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第101期
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本周数据公布
本周宏观政策及产经新闻汇总
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解读地方政府自行发债试点4年进展
十省市今年自主发债规模确定为1092亿
发改委官员：外资可参与中国首批基建开放项目
宏观经济
---周岐、唐铭
一、本周数据公布
1. 中国5月汇丰制造业PMI创5个月新高
周四(5月22日)公布的数据显示，中国5月汇丰PMI初值创5个月新高，其中产出分项创4个月新高，显示微刺激和低利率环境让5月制造业活动开始企稳。中国5月汇丰制造业PMI初值49.7，创5个月新高，预期48.3，前值48.1。与此同时，产出分项指数初值50.3，创4个月新高，前值47.9。除此之外，新订单，出口订单在5月纷纷恢复增长，未完成订单降幅减缓，显示制造业活动可能进一步加速。不过，制造业就业依然表现萧条，就业人数加速下滑，显示制造业活动升温未能转化为就业市场的强势。
汇丰制造业PMI走势
PMI分项变动情况
汇丰银行大中华区首席经济学家、董事总经理屈宏斌评论称：5月汇丰制造业PMI初值回升至五个月高点49.7（4月48.1）。新订单回到50以上，新出口订单为10年11月以来高点。购入及产出价格指数双回升。经济企稳，显示前期包括降低融资成本在内的稳增长政策初步见效。就业指数继续下滑。外需回暖可持续性有待观察，加之房地产市场下行风险有所加大，稳增长仍应继续。 中国一季度经济增速落至7.4%，这不禁令经济学家怀疑中国经济是否能达成全年7.5%的增长目标。然而，中国政府目前已经出台了一些“微刺激”措施，以提振未来数月制造业表现。上个月，政府表示将出台基建支持项目，扩建铁路并提供减税措施。而最近，政府又承诺建立专项基金用于出口退税。此外，汇丰PMI向来较官方数据更为悲观。中国物流及采购协会公布的4月制造业PMI为50.4，显示制造业仍然处在扩张状态。而4月汇丰PMI终值仅为48.1。工业产出数据亦不支持汇丰PMI的悲观看法，国统局公布的数据显示，中国4月规模以上工业增加值同比增长8.7%，这意味着第一产业仍然是带动中国经济加速增长的部门。
2. 中国粮食进口狂飙 净进口美国粮食规模创六年新高
中国来自美国的粮食进口规模近年来持续飙涨，2013年净进口量创下六年新高。
自从2008年以后，中国已从粮食净出口大国转变为粮食净进口大国。
图：2000年—2013年中国自美国的进口谷物趋势（黑色代表高粱，蓝色代表玉米，红色代表干酒糟，绿色代表大麦，紫色代表小麦，橙色代表大米）
据5月22日最新报告显示，近期，中国对进口谷物的需求大幅上涨，而多数谷物都来自美国。仅在2012年，中国进口谷物高达1600万吨，2013年已增至1800万吨。去年，中国还从美国进口了300万吨玉米、400万吨干酒糟(DDGs)。干酒糟是玉米等谷物深加工后的副产品，通常被用作生产动物饲料。2013年，美国向中国供应了70%的进口小麦。此外，中国还首次成为美国高粱的主要出口市场。中国对饲料谷物的需求达到了一个转折点。劳动力供给趋紧和饲料成本上升迫使中国畜牧业结构发生变化。劳动力短缺、动物疫情、不断提升的生活水平都促使中国城市居民抛弃来路不明的禽类和畜类肉质食品，而更多的生产也正转移到专门从事畜牧业和禽类养殖的农业企业。这类企业对商业饲料有着严重的依赖。不断增加的需求也推涨了成本，刺激着饲料加工商和畜牧业产品制造商寻求新的饲料原料，比如干酒糟和高粱。这一切，都促使中国谷物进出口角色的转换——从玉米出口国变为年均进口量高达300万吨—500万吨的进口国。这一角色转变早在2009年就已经发生了。实际上，美国农业部经济研究所的分析并没有全面说明中国谷物需求为何在短期内激增的原因。
