设资金成本的可行措施。最后，央行已开展再贷款，却无需向市场披露，这对引导和稳定货币政策预期也是颇有裨益的。
4、[外部货币环境]
-
附：汇率
美元
欧元
日元
股市资讯
——刘研芳
【市场表现】：
· A股大盘表现：
本周A股沪深大盘先抑后扬、冲高回落，现“过山车”行情；其中上证勉强守住2000点关口，周一仅在新国九条影响下出现脉冲式上涨，然上涨仍被后面三个交易日的下跌所吞没，周五则录得小幅上涨；受纳指连续调整的影响，创业板指做出方向选择，周四、周五大跌，跌破4月底以来在年线上方的横盘整理平台，自2013年年初以来首次有效跌破年线下方。
板块方面热点较为分散，涨价概念、周期股、券商、、等板块相继炒作，但涨势均未持续性。
主板、创业板及热门行业的现状梳理：截止 5 月16 日收盘，上证综指、深证成指、中小板指及创业板指四个板块的动态估值分别为8.8、13.35、26.35 和50.5 倍；其中，前两者的估值已经是年初以来第二次在这个位置探底（第一次发生在3 月中旬的那次低点），中小板指的估值对应2012 年-2013年初的水平，而创业板指的估值尽管回到了去年5 月初的水平，但相对于2012 年的平均水平仍是高出30%。
分行业来看，申万一级行业中，已有 11 个行业的估值水平逼近历史最低值，分别为银行、建筑、地产、建材、采掘、公用事业、家电、化工、商贸、食品饮料、非银金融，均为大盘股；而以TMT 为代表的新兴行业、国防军工、医药生物及上游资源类的钢铁、有色金属以及传统机械等行业的估值依然接近历史平均水平。从一定意义上讲，低估值是近期主板比较抗跌的原因，但在经济下行、房地产景气度持续下滑的背景下，低估值的支撑力度是脆弱的，不能排除小盘股大跌之后，大盘股出现新一轮下跌的可能性。
· 外围表现
外围方面，本周欧美股市和A股现联动表现，均呈现冲高回落走势。。垃圾债券/美国国债未能随股指创出新高，反而呈下降走势，被视为股指顶背离的信号。此外美国国债疯长势头仍然未减，收益率持续：，10年期国债收益率创7个月，美债价格实现逆转性回升，已经达到2008年初的水平。债市的大牛或预示着股市的顶部到来。
【行情观点】
房地产首次现大面积调整 经济转型形势更为严峻
国家统计局显示，4月份全国70个城市中，新房价格环比下降的达8个，比3月增加4个，其中，温州新房价格已连续10个月保持下降的态势。二手房价格环比下降的城市达到22个，比3月大幅增加8个，房价环比下降城市数量为近23个月以来最多。开始明确进入周期性调整，这对于处于转型期的中国经济无疑是雪上加霜。
创业板迎政策性利空 回调行情或将持续
证监会5月16日表示，创业板办法将取消盈利持续增长的要求，不再局限于九大行业；创业板再办法也同步出炉，突出小额、快速、灵活的特点。上交所宣布推出板措施以来， 年初以来的导致中小企业上市资源大都转向上交所。创业板降低IPO门槛从制度上或是无奈之举，但从发展上来看将大幅增加创业板后市的风险性；同时门槛降低将会大幅提高后市创业板融资额度的预期。
若美国国债持续走牛，美股见顶回调将在所难免；房首次大面积调整现象预示我国经济基本面短期内难言乐观；创业板IPO门槛降低将拖累创业板股指持续走低。三大利空信号对下周的A股而言形成实质性打压。而沪指年内已经2次跌破2000点大关，本周第三次跌破2000点关口是大概率事件。按照历史经验，每次大盘重回“1”时代均会倒逼救市政策出台，而从上每次有效跌破2000点关口后均会形成较深的惯性杀跌走势，这或预示着A股或将重回“1”时代。
【板块机会】
行情向差，应该轻仓短线对待。
继涨价股大幅回调后，下周或将逆势重回升势，尤其是涨价表现强烈的板块：、、、环氧丙烷等化工细分概念迎短期介入良机。
半步入预披周期，大幅预增个股或迎关注。（）公告进行，达210亿元的定增计划或将引爆军工重组预期概念股短期大涨。
阿里巴巴巨资收购绿城足球，或引发足球概念股炒作行情。3月美国虾价格同比飙升61%，或引发A股虾概念股。2014年全国经济体制改革工作会议明确表示深入加快推进、油气、盐业等重点行业改革，相关概念短线迎良机。微软宣布联手Insteon将于6月推出家居产品，或将引爆概念股。
房地产
---吴悠扬
一. 主要数据
4月主要城市住宅价格
4月主要城市指数
二．房地产新闻
1. 南京楼市价格战即将打响：保利楼盘率先降价20%
南京仙林楼盘保利“罗兰春天”将精装改毛坯；均价从17500元/平方米降至14000元/平方米，降价幅度达到20%。此外，保利还承诺退还老业主3500元/㎡的装修款。降价后，保利比周边金地“湖城艺境”的毛坯房还低2000元/平方米。南京房地产业内人士表示，保利“罗兰春天”表面上是把精装修去掉，其实是一种变相降价的行为，把楼盘的溢价的成分全都挤掉了。
保利罗兰春天楼盘项目位于南京市仙林湖西北角，之前该项目拟推精装修房，装修标准为3000-3500元/平方米，加上其核定的毛坯均价 14506元/平方米，精装修房均价超过17500元/平方米。17500元/平方米的均价比其他周边几家楼盘价格高出不少，同样位于仙林湖板块的金地湖 城艺境，虽然是毛坯房，但价格只要16000元/平方米，相比较保利罗兰春天，买房人首付压力更小。星叶枫情水岸是距离保利罗兰春天最近的楼盘，两家的品 质也差不多，但其毛坯房更便宜，均价只要14000元/平方米。