从2009年和2012年这两个时间节点来看，这两年的中国人口数量并没有出现短期飙涨的现象。因此，单纯从人口和商业生产需求来解释上述数据变化似乎显得有些力不从心。如果联系到国内信贷环境，这个问题可能就会出现另一个解释——谷物融资。华尔街见闻网站已经多次介绍过中国花样繁多的大宗商品贸易融资行为，比如铜、镍、大豆、铁矿石、橡胶……。此前，中国进口大豆就因为国内银行减少开立信用证而传出进口订单违约事件。与铜融资操作路径基本相同，中国买家大量进口粮食，用进口仓单作为融资抵押品，将银行款项套出，再拿去套取利差或汇差，甚至直接投向房地产、高利贷、理财产品等。关于国内粮食融资，去年就曾报道过。吉林、河南等多个地区已经开始以“粮食作为核心，通过系统性制度设计盘活粮权，使其作为质押进行融资。”这被当地人称为“粮食信托”。
二、本周宏观政策及产经新闻汇总
1. 习近平：把装备制造业搞上去把大飞机搞上去
据新华社电 中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平5月22日在上海召开外国专家座谈会。他强调，任何一个民族、任何一个国家都需要学习别的民族、别的国家的优秀文明成果。中国要永远做一个学习大国，不论发展到什么水平都虚心向世界各国人民学习。
22日16时，上海西郊宾馆会议中心，习近平同50名在沪外国专家召开座谈会。习近平指出，不拒众流，方为江海。当今世界，经济全球化、信息社会化所带来的商品流、信息流、技术流、人才流、文化流，如长江之水，挡也挡不住。一个国家对外开放，必须首先推进人的对外开放，特别是人才的对外开放。如果人思想禁锢、心胸封闭，那就不可能有真正的对外开放。因此，对外开放要着眼于人、着力于人，推动人们在眼界上、思想上、知识上、技术上走向开放，通过学习和应用世界先进知识和技术，进而不断把整个对外开放提高到新的水平。
习近平指出，现在，我们比历史上任何时期都更需要广开进贤之路、广纳天下英才。要实行更加开放的人才政策，不唯地域引进人才，不求所有开发人才，不拘一格用好人才，在大力培养国内创新人才的同时，更加积极主动地引进国外人才特别是高层次人才。
23日，习近平总书记来到中国商飞设计研发中心，走进综合试验大厅，登上自主研制的C919大型客机展示样机，坐在驾驶舱主驾驶的座位上，了解速度表、高度表、航迹图等有关仪器仪表情况。穿过飞机客舱时，他两次在座位上坐下来感受。
在现场，总书记“五问”国产大型客机试飞情况。电子屏上，播放着不久前ARJ21新支线飞机环球试飞的视频。总书记和试飞员们亲切交谈：“转场很多吧？”“18站。”“总航程多少？”“31000公里。”“顺利吧？”“非常顺利。”“飞机最大航程？”“3700公里。”“飞机性能怎么样？”“非常好，非常稳定！”
大厅内，人们闻讯赶来。总书记说，我们要做一个强国，就一定要把装备制造业搞上去，把大飞机搞上去，起带动作用、标志性作用。中国是最大的飞机市场，过去有人说造不如买、买不如租，这个逻辑要倒过来，要花更多资金来研发、制造自己的大飞机。
总书记对大飞机研制队伍寄予厚望。总书记表示，中国飞机制造业走过了一段艰难、坎坷、曲折的历程，现在是而今迈步从头越，势头很好，开局很好，希望大家锲而不舍，脚踏实地，我寄厚望于你们。他叮嘱企业负责人：“中国大飞机事业万里长征走了又一步，我们一定要有自己的大飞机。”
2. 李克强：金融适时适度预调微调
据新华社电 5月22日至23日，中共中央政治局常委、国务院总理李克强在赤峰市考察调研。考察期间，李克强召开了企业和金融机构座谈会，听取对当前经济形势的看法。来自能源、化工、有色、轻纺、食品等领域企业以及国有和地方银行负责人结合自身实际谈情况，提建议。李克强同大家围绕面临的困难和挑战、金融支持实体经济发展等深入交流。
李克强说，当前我国经济运行总体平稳，结构出现积极变化，但经济下行压力仍然较大，不能掉以轻心。
各级党委政府要始终牢记发展是第一要务，发展是解决一切问题的基础和关键，正确把握形势，充分认识我国发展的巨大回旋余地和潜力，坚定信心，保持定力；增强大局意识，敢于担当，主动作为，抓住突出矛盾，实施更有针对性的举措，把已确定的经济发展各项政策措施落到实处，以强烈的责任意识和奋发有为的精神状态，统筹推动稳增长、促改革、调结构、惠民生，确保实现全年经济社会发展的目标任务。
李克强指出，金融是经济发展的血液和重要支撑。要针对企业反映的实体经济资金总体紧张特别是小微企业融资难、融资贵等问题，运用适当的政策工具，适时适度预调微调，盘活资金存量，优化金融结构，保持货币信贷合理增长，推进金融改革，营造良好的金融环境。
金融机构要围绕企业急需创新服务，更直接更有效地支持实体经济特别是中西部和小微企业发展。企业也要积极适应市场变化，在攻坚克难中打造竞争新优势。
3. 中俄将建全面能源合作伙伴关系 尽快启动对华供气
中国与俄罗斯5月20日签署联合声明，提出建立全面的能源合作伙伴关系。
中国国家主席习近平20日与正在对中国进行国事访问并出席亚洲相互协作与信任措施会议第四次峰会的俄罗斯总统普京共同签署了《中俄关于全面战略协作伙伴关系新阶段的联合声明》。
声明提出，建立全面的中俄能源合作伙伴关系，进一步深化石油领域一揽子合作，尽快启动俄对华供应天然气，以开发俄境内煤矿和发展交通基础设施等方式扩大煤炭领域合作，积极研究在俄建设新发电设施，扩大对华电力出口。
声明还提出，中俄继续努力推动双边贸易额在2015年前达到1000亿美元、在2020年前达到2000亿美元，落实中俄政府间经济现代化领域合作备忘录，以保障双边贸易平衡，优化贸易结构，大力增加相互投资，包括在俄境内建设交通基础设施项目，综合开发矿产资源，建设经济型住房。
声明说，中俄将提高高新技术领域合作的效率，开展和平利用核能、民用航空、航天基础技术研究、空间对地观测、卫星导航、深空探测和载人航天等领域重点项目的合作。
4. 我国将对地方政府债务实行限额控制 纳入预算管理
国务院日前批转了发改委。《意见》提出，今年将对地方政府债务实行限额控制，分类纳入预算管理。《意见》指出，规范政府举债融资制度。开明渠、堵暗道，建立以政府债券为主体的地方政府举债融资机制，剥离融资平台公司政府融资职能。《意见》提出，将对地方政府债务实行限额控制，分类纳入预算管理。推行权责发生制的政府综合财务报告制度，建立考核问责机制和地方政府信用评级制度。建立健全债务风险预警及应急处置机制，防范和化解债务风险。
5. 国务院：推进节水供水重大水利工程建设
国务院总理李克强5月21日主持召开国务院常务会议，部署加快推进节水供水重大水利工程建设，决定大幅增加国家创投引导资金促进新兴产业发展。
会议认为，当前我国推进新“四化”和生态文明建设，对水资源支撑保障能力提出了更高要求，但水利设施薄弱仍是明显掣肘。在继续抓好中小型水利设施建设的同时，集中力量有序推进一批全局性、战略性节水供水重大水利工程，特别是在中西部严重缺水地区建设一批重大调水和饮水安全工程、大型水库和节水灌溉骨干渠网，十分紧迫和必要。这对夯实农业基础、保障粮食安全，提高水资源利用效率、改善水生态环境，促进集中连片特困地区脱贫、推动区域协调发展，将发挥长期的积极效益，也可以增加有效投资需求、带动相关产业发展、促进经济稳定增长。
会议确定，按照统筹谋划、突出重点的要求，在今明年和“十三五”期间分步建设纳入规划的172项重大水利工程。工程建成后，将实现新增年供水能力800亿立方米和农业节水能力260亿立方米、增加灌溉面积7800多万亩，使我国骨干水利设施体系显著加强。一要推进重大农业节水工程，突出抓好重点灌区节水改造和严重缺水、生态脆弱地区及粮食主产区节水灌溉工程建设。二要加快实施重大引调水工程，强化节水优先、环保治污、提效控需，统筹做好调出调入区域、重要经济区和城市群用水保障。三要建设重点水源工程，增强城乡供水和应急能力。四要实施江河湖泊治理骨干工程，综合考虑防洪、供水、航运、生态保护等要求，提高抵御洪涝灾害能力。五要开展大型灌区建设工程。坚持高标准规划，在东北平原、长江上中游等水土资源条件较好地区新建节水型、生态型灌区。会议要求，各地区、各部门要改革创新、加强协调，加快前期工作和审批进度。建立政府和市场有机结合的机制，鼓励和吸引社会资本参与工程建设和管理。管好用好建设资金，确保工程质量，强化建后使用和管护。要统筹使用税费、价格等改革措施促进节水增效，加强终端配套设施建设，解决好“最后一公里”问题。使重大水利工程为经济社会持续健康发展提供坚实后盾。
会议指出，我国已进入必须依靠创新驱动发展的新阶段。推动结构调整和产业升级，需要创业投资的助力和催化。改革政府投入方式，更好发挥中央财政引导资金“四两拨千斤”作用，带动各方资金特别是商业资金用于创业投资，完善竞争机制，让市场决定创新资源配置，支持战略性新兴产业和高技术产业处于成长期的创新型中小企业发展，这对激励创新创业、扩大社会就业、促进创新型经济加快成长，具有重要意义。会议决定，成倍扩大中央财政新兴产业创投引导资金规模，加快设立国家新兴产业创业投资引导基金，完善市场化运行长效机制，实现引导资金有效回收和滚动使用，破解创新型中小企业融资难题。会议要求，要营造宽容失败、敢于开拓的氛围，抓紧建立健全体制机制，鼓励创业投资向创新型企业起步成长的前端延伸。使全社会创业投资生机盎然，让各类创新创业人才大展身手，促进新兴产业蓬勃发展。