此次保利罗兰春天“裸奔”改卖毛坯房，毛坯均价与星叶枫情水岸持平，并承诺之前购买的精装修的老业主，将退还3500元/平方米的装修款，也就是彻底抛弃了精装修。保利的降价，影响最直接的是星叶枫情水岸和金地湖城艺境这两个楼盘，其中金地湖城艺境因为毛坯房价格比其他两家楼盘高2000元，压力最大。
对保利此次降价，业内人士评论称，近期楼市萎靡，今年以来成交量、认购量均出现大幅下滑，开发商对后市抱有悲观情绪。保利不仅仅在南京降价，也在其他城市，有各种各样的促销、降价的行为。业内人士表示，目前南京楼市许多楼盘都已经或准备精装改毛坯，改毛坯其实是市场变化的一个风向标。
“精装修改毛坯的‘裸奔’降价行为，显示开发商快速跑量的心态越发急迫。”上述人士表示，未来将会更多的楼盘加入到变相降价或者直接降价的队列中，南京楼市的价格战即将打响。
2. 报告称上市房企资产负债达近4年最高 现金流压力加大
国务院发展研究中心企业研究所、清华大学房地产研究所和中国指数研究院16日共同发布“2014中国房地产上市公司TOP10研究报告”。报告显示，中国上市房企业绩分化加速，资产收益水平下行且负债上升。
在当日召开的研究成果发布会上，中国指数研究院企业研究总监蒋云峰表示，虽然2013年上市房企业绩持续上升，沪深上市房地产公司，以及大陆在港上市房地产营业收入均值同比增长均超过三成，不过业绩分化加速。
此外，上市房企的资产收益率出现明显下滑。沪深及大陆在港上市房地产公司的净资产收益率均值分别下降至12.26%和18.18%，每股收益均值与2012年基本持平。
具体来看，沪深及大陆在港上市房地产公司中分别有54%和42%的企业净资产收益率出现下滑，且大多为资产规模小、业绩表现一般的中小企业；而同期龙头房企则实现了有质量的增长，行业发展分化加剧。
从负债来看，报告称，2013年末，沪深上市房地产公司的资产负债率均值为64.17%，大陆在港上市房地产公司的资产负债率均值为69.19%，较上年分别上升1.90、2.14个百分点，达到近4年最高水平。
剔除预收账款后，沪深上市及大陆在港上市房地产公司的有效负债率均值分别为50.88%和55.59%，较上年上升2.40、1.29个百分点，但总体负债水平仍处于合理可控范围。
受销售态势良好、部分热点区域及城市量价齐升的影响，沪深及大陆在港上市房地产公司加快了扩张步伐，资金流出额度扩大，现金流状况趋紧。沪深及大陆在港上市房地产公司2013年每股经营现金流净额均值再次由正转负，分别下降至-0.38元人民币(下同)、-0.11元，现金流压力持续加大。蒋云峰分析称，多频次、高成本拿地是加剧企业现金流紧张的主要原因。
此外，2013年，房地产板块表现继续疲弱，全年上证地产指数和深证地产指数分别下跌11.75%和16.16%，涨幅排名在申万一级行业中位 列倒数第四，房地产上市公司的市值明显下挫。截至2013年底，沪深上市房地产公司的平均市值为74.77亿元，同比下降10.83%；大陆在港上市房地 产公司平均市值为168.71亿元，同比下降19.20%。
不过，分析称，由于2013年行业销售形势良好，大部分房地产上市公司的业绩锁定性较强，加之受新型城镇化推进、系列区域规划政策落地等因素影响，地产板块的估值修复行情值得期待。
3. 北京首套房贷政策暂无变化 银行动力不足
央行力挺首套房贷消息的出炉，让房地产企业欢呼雀跃，也有业内人士将央行此举解读为“松绑”房地产贷款政策的风向标。不过，北京晨报记者昨天走访平安银行、光大银行、招商银行等多家银行发现，目前北京的首套房贷利率政策暂无变化。
自去年年中开始，银行首套房贷的利率政策开始逐渐收紧，从此前的最低8折，甚至是7折的优惠力度，逐渐上浮至9折，甚至是基准利率。而今年，不少银行还将首套房贷利率的最低线定在了基准利率上浮5%。
不过，北京晨报记者昨天走访平安银行、光大银行、招商银行等多家银行发现，央行支持首套房贷及时发放的最新表态，尚未对北京的首套房贷利率政策产生变化。
此前，平安银行表示，将贷款重心更多地倾向于小微企业贷款、汽车融资等领域，房贷审批权则回归总行；光大银行则实行最低贷款利率为基准利率上浮 5%的政策。昨天，两家银行均表示，北京地区房贷政策暂无相关变化。而招行目前的态度是，对于首套房贷利率严格按照国家房贷政策执行，首付三成，利率则要结合借款人的资质、风险等级等，进行差别化风险定价，原则上执行基准利率。
“银行也是没有办法，毕竟这块业务真的不赚钱。”一家全国性股份制银行支行行长向记者坦言，对银行而言，个人房贷在银行贷款业务中所占的头寸仍然相对较多，但由于利率不高，这块业务往往处于亏本的状态。北京晨报记者在该行第一季度的相关报表中看到，即便房贷利率普遍维持在基准或是略微上浮的水平，其利润率仍然为负。
4. 北京高端住宅市场走出逆市曲线