会议还研究了其他事项。
6. 特高压发展意见获两部委原则性通过 力推西电东送
近日，在全国政协召开的双周协商座谈会上，国家能源局透露，发改委和国家能源局综合各方意见，提出了科学推进特高压输电建设，实现我国电力工业安全、经济、协调发展的初步意见。该意见已在国务院副总理张高丽4月9日主持召开的专题会议和国务院总理李克强4月18日主持的新一届国家能源委员会首次会议上原则通过。
《每日经济新闻》记者了解到，意见的主要内容涉及大力推进 “西电东送”战略、积极支持特高压作为远距离大容量输电的重要方式、进一步深入论证构建“三华”同步电网问题、建立健全电网建设科学决策机制、促进各级电网协调发展、进一步深化电力体制改革等6个方面。
“西电东送”新增7000万千瓦
面对严峻的大气环境问题，控煤、减煤被誉为是最直接、有效的办法。在国家能源结构调整大战略下，东中部地区煤电项目被严格限制，西部地区迎来了煤电发展的新机遇。
2014年5月，发改委、国家能源局、环保部联合制定《能源行业加强大气污染防治工作方案》，提出，到2015年底，向京津冀鲁地区新增送电规模200万千瓦。到2017年底，向京津冀鲁、长三角、珠三角等三区域新增送电规模6800万千瓦，其中京津冀鲁地区4100万千瓦，长三角地区2200万千瓦，珠三角地区500万千瓦。
具体措施是在西北部富产煤的地区建设大型煤电基地，进一步扩大北电南送、西电东送规模。这一思路，在意见中得到了进一步的体现。
意见要求，大力推进 “西电东送”战略，实现更大范围资源优化配置，促进能源结构调整。同时，加快推进输电通道建设。结合煤电、水电、风电基地布局和大气污染重点防控地区电力需求，再规划建设12条“西电东送”输电渠道，新增7000万千瓦输电能力。
在输电渠道建设上，意见指出，积极推进支持特高压作为远距离大容量输电的重要方式。积极推进电力科技进步，鼓励电网科技创新，支持在输电通道建设中探索特高压输电技术应用。上述规划的12条输电通道，初步考虑4条采用特高压交流技术、4条采用特高压直流技术，其余采用常规500千伏交流输电技术。
建立市场化运行电力体制
对于电网建设项目的审批，意见要求，建立健全电网建设科学决策机制。对重大技术问题和重点项目，由企业或科研设计机构提出方案，委托权威、公正、有资质的咨询单位进行独立评估，必要时可委托多家评估。拟适当增加电网项目评估咨询机构，切实提高工作效率。
同时，为促进各级电网协调发展，意见提出，在加强跨区输电通道建设的同时，合理安排资金投向和项目建设时序，加强配电网建设，进一步改善农村和边远困难地区用电条件，促进各级电网协调发展。
此外，意见强调，按照十八届三中全会精神，进一步深化电力体制改革。逐步建立“管住中间，放开两头，市场化运行”的电力体制。
对此，发改委能源研究所研究员吴钟湖在接受《每日经济新闻》记者采访时表示，对于电力体制改革思路现在有多种解释，发电侧上网电价与售电侧销售电价将来可能会放开，形成竞价市场。
但是，多年来，电力体制改革一直是“走走停停”，面临多重难题。
吴钟湖介绍，就电量直接交易来讲，有些需要走电网，选择国家电网或者南方电网，存在如何收费的问题。同时，也面临着和电力公司原有供电商之间的竞争问题。
“原来很多人更主张一体化经营，配电不放开，直接交易肯定冲击配电一体化的概念。”吴钟湖说。
7. 80个重大项目向民资敞开 投资总额近万亿
“国企在很多投资领域没有民企有竞争力。”
中国港口协会副秘书长杜麒栋，谈起国家发改委公布80个鼓励社会投资的项目时说。
杜麒栋曾在江苏一些港口调研，他发现某国有企业投资的港口集装箱吊车花了三四千万，但是不远处，民资企业投资的港口集装箱吊车，只用了350万。
5月21日，国家发改委公布了首批基础设施等领域鼓励社会投资项目等80个项目，这包括24个交通基础设施项目，10个油气管网及储气设施，8个现代煤化工和石化产业基地项目，36个清洁能源项目，2个信息基础设施项目。
21世纪经济报道粗略统计，已经公布的46个具体项目，预计投资达7000亿元左右，另外30个分布式光伏规模化应用示范区，根据专家估计，预计也有2000亿元，再考虑未公布具体数字的4个项目，全部投资可能达到近万亿左右。
但上述这么多投资不可能都很快落地。
比如像港口、公路等过去就有民资进入，因此实际投资加快很容易。但是像铁路、光伏发电等并不容易。
总投资额近万亿
21世纪经济报道梳理国家发改委公布的80个社会资本投资的项目发现，铁路、清洁能源、现代煤化工等投资巨大。
其中铁路5个，总计投资2289.2亿元左右，加上港口、公路投资，整个交通投资3100多亿元。现代煤化工和石化产业基地有8个项目，共投资2198.5亿。油气管网及储气设施有9个项目，共投资1165.3亿。
风电站2个，共投资679亿。未公布具体项目30个光伏发电工程，中国可再生能源学会秘书长孟宪淦估计，可能要投资2000多亿。
以上总计已超过9000亿，尚不包括现有原油(104.39, 0.65, 0.63%)管道安全隐患改造项目、现有天然气管网改造项目、中石油陕224地下储气库工程、中石油金坛地下储气库二期工程等。这样整体80个项目总投资在万亿左右，但这些数字未来也可能会改写。
上述项目最大的以蒙中铁路投资为首位。该蒙西到华中的煤炭专线而言，全长1817.2公里，发改委预计总投资约1500亿左右。也有一些投资比较大的项目，比如福建古雷石化产业基地一期工程930亿，西气东输三线中段工程总投资高达446亿。北京地铁16号线预计投资366亿元，深圳地铁6号线预备投资163亿。哈密风电基地二期项目总投资602亿元。
国家发改委强调，首批推出的基础设施等领域鼓励社会资本参与的80个项目，鼓励和吸引社会资本特别是民间投资以合资、独资、特许经营等方式参与建设及营运。
铁路与光伏发电最难
不过，上述项目并非都可以轻易成功。中国港口协会副秘书长杜麒栋指出，如果是一个点的项目，相对投资容易一些，比如港口投资，但是如果跨区域则可能难度大。
21世纪经济报道了解到，上述80个项目中，像铁路则涉及到跨越多省的问题，这由于涉及到中国铁路总公司的运营，实际操作难度大。
以蒙西到华中地区确定的煤炭转运项目来看，全长1817.2公里， 跨越内蒙古、陕西、陕西、河南、湖北、湖南、江西，目前项目业主蒙西华中铁路股份有限公司决定在陕西延安、河南三门峡、湖北襄阳、湖南岳阳四地分设蒙陕、晋豫、湖北、湘赣指挥部。
同样长春(开安)至西巴彦花铁路，两端分别连接长吉图开发开放先导区与蒙东煤炭基地，是一条以煤运为主、兼顾沿线地区其他货运和客运的区域性铁路。
中央财经大学中国煤炭经济研究院教授邢雷认为，如果是封闭性铁路，比如大秦线，则不需要与全国铁路联网结算。这样民资进入容易。
但是蒙中铁路跨省多，不可能封闭，中国铁路总公司需要统一调度，这样结算会考虑平衡青藏铁路等亏损的问题，这样单纯的蒙中铁路快速盈利就会有问题。
“目前全国煤炭价格在下跌，需求不足，这条线路盈利回报不像前几年想象的好。”他说。
一些专家告诉记者，像港口、公路、石化等具体项目，引入民间资本操作容易些。但是像风电、光伏发电，涉及到通道问题，存在难度。
在房屋顶上建电站，涉及到复杂的产权问题。比如回报如何分成，房屋维修怎么办等，比较复杂。
特高压输电线建设不够，所以尽管西北、西南有丰富的光伏资源，但是真正建设好通道需要等到2018年左右，这样这些地区的光伏电站不可能大规模建设。
中国可再生能源学会秘书长孟宪淦认为，今年光伏新装机要达到800万千瓦，投资在1000亿左右，整个十二五在4000亿左右。“但是光伏发电的问题是难以自发自用，输出来又没有通道，所以民间资本有钱，但是进入光伏行业投资仍存在不确定性。”
8. 上海大型房产中介裁员 业内称或引发关店潮
上海楼市成交进一步走低，房地产行业末端的中介行业已唇亡齿寒。《第一财经日报》记者独家获悉，上海两家排名前五的大型中介公司中原地产和德佑地产已经开始裁员。
其中一家中介公司的内部人士向本报记者透露：“首期后台裁员10%，研究、财务、行政、人力等部门都将减员，涉及大概40~50人。门店员工只减不增，短期不再新开门店。”
对于是否会对现有人员进行降薪，上述内部人士表示：“暂时还没有明确，但可以确定的是，有些钱(补贴)会延迟发放。”