普通住宅市场的悲观情绪并没有影响到北京高端住宅市场的走势。据亚豪机构统计数据显示，今年4月，北京59个在售报价超过5万元/平方米的公寓豪宅 项目共成交141套，环比上涨4%。总价在千万级以上的豪宅成交量明显提升，其中1000万元以上的豪宅4月成交51套，占比36%，2000万元以上的 豪宅项目也签约了10套之多，占比为7%，而3月该数据仅为12套和4套。
特别值得注意的是，4月以来，成交价格超过10万元/平方米的顶级豪宅共签约4套，其中西单·上国阙成交2套，北京四季世家成交1套，励骏华庭 成交1套，而去年全年也不过有21套住宅的成交价突破10万元/平方米的大关。此外，在豪宅销量不断增加的催使下，4月北京豪宅的平均报价成为2013年 以来历月平均报价的最高点，83410元/平方米的平均报价，环比上涨1%，同比上涨14%。
亚豪机构副总经理任启鑫认为，北京豪宅市场成交量价齐升，凸显其在整体楼市预期不明朗情况下的抗跌保值性。当下的豪宅买家日趋专业，对住宅的产 品品质、园林绿化、智能科技、配套及安防等方面的综合要求越来越高，特别是购买顶级豪宅的财富阶层更是谨慎理性。所以，核心区豪宅所拥有的先天地段优势和成熟品质无疑促成了本月这4套单价超10万元/平方米的顶级豪宅的售出。
此外，财富阶层选择购置房产的也较为看重楼盘的稀缺性，这是因为稀缺决定着楼盘的升值空间。从豪宅市场的增量供给来看，近两年城市核心区出让的地块中，包括中赫·万柳书院、融创农展馆地块、西局、夏家胡同等地块，因其土地资源的不可再得，在地块出让过程中都经历了一番激烈竞争，才被开发商以高价摘得。随着“地王”的连番涌现，北京豪宅市场正在被重新定义，在高地价助推下，未来这些地王项目的销售价格将高达10万-30万元/平方米，由此对比当前 城市核心区在售住宅项目的定价尚处于价格洼地，其价值长期看涨的势头明朗，成为能够吸引财富阶层出手的重要原因。
5. 潘石屹：资金链断裂的房企数目会日增
近日，潘石屹在公司股东会后表示，对今年中国住宅市场表现感到担忧，以刚出台的不动产登记政策为例，将会使楼主抛售来历不明及资金链切断的房屋，令供应量增加，从而必然令楼价下行。他还预期，今年底房产税将会推出，对楼市来说为不利消息。
内地房企资金链断裂个案近日常发生。潘石屹在股东会后指出，相信未来资金链断裂的房企数目会日增，而不利楼市的政策亦料相继出台，例如不动产登记政策与房产税，他个人对内地住宅市场前景仍担心。潘石屹称，内地房价及地价太高，与楼市的发展及人民的生活水平出现脱节。中央控制楼价措施未停，如上述 提到会推出不动产登记政策，此有助增加住宅供应量；房产税亦不利楼市，但对于房产税的税率，他则未做预测。
6. 任志强抛文反驳楼市拐点论：当前是买房好时机
针对2014年以来国内主要城市房地产成交低迷、降价潮蔓延，到近期光耀地产等中小房企传出破产，再度引起业内外唱衰楼市。5月18日，华远地产董事长任志强发布一篇题为《楼市》的博文，驳斥拐点论，暗示当前是买房的好时机，且“机不可失”。
任志强指出，今年房地产的投资、销售、价格增幅都会与去年相比大大下降，但总体应是稳定的，或仍是略有增长的。他认为，支撑房地产发展的基本要素并未根本改变，包括一是中国经济仍将保持7%-8%左右较高的GDP增长；二是城镇化率仍处于高增长期；三是人口结构中家庭分裂加速；四是消费结构的变化，吃的比重下降，住的比重上升并加速。
今年以来，房地产供需之间的博弈出现了明显的变化。不仅杭州等地市场开始降价，连一向涨价最猛烈的北京市场，也是市场预判先出现转向，继而促使购房者观望，房企让利跑量的心理渐占上风，整体市场成交价格全面停涨，供需格局已经悄然生变。
据CRIC研究机构数据，今年前四个月一线城市新房成交量下跌37.1%。北京新房成交量下跌最严重，成交量几乎腰斩。而来自中原地产的数据显示，截至18日，北京年内累计成交二手房34021套，同比下降58.3%。但一些业内人士和经济学家坚信，政府将确保房地产市场不会突然急转直下，拖累银行系统和国民经济。任志强显然也持这种观点。他说，政府比开发商更关注于房地产对经济增长、财政税收、土地收入、建筑业就业、上下游产业联动的影响。
地方政府的动作也证实了这一点。北京中原地产的相关统计，目前传闻救市的城市已经超过10个，其中明确落地的政策达6个，全国普遍救市的房地产政策已经开 始松动，而救市的办法包括：放松户籍资格审查、限购范围、限价政策、公积金政策，以及提供购房落户及优惠等刺激性手段等等。
任志强也警示同行称，“去年底、今年初我都向开发商发出过风险警告：别以为今年还会像去年一样保持高增长。房地产开发是个要有长期稳定预期的产业，不是短期可以调整战略的，但可以及时调整战术，否则就不要进入这个行业”。
7. 土地财政诱发松绑“限购令”北上广依赖度逾超过50%
众所周知，财政已成为决定地方政府财力的关键砝码，其中主要用途便是还债或进行市政等基础设施建设。咨 询研究部日前发布的《45个楼市限购城市土地财政依赖度分析报告》显示，45个楼市限购城市的土地财政依赖度，较高的（超过80%）共13个城市，依次是杭州、佛山、南京、长沙、三亚、合肥、福州、昆明、济南、徐州、宁波、温州、成都，其中，杭州、佛 山、南京、长沙4个城市超过100%，杭州为45个楼市限购城市的土地财政依赖度最高的城市，土地财政依赖度高达156.4%。
同策咨询研究部显 示，已限购的一线城市来看，得益于宏观经济综合实力的优势，北上广深2013年对土地财政依赖度总体低于61%，甚至深圳只有27%。但是，北京、上海和广州的土地财政依赖度仍然在50-60%之间，一定程度上说明，即使一线城市经济较为发达地区目前对于土地财政的依赖仍然较大。
从一线城市之外的限购城市来看，土地财政的依赖度超过50%的共计31城市，在限购城市中占比超六成，这表明大多数省会城市、部分三四线城市对于土地财政依赖度 仍然比较高。尤其是宏观经济基本面不太好的城市对于土地财政依赖度表现更为突出，比如杭州、宁波、温州等城市。
同策咨询研究部总监张宏伟认为，当前，土地进入低迷期，部分城市甚至出现土地流拍，这将直接影响到地方的偿债水平，甚至可能引发阶段性土地财政危机，这又进一步影响到地方政府公共设施的建设与偿债能力。
从目前来看，各地政府普遍采取的应对手法是“救市”，部分城市如杭州萧山、南宁、无锡、天津等已出台“救市”措施，这些措施或出台刺激首套自住需求、或放松限购等调控政策执行力度、或降低土地竞拍门槛，以此稳住市场下滑态势。
事实上，从当前发展态势来看，“研究放宽限购政策”、将“限购令”由以家庭为单位转变为以个人为单位等各地传言松绑“限购令”并非空穴来风。从土地财政依赖度的角度来说，今年以来尤其是二季度以来土地出让收入的减少直接诱发地方政府的阶段性土地财政危机，而地方土地财政危机则成为诱发松绑楼市“限购令” 的主要原因。土地财政依赖度越大的城市，放松限购政策的可能性就越大。当前，尽管部分城市已出面辟谣，但总体来言，“研究放宽限购政策”或成短期内摆脱还 债险局的出路。
此外，由于今年回归市场化及楼市“双向调控”的指导思路，对于库存偏大，存在较大市场去化压力的三四线城市、部分二线城 市有可能会拉开限购逐步退出的序幕。“在接下来一段时间内，预计将有一批类似于天津、南宁这样的二线城市，以及无锡、宁波这样的三四线城市会出台定向放松 限购的相关措施。”张宏伟表示。
审计署数据显示，截至2013年6月，全国地方政府债务总额已增至17.9万亿元，其中2014年部分地方面临偿债高峰的来临。
PE/ VC
---吴悠扬
一、中民投首单投出：联合协鑫 100亿整合光伏天然气
我中民投联合协鑫100亿整合光伏、天然气。
5月19日，协鑫集团董事局主席朱共山在国际太阳能光伏大会暨(上海)展览会(SNEC)上宣布，协鑫集团已经和中民投达成合作协议，将投资100亿元做光伏和天然气产业链整合。
“光伏行业的整合目标包含制造和电站两个环节，天然气行业的整合目标包含天然气分布式项目、管网和接收站。”朱共山告诉21世纪经济报道记者。
中民投即中国民生投资股份有限公司，5月9日刚刚在上海注册成立，注册资本高达500亿元，共有59家公司参股其中。除金融外，中民投确立的另外三大板块分别是钢铁、船舶和光伏。中民投宣布将对钢铁、船舶和光伏三个产能过剩行业投资500亿元进行兼并重组，并将通过土地开发等资本运作手段，打通各个资产环 节。
此前，钢铁行业的整合思路已经浮出水面，整合平台已经确立，协鑫集团朱共山的此番表态，为光伏行业的整合计划画出轮廓，未来协鑫集团将被打造成光伏行业的整合平台。
朱共山向记者阐述了基金未来的大致整合思路，即在光伏行业的整合目标包含制造和电站两个环节，电站包含分布式和地面电站；天然气行业的整合目标包含天然气 分布式项目、管网和接收站，管网主要是在江苏省内和协鑫燃气目前业务相关的城市进行管网建设，在两个行业所做的都是全产业链的整合。对于资金如何使用，朱共山表示，还是要看好的项目，控股权还在民生银行。
对于天然气和光伏行业的结合点，朱共山早已有了自己的思路，他表示，未来光伏和天然气必须要一起做。“光伏只有白天有，那晚上怎么办呢？所以一定要配合天然气和储能。这三种技术结合，就能同时解决一个楼宇热、冷和热水的能源供应。”朱共山说。
朱共山还表示，现在光伏产能过剩，主要是落后产能过剩，低成本高技术的产能不能满足市场，差的产能卖不掉，整合平台就是要推动这种产能过剩现象。“太阳能的前景非常美好，我预计到2016-2017年，中国及亚洲就能实现光伏平价上网。”朱共山告诉记者。
除了与中民投联合的整合平台以外，协鑫集团也有自己的整合平台。朱共山宣布，协鑫集团将投资设立新的光伏电站业务投资平台，将天然气分布式项目、储能和电站资产注入，而该整合平台即森泰集团，这一举动也暗示协鑫集团的自身战略调整初具雏形。
协鑫集团旗目前已经在光伏行业上游和下游布局，其硅料生产目前占到整个中国90%左右的产能，2013年完成800MW电站建设。朱共山在当日宣布，今年 保利协鑫不仅提供6万吨高品质低成本多晶硅和12GW高效硅片，其万吨级硅烷流化床多晶硅生产线也将于今年9月投产，批量提供全成本低至10美元/公斤的 电子级颗粒硅。
而目前光伏产业链的整合正在加速，除了协鑫集团以外，顺风光电也是光伏行业整合的主力军。
同样场合，顺风光电控股有限公司行政总裁兼无锡尚德首席执行官罗鑫表示，未来无锡尚德也将做战略调整，并参与到行业的整合中来，将主要关注海外市场，无锡 尚德除了参与制造业的整合以外，也将涉足增值服务，如电站的开发、建设、运维和解决方案提供。“之所以我们将眼光主要放在海外，是因为我认为光伏行业 70%到80%的产能都集中在中国是不合理的。”罗鑫表示。