另外一家大型中介的内部人士也表示，该公司将后台裁员5%~10%。“没有市场流量，裁员是肯定的。中介行业的波动一直比较大，都是市场好了扩张，市场差了关店裁员。大型中介裁员比较麻烦，一些‘夫妻店’，说关就关。”
本报记者注意到，已经有一些中介人士在微信朋友圈上“吐槽”。“楼市冬天再次到来，不知道会不会比2008年更冷。”一位中介人士称。
公开数据显示，2014年4月，上海共成交二手房1.72万套，环比下跌20%，同比下跌13.9%。与一手房市场类似，4月二手房市场在3月“小阳春”回暖不充分的情况下出现进一步下滑，并且同样是连续第五个月出现同比下跌的情况。
一位不愿透露姓名的业内人士分析称，目前，全市二手市场面临着房贷收紧、议价空间不足、一手房降价冲击等一系列不利因素的影响，尤其是近期房贷利率的进一步上浮更是令这种情况雪上加霜。相较于为冲击半年业绩而可能在五六月加大促销力度的开发商，二手房东的降价意愿则要弱得多，因此二手市场的僵持局面将会持续较长的时间。
值得一提的是，由于2013年上海楼市火爆，不少中介在去年扩张迅速。如今，市场的“速冻”让年初还宣称要“抢人抢钱抢地盘”的中介行业措手不及。一些业内人士判断，接下去有可能会出现中介的关店潮。
数据显示，2013年上海二手房成交套数约31.6万套，同比大涨60.5%，其中，二手住宅成交29.3万套，同比上涨58.8%，成交量创下历史新高。
上海中原地产的门店数在2013年9月突破400家，而在2012年底，这一数字为300家。主攻中高端市场的徳佑地产的门店数也从2013年初的95家，扩张到2013年年底的170家，员工人数从2000人增加到4000人。
“去年扩张比较迅猛的中介，今年确实会比较头疼，因为市场冷却的速度太快。”一位不愿透露姓名的业内人士对《第一财经日报》记者分析称，“但中介行业也有一个特点，即很多一线销售的底薪很低或者无底薪，所以，仅仅是要把人员规模降下来，也很快，但是如果关店潮开始，损失就会比较大了。”
9. 三精制药会议费高达净利15倍 67家药企总额26亿
部分上市药企2013年销售费用净利润及昨日表现
|
股票代码 |
上市药企 |
销售费用 |
净利润 |
昨日股价 |
涨跌幅 |
|
600829 |
三精制药 |
8.79亿元 |
646万元 |
7.08 |
-0.28 |
|
600329 |
中新药业 |
12.03亿元 |
3.51亿元 |
13.68 |
-2.08 |
|
600196 |
复兴医药 |
18.44亿元 |
20.27亿元 |
18.92 |
-0.26 |
|
600085 |
同仁堂 |
15.80亿元 |
6.56亿元 |
16.85 |
-0.47 |
|
600750 |
江中药业 |
6.90亿元 |
1.72亿元 |
16.12 |
-1.23 |
|
600422 |
昆明制药 |
5.42亿元 |
2.32亿元 |
22.18 |
0.86 |
|
600062 |
华润双鹤 |
10.44亿元 |
8.71亿元 |
17.61 |
-0.56 |
|
600812 |
华北制药 |
6.31亿元 |
1365亿元 |
4.75 |
0 |
*会议费高达净利15倍
广告狂轰滥炸，会议死灰复燃仍是当前“中国式”药企的营销生存之道。医药企业高昂营销费、会议费再次浮出水面，67家已公布财务报表的药企2013年会议费合计花费超过26亿元，医药企业背负重担，又可能游走违法边缘
前有“哈药模式”广告密不透风，后有三精制药“赔钱赚吆喝”，本报记者梳理发现，广告狂轰滥炸，会议死灰复燃仍是当前“中国式”药企的营销生存之道。然而狠砸钱背后却可能入不敷出：数据显示，去年，三精制药支出广告费4.31亿元，换取净利润646万元，不仅如此，三精制药去年会议费开支也高达净利15倍。
系列惊人对比数字让医药企业高昂营销费、会议费再次浮出水面。行业观察人士表示：虽收效越来越弱，但短期内此两项开支难以“收手”，否则产品可能遭遇消费者不认识，医生不认同；行业如此集体操作还有一大根源——仿制药多如牛毛，独家产品依然不多。
67家药企会议费26亿
本报记者梳理发现，三精制药在广告领域并非一家独大，实际上还有哈药老大哥的“哈药模式”珠玉在前。哈药曾大量购买央视黄金时段广告，严迪、盖中盖、朴雪口服液、新盖中盖的广告铺天盖地，2012年哈药更是以接近9亿元的广告费用位居上市药企广告支出首位，占总额的13.09%。