二、证监会定调IPO节奏：年底前计划发行100家左右
三、较高的在券商创新细则出炉之后，新“国九条”的落地细则又再进一步，5月19日，证监会主席肖钢在其主持的内部会议上，提出了11条落地规划。
四、值得注意的是，年内的IPO节奏在此次会议上首次得到明确。会议明确，做好当前新股发行工作，稳定市场预期，从6月到年底，计划发行上市新股100家左右，并按月大体均衡发行上市。
五、“这意味着新股发行的预期明确了，均衡发行、均衡上市、总量控制。”一位接近监管层人士指出。
六、19日的会议也再度明确了改革力度与市场可承受度之间的关系：“抓紧研究注册制改革方案，逐步探索符合我国实际的股票发行条件、上市标准和审核方式，统筹好注册制改革的力度和市场的可承受度。”
七、事实上，此前监管层已经对外透露出这种改革与市场承受力度之间的信号，而在19日再度明确“总量控制”与“月度均衡”的“定量IPO”路径，以及明确的六月份时间表之后，市场对于发行的“恐惧心理”或可得到纾解。
八、“市场之前预期的是今年剩余7个月可能有超过200家发行，总资金需求量在6000亿元左右，这次官方明确之后，意味着实际资金量远不如预期中的大。”北京一家大型券商的策略研究部人士指出。
九、“半年发100家左右低于市场预期，也低于去年底IPO重启后的发行节奏，对市场冲击减少，可能会促使股市反弹。”南方基金首席策略分析师、南方小康基金经理杨德龙19日晚间指出。
十、而对于发行顺序，监管层将会严格按照公布的排队顺序与企业实际进度来执行，“按顺序排队，全透明。”上述接近监管层人士指出。
十一、除了最受瞩目的IPO节奏明朗之外，会上提出的对于注册制改革的研究进度也备受瞩目。
十二、据了解，目前监管部门正在持续对注册制进行研究推进，比如邀请各个国家和地区的股票发行审核机构来到证监会进行座谈，介绍其股票发行注册制度，目前已经进行了五场。其中注册制的代表美国证监会也已经参与座谈。
十三、除了IPO这一市场焦点在会议上被明确之外，这场会议实际上是为了此前出台的新“国九条”，从证监会的落实工作层面做出全面而具体的规划，涉及到11项规划内容，其中每项都不乏“干货”。
十四、这让此前许多在等待细则的市场人士终于等到了政策面更多的推进。
十五、比如加快建设多层次股权市场方面，有许多提法让市场人士感到兴奋。在创业板IPO新规刚刚落地之际，证监会提出要“进一步改革创业板，放宽财务准入标准”。
十六、这包括了“研究在创业板建立单独层次，支持尚未盈利的互联网和高新技术企业在新三板挂牌一年后到创业板上市。”
十七、退市制度也被提及，会议明确，要抓紧启动新一轮退市制度改革，推出市场化多元化常态化的退市制度，对符合退市条件的公司严格退市，对欺诈发行的上市公司实行强制退市，支持上市公司根据自身需要实施主动退市。
十八、值得注意的是，会议提出，“建设证监会系统的中央监管信息平台，对监管业务和流程进行集中再造，实现全系统数据和资源的统一整合，实现资本市场监管数据共享，促进监管模式从碎片化、分割式监管，向共享式、功能型监管转变。”
十九、在眼下资产管理机构违规行为大稽查席卷市场之际，证监会在5月19日提出的监管执法新动态或亦为股市“捕鼠”再添大数据利器。
二十、
二十一、台湾“单身经济”商机：总规模达3万亿元台币
二十二、推动单身经济的三要素是：少子化、高龄化、网络化。当“大家都寂寞”时，交友网站、社交媒体有了市场，它帮助人们维系感情，聪明的商家必须把消费者从电脑前拉出来消费。
二十三、11月11日，每年的“光棍节”催生市场无限生机。
二十四、大陆赴台湾驻点采访的记者都属于出差，远离家人，只身在台，自然会特别留意“一个人”的生活环境和单身人士的生存状态，发现这里单身族很庞大，其比例在全球也算高的。
二十五、“单”在台湾，日常生活却相当方便。除了适合所有人群的生活服务设施很发达，商家还开发了许多向单身汉倾斜的服务，丰富了“单身经济”——便利店里，一人份的食品见多，有单卖一根的香蕉，台菜餐厅推出一人份的佛跳墙，必胜客有单人份的“独享Pizza”、房地产的微型公寓热销……
二十六、台湾单身人口到底有多少，其实很难精确统计。两年多前台官方数字，单身人口达939万人，统计的人群是15岁以上的(含寄宿学生)，未婚、离婚及丧偶者，意味着全台近一半人过着单身状态的生活，这未免太多了吧。
二十七、但台湾单身者比例高是公认的。最明显的是特定年龄段的女单，2013年的统计表明，台湾30至39岁未婚女性达61.8万人，平均年增2万人。而30岁到40岁的女性中，有三成以上未婚，35至40岁的女性则有1/4未婚，此比例是世界第二，仅次于法国。
二十八、还有“类单身”。台湾1至2人的“迷你家庭”占了家庭总数近三成，平均每户家庭的人口数，20年来减少近三成，加上未迁户籍的离乡工作者、出外就读的学生、不时出差的商务族群，处于“类单身”生活状态的比例更高。
二十九、900多万的单身人口，如果按每人年平均消费34万元台币计算，全台湾“一个人经济”的市场规模至少3万亿元台币。商家能不动念乎!
三十、“单身经济”一词，最早由“单身女子经济”演化而来。单身人群注重生活质量，因为独身且收入不菲，与其他人群相比，更热衷消费，淡看储蓄。台北那些加入健身俱乐部或练习瑜伽、形体舞等各种课程的，出入美容中心、女子会所、香薰店的，往往是女单和她的闺蜜。
三十一、厂商开发产品的创意，就围绕“单”而展开。
三十二、记者在台北市繁华的东区和西门町，看到有适合单人享用的烧肉店、提供给单身背包客居住的“胶囊旅馆”。知名的小笼包店，也推出半笼包子。很多单身人士不愿做饭，商家就推出送餐或净菜的服务。
三十三、市面上，小尺寸的家电、家具，小容量的冰箱受青睐，在日用品连锁店“康是美”，小包装的洗衣精、洗发精、洗碗精等居家用品销得较好。街上可买到小包装食材、一人用电水壶、迷你空气清净机、USB迷你风扇、小包装米，适合一人用的煮饭小陶锅等。体贴到单身者一瓶红酒一次喝不完，商家就特制一种专用酒瓶塞。 还有“雀儿爱巢”钥匙扣，用鸟叫声提醒单身者出门不忘带钥匙。
三十四、房地产方面，有人在租下中型店面后，进行单元化，切割为2至4坪(1坪约合3.3平方米)的微型店面出租。小而众多，不可小看，据报道这种适合“小确幸”的微型创业热，带动台北东区的店面租金上扬一成。
三十五、在台湾，“小宅”越来越受欢迎。适龄未婚女性普遍愿意追加买房投入，她们认为，即使不急于结婚，也应拥有属于自己的房子，提早为下半场人生做准备。她们买房子最喜欢交通便捷、有公园绿地、便利超商遍布的生活圈，例如台北内湖、板桥。小户型对她们“够用，负担又不过重”，比较实用。
三十六、小型公寓在都会区很抢手。例如新店一新盘推出一批仅15坪的小套房，很快销完。台北市中心的小套房，如台湾师大附中旁的“大安富中”，小到只有6至11 坪，每坪售价高达100多万元新台币。官方的台北市都发局，已决定推出全台第一个为单身族量身打造的公营住宅，面积只有8.5坪，只租不卖。
三十七、一个人也要精彩
三十八、单身族形成新的消费力，逐渐改变台湾的消费形态。大家庭是“小集体”式的消费，周末一家人开着小汽车，到大超市大采购，买大分量的商品，而个人消费则是越来越依赖便利店，反正一人吃饱全家不饿。单身或类单身者，工作之余难免寂寞，于是有了“寂寞商机”，最红火的是社交网络，网聊或在线游戏等虚拟世界的活 动，在一定程度上满足人们对情感的慰藉。
三十九、台湾商业发展研究院学者朱浩认为，推动单身经济的三要素是：少子化、高龄化、网络化。当“大家都寂寞”时，交友网站、社交媒体有了市场，它帮助人们维系感情，聪明的商家必须把消费者从电脑前拉出来消费。
四十、台北街头随处可见的咖啡馆，是单身族的最爱。现在的流行趋势是，减少多人座的大桌，增设一至两人的小座，客人点杯饮料或餐点，可坐上半天，读书报、玩电脑、滑手机、听音乐，很随意。
四十一、台北密集的便利店纷纷改变布局。除了塞满商品的货架，还增设歇息的座位，吸引客人小憩，提供各种生活支持服务，顾客既可阅读、发一会儿呆、吃东西，也可处 理各种杂务，包括缴费、复印、传真、订票、领取网购商品等等。许多单身人士经历各种人生风雨，但哀而不伤，并智慧地将磨难沉淀下来，日子依然过得有声有色。
四十二、顺着BAT投资：三巨头相争投资人获利 关键不能站错队
BAT改变了很多投资人考察项目的看法，现在并购退出变成大家考虑退出方案时很重要的一个备选方案。“BAT(百度、阿里巴巴、腾讯)谁也打不过谁，谁也打不败谁。它们要拼的是谁的用户体验和服务更好，谁就更能获得认可。”位资深投资人说道。为了拼谁更好，BAT三巨头开始了一掷千金的收购赛跑，这让不少早早涉足互联网行业的投资人偷着乐，当然对很多投资人也是失之交臂的遗憾。如果说没赶上BAT的第一轮移动互联网布局是运气不好，那么要在它们下一轮收购战中做好准备，就必须要提前站队了。中国的互联网发展史不过二十年，而在2000年左右成立的腾讯、阿里、百度已发展成为互联网巨头，外界将三家公司的首字母组合，称为“BAT”。三巨头到底有多大，发展得有多快？市值最能说明问题。