“这种广告轰炸模式仍在业界普遍存在，不少药企近年来广告投入增幅远远超过其营业收入增速，但他们依然在源源不断投放广告。”对此，一位行业观察人士表示，据不完全统计，2012年医药生物板块公布的108家公司支出的广告费总额为68.76亿元，而2011年该值为57.46亿元。
与此同时，药企会议费也并未因去年葛兰素史克商业贿赂事件而收手。短暂平息几个月以后，其似乎又有了死灰复燃迹象。相关数据显示，在多数药企公布的去年年报中，“会议费”一项仍出现不同幅度增长。
据统计，67家已公布财务报表的药企2013年会议费合计花费超过26亿元，其中、昆明药业、、东北医药等四家公司会议费均超过2亿元；、、、三精制药等公司会议费也超过亿元。此外，还有不少药企会议费出现100%以上的增长。有业内人士表示，还有非常多药企并未在其年报中披露会议费等数据，但实际上相关数据肯定不会为“空白”。
药企模式收效已不佳
对此，有业内分析人士认为，仅仅依靠这种“中国式”的药企营销，即“广告+开会”，却没有良好的销售团队使营销真正落地，这种模式已不再适应目前的竞争环境，未来能否为企业提升业绩还很难说。“虽然收效越来越差，但短时期内大家还是停不了这两项重大开支。”一位业内人士告诉本报记者，虽然企业也明白用在广告和会议上的费用占据了公司极大的运营成本，但砍掉广告费，就可能遭遇消费者不认识；砍掉会议费，就可能面临医生不认同，这也是为什么这两项支出仍是医药公司销售费用重要项目的原因。
业内人士认为，泛滥的医药广告既使得企业背负重担，又可能游走违法边缘——其中不少涉嫌虚假广告宣传，哈药旗下知名产品就曾蒙上违法广告阴影。“不得不吐槽某款‘公交车必见’的治疗鼻炎产品，几乎人人都曾在公交车广告上见到它，市场知晓率非常高，但其夸大宣传、隐瞒副作用所带来的后果就是不少患者因此患上了药物性鼻炎。”广东武警医院耳鼻喉研究所董玉礼教授表示，市面还有部分广告，“药品”还是“保健品”都让人很难分辨。
企业担心产品被“淹没”
“在这背后还有一大原因，中国仿制药多如牛毛，独家产品依然不多。”董玉礼表示，以市面最常见的感冒药为例，无论是中成药领域的抗病毒颗粒还是西药领域的解热镇痛产品，都起码有数十个品牌存在，无论是药店还是医院，可替代产品非常多，如不打广告或不进行学术推广，企业就会担心自家产品被“淹没”。
三、国际财经
1．美国5月17日当周首次申请失业救济人数回升
美国劳工部22日公布的数据显示，上周美国首次申请失业救济人数在前一周降至7年新低后回升，但四周移动平均值继续保持下降，表明美国就业市场保持复苏态势。
数据显示，经季节调整，在截至5月17日的一周，美国首次申请失业救济人数为32.6万，比前一周增加2.8万人，高于经济学家平均预期的31万。同期，波动性较小的首次申请失业救济人数四周移动平均值为32.25万，较前一周减少1000人。
数据还显示，在截至5月10日的一周，美国全国领取失业救济人数为265.3万，比前一周修正后的数字减少1.3万人，降至2007年12月以来最低水平。
随着严寒天气消退，美国企业增加招聘和就业市场改善的迹象十分明显。美国劳工部本月初公布的数据显示，4月份美国非农部门新增就业岗位28.8万个，创两年多来新高；失业率从前一个月的6.7%降至6.3%，为5年多来新低。
2．美国5月Markit制造业PMI初值超预期升至56.2
数据编制机构Markit5月22日公布的数据显示，5月美国制造业加速扩张，表现超出预期，工厂产出增速创2011年2月以来最高。
数据显示，美国5月Markit制造业PMI初值升至56.2，预期为55.5，4月终值为55.4。指数高于50表明行业活动扩张。
5月产出分项指数初值从4月终值58.2升至59.6，为2011年2月以来最高。
就业分项指数初值则从53.7降至53.5，为今年1月以来最低。
Markit资深分析师Paul Smith表示：“接近年中的时点，美国制造业继续拾取动能，因具有支撑性的需求让产出录得逾三年最高月度升幅。”
Smith续称：“这进一步确认了工业将帮助美国第二季度国内生产总值(GDP)反弹，调查中的其他数字也显示，从接下来到夏季以及之后的时间里，制造业具有充沛的动能。”
3．美国4月新房销量环比止跌回升