粗略统计，从2010年起至2014年3月末，百度市值从300多亿美元增加到接近600亿美元，腾讯更是从300多亿美元飙升至1200多亿美元。正在谋划上市的阿里，预测市值将高达1200亿——1500亿美元，而2010年其市值仅为100亿美元。从BAT涉足的领域来看，几乎只有想不到，没有它们做不到的，包括视频、地图、旅游、游戏、电商、社交、浏览器、搜索和输入法、大数据、云存储、安全服务、支付和互联网金融、物流、医疗等。其中，腾讯在互联网领域覆盖面最广，阿里则涉足产业最多。虽然三家公司中百度最“低调”，但其每次收购出手却最阔绰，百度收购91无线可是中国互联网史上最大金额的收购案。BAT的成长速度确实让人吃惊，但资本的膨胀也伴随着力。从2013年BAT的营业收入同比增速来看，百度为28.92%，腾讯为26.71%，阿里巴巴为60.67%。除了阿里，百度和腾讯的营收增速在2013年下降明显。在浦发硅谷银行举办的一场TMT创业沙龙活动上，纪源资本的副总裁胡磊就说道，市值的快速增长让BAT的购买力有所提升，但对于业务增长也带来压力。在自 身业务增长乏力时，这些公司希望通过并购打开新的业务增长空间。同时，一般公司在做大以后，创新能力就会变弱，收购也能获得新鲜血液以推动业务发展。一直以来，BAT在各自的领域可谓是三足鼎立。阿里最强的是交易，是电商和支付领域的翘楚；腾讯的强项是社交，在娱乐和游戏领域是老大；说起百度就会想到信息，比如地图和搜索。三家巨头在各自领域的地位非一日之功，轻易不可撼动。比如深钻屌丝市场的腾讯，“微信”是流量之王，让阿里的“来往”几乎没有立足之地；但在电商领域，腾讯离阿里还很远；百度则很讨巧，没人来争它的搜索。然而，随着资本的积累和交叉领域越来越多，BAT开始各自圈地，2013年在移动互联网领域的资本争夺战更是愈演愈烈，投资和收购主要集中在地图(阿里收 购高德)、O2O(阿里和腾讯投资打车软件)、旅游(阿里投资穷游网、UC浏览器)、社交(阿里投资新浪微博和陌陌)、游戏(百度收购91无线)、物流等 领域。胡磊分析称，BAT所做的战略并购的意图，有些是进攻性的，为了开拓新的业务，比如阿里收购高德地图，腾讯收购搜狗；有些是防御性的，比如百度收购91无线；还有些是把防御性变成进攻性的投资，比如腾讯关掉了内部的电商部门，用资金去收购京东的股份。从BAT的投资版图中不难看出，在各自强势领域，它们通过自身发展和团队研发加强在强势领域的拓展。而自身弱势或竞争对手更加强势的方面，则采取收购的方 式，比如百度通过收购爱奇艺进入娱乐领域，阿里通过收购或投资高德地图、丁丁地图、微博和手游等进入游戏、社交和地图，腾讯则通过投资或收购搜狗、京东进 入搜索和电商领域。目前，BAT在移动互联网布局已成雏形，未来两年它们在旅游、O2O、互联网金融、教育、硬件领域的竞争将继续。围绕这些行业的投资和收购最关键的两点是，在应用场景方面的争夺和在O2O、支付两个闭环的布局。另外，大数据、云计算、医疗行业这些领域，未来可能都是交易和收购发生机会比较大的行业。还值得关注的是，BAT开始进入传统领域，即通过互联网改变传统行业，但进入方式可能不是通过收购，而是和传统巨头合作，比如腾讯和新东方的合作。投资人最开心纵使BAT在2014年的资本战役更加胶着，但云峰基金的一位资深投资人看来，三巨头“谁也打不败谁”。它们“打架”，最开心的就是投资人。根据浦发硅谷银行统计的部分数据，在BAT过往的收购或投资的企业中，背后的投资人大部分是行业内的知名VC，包括红杉、联想、晨兴、IDG(二分之一的 数据来源)。个中原因一方面是这些VC在早前就完成互联网行业的布局，另一方面是这些VC的高级合伙人本身和BAT的管理层关系密切，促成交易达成。
BAT的收购行为也使国内退出市场多了一种选择，并且是很好的选择。“当并购浪潮刚来的时候，很多VC(风险投资)很开心，都说‘解放军’来了，很多项目觉得无法退出的，现在可以套现了。”一位VC投资人说。胡磊说，BAT的收购力度之大出乎所有人意料。过去国内PE的退出方式基本是以IPO退出为主，但BAT改变了很多投资人考察项目的看法，现在并购退出变成大家考虑退出方案时很重要的一个备选方案。但他坦言，当并购的金额越来越大、交易越来越多的时候，作为风险投资的从业人员也有一点焦虑，对投资的项目在考虑风险的时候又多了另外一个维度的风险。对投资人来讲，BAT每一次的一掷千金都增加了交易机会。如果BAT的流量导入一家新公司，这个公司将可能发生翻天覆地的变化。天弘基金就是最好的例子。一家不知名的基金公司，与阿里合作推出余额宝后一跃成为了排名前五的行业大佬。“很多公司都在站队，行业的竞争格局会迅速发生变化。”胡磊说道。要想在BAT的下一轮投资中获益，对于投资人来说，就是不要站错队。
重点关注
---张瑛
京津冀海关区域通关将一体化
中新社北京5月14日从中国海关总署了解到，海关总署日前出台了《京津冀海关区域通关一体化改革方案》，明确提出以海关通关改革落实京津冀协同发展重大国家战略的时间表和路线图。
今年以来，京津冀协同发展成为一大“热词”。中共中央总书记习近平今年2月曾明确提出，实现京津冀协同发展是一个重大国家战略。
《方案》的主要内容是，通过建设一个中心(区域通关中心)，搭建四个平台(统一申报平台、统一风险防控平台、统一专业审单、统一现场作业)，实现京津冀海关区域通关的一体化作业；同时，在“一中心，四平台”框架下，京津冀海关将在保税监管、打击走私、企业管理、企业稽查等相关业务领域，同步推进相关配套改革。
海关总署表示，通过实施上述改革，将进一步提升区域贸易便利化水平，促进区域辐射带动作用的发挥，并为三地加快推进产业对接协作，理顺三地产业发展链条，搭建良好的海关通关监管服务平台。据初步估计，在一体化通关模式下，以天津企业通过首都机场进出口货物为例，通关时间至少节约8小时，途中运费可降低约30%。
今年7月1日开始，相关改革首先在北京海关、天津海关启动实施；10月份前后，扩大至石家庄海关，实现在京津冀海关的全面推开。海关总署还表示，按照可复制、可推广的原则，继京津冀海关区域通关一体化改革后，将视试点工作情况陆续推进长三角、珠三角等经济联系紧密地区的海关区域通关一体化改革。
据海关总署提供的资料，2013年，京津冀地区进出口贸易总额达到6125亿美元，约占全国进出口贸易总额的14.7%，三地实际利用外资共计320.2亿美元，平均增幅高于全国增幅4.32个百分点。
财政部：地方债发行实行年度发行额管理
财政部近日印发《财政部代理发行2014年地方政府债券发行兑付办法》，地方债发行实行年度发行额管理，全年债券发行总额不得超过国务院批准的当年发行额度。地方财政部门未按时足额向中央财政专户缴纳还本付息资金的，财政部采取中央财政垫付方式代为办理地方债还本付息。
办法规定，地方债每期发行数额、发行时间等要素，由地方政府与财政部协商确定。财政部代理发行地方债涉，及地方政府的相关业务由地方财政部门负责办理。财政部代理发行地方债采用市场化招标方式。参与投标机构为2012年至2014年年记帐式国债承销团成员。
发改委提出今年经济改革九大任务
国家发改委网站17日发布消息，提出2014年经济体制改革九大任务。 房地产税、资源性产品定价、投资体制等多项改革位列其中。发改委表示，今年是全面深化改革的开局之年，任务重大而艰巨，必须扎扎实实地把经济体制改革不断推向前进。
一是深化投资体制改革，激发市场主体活力。加快推进投资审批制度改革，进一步精简和下放投资审批事项，严格规范审批行为，加快建立纵横联动协管机制，推进投资领域法制化建设。进一步改善民间投资环境，进一步完善和落实民间投资36条及其相关实施细则和配套政策，推出一批鼓励社会资本特别是民间投资参与的示范性项目。加快推进铁路投融资体制改革，促进社会资本积极参与铁路建设。
二是推进资源性产品等价格改革，形成主要由市场决定价格的机制。进一步减少政府定价项目，放开一批具备竞争条件的商品和服务价格，推进资源性产品价格形成机制改革，完善和扩大居民生活阶梯价格制度，探索建立主要目标价格制度。
三是深化财税金融改革，促进经济转型和服务实体经济。实施全面规范、公开透明的预算制度，规范政府举债融资制度，推进营改增试点、消费税、资源税、房地产税、环境保护税等税制改革。金融体制改革要更好地服务于实体经济发展，继续推进利率汇率市场化改革，有序放宽金融机构市场准入，加快发展多层次资本市场，切实防范系统性和区域性金融风险。
四是深入推进国有企业改革，完善基本经济制度，发展混合所有制经济。界定不同国有企业功能，推动各种所有制资本交叉持股、相互融合。加快推进电力、油气、盐业等重点行业改革。
五是建立公平开放透明的市场规则，促进资源要素优化配置。重点在市场准入负面清单制度、社会信用体系、市场监管等方面加大改革力度，推动统一开放、竞争有序的市场秩序建设，健全市场导向的科技创新体制，促进各类生产要素自由流动和高效配置。
六是推进新型城镇化相关改革，促进城乡一体化发展。要以人的城镇化为核心推进新型城镇化，有序推进农业转移人口市民化，建立多元化可持续的城镇化投融资机制，积极稳妥推进城镇化改革试点，着重解决好人往哪里去、钱从哪里来、地该怎么用等问题。
七是推进投资贸易便利化，构建开放型经济新体制。扩大服务业领域对外开放，深化上海自由贸易试验区改革试点，完善支持企业“走出去”的体制机制，加快推进丝绸之路经济带和海上丝绸之路建设，培育国际竞争新优势。
八是推进社会事业相关改革，健全民生保障体制机制。坚持保基本、兜底线、促公平，深化教育、医药卫生、文化、社会保障、住房保障、收入分配等领域改革，统筹基本公共服务体制机制改革，努力实现发展成果更多更公平惠及全体人民，更好激发全社会发展活力。
九是健全资源节约环境保护体制，加快生态文明建设。抓好生态文明体制改革总体思路研究和先行示范区建设，加大主体功能区制度实施力度，狠抓节能减排制度建设，推进环境治理体制创新，建立健全生态补偿机制，加快建设生态文明制度体系。