美国商务部23日公布的数据显示，受到价格下跌影响，4月份美国新房销售量环比止跌回升，为近期低迷的楼市带来好消息。
经季节调整，4月份美国新房销售量按年率计算为43.3万套，环比上涨6.4%，同比下降4.2%。3月份修正后的数据为40.7万套。据经济学家测算，美国健康房地产市场的新房成交量应在70万套左右。
4月份美国新房销售中间价为27.58万美元，环比下降2.1%。按照当前的销售速度，待售新房数量5.3个月售完。
新房销售虽在整个美国房地产销售市场上所占比重不大，但对拉动经济增长仍有重要作用。受抵押贷款利率上行等因素影响，去年以来美国新房销售表现平平，去年底开始的严寒天气更是在一定程度上拖累了销售。
占房屋销售市场90%的旧房销量在经历了一季度的低迷之后也迎来反弹。美国全国房地产经纪人协会22日公布的报告显示，4月份旧房销量经季节调整按年率计算为465万套，比前一个月的修正值上升1.3%，是今年来首次实现增长。
4．美上周原油库存降720万桶 进口量创17年最低
美国能源资料协会(EIA)5月21日公布数据显示，上周美国原油库大幅减少720万桶，因进口降至17年(1997年以来)最低，同时汽油和馏分油库存则双双增加。
EIA报告称，上周美国原油库存减少720万桶。分析师此前预估库存增加75万桶。库存降幅小于美国石油协会(API)5月20日公布的下降逾1,000万桶。
Tradition Energy分析师Gene McGillian称，“这看来是受进口减少的影响，进口下降仍让我心有疑问：消失的原油都到哪儿去了？因为炼厂产能利用率仍基本保持不变。”
数据公布后，美国原油期货几无变动，但之后扩大日内涨幅至约1.50美元。
EIA称，库欣原油库存下降22.5万桶。
EIA数据显示，炼厂原油日加工量增加28.2万桶。美国上周原油日进口量下降65.8万桶，仅有640万桶，为1997年以来最低。
全美炼厂产能利用率基本持平，但东部沿海炼厂产能利用率上升4.6个百分点。
汽油库存增加近100万桶，路透调查中分析师预估为增加7.9万桶。
包括柴油和取暖油在内的馏分油库存增加340万桶，分析师预估为下降29.3万桶。
5．欧元区5月综合PMI初值53.9 民间部门增长放缓
数据编制机构Markit5月22日公布的调查显示，5月欧元区民间部门强劲的增长步伐轻微放缓，企业积极降价防止了较大幅度的放缓。
数据显示，欧元区5月综合采购经理人指数(PMI)初值降至53.9，符合预期，4月终值为近三年高位54.0。PMI高于50表明经济活动扩张。
Markit高级经济学家Rob Dobson称，该指数预示第二季度经济增长0.5%，这将成为三年来的最强增速。
对欧洲央行(ECB)而言，这会是个好消息。
但综合产出物价指数的表现恐怕难以让欧洲央行满意。4月该指数持稳于的八个月低点48.7，企业连续第26个月降价。
Markit调查显示，制造业活动增长放缓，但服务业意外增速上升，整体而言，欧元区的经济复苏似乎正在获得动能。
欧元区5月制造业PMI初值降至52.5，预期低于预期的53.2，4月终值为53.4。
5月制造业产出分项指数初值从4月终值56.5降至54.7；未完成订单分项指数从4月终值51.7降至49.4，为去年9月以来最低，并且是7月来首次低于50。
同时，欧元区5月服务业PMI初值升至53.5，为2011年6月以来最高，且高于预期的53.0，4月终值为53.1。
为满足服务业不断增长的需求，本月企业以更快速度增聘员工。服务业就业分项指数从4月终值50.5升至51.1，创2011年8月以来最高。
Dobson说：“这并不能改变欧元区正在经历过去三年来最好增长时期的良好局面。增长区域广泛，只有法国是个例外。”
日内稍早公布的数据显示，法国5月制造业PMI初值意外降至49.3，创四个月以来最低水平，同时，服务业及综合PMI也为三个月来首次萎缩。PMI数据引燃法国又一季呈现疲态的风险，打压复苏势头牢固的希望。
德国这个欧洲最大经济体则再度成为驱动力，5月综合PMI初值持稳于56.1。同时，制造业活动继续温和扩张，至此实现连续第13个月扩张。
Dobson称：“从欧元区整体来说，迄今为止的复苏仍然脆弱和温和。如果能创造更多就业，复苏将真的可以持续。”
６．欧元区5月消费者信心指数初值创逾6年半高点
欧盟统计局(Eurostat)5月21日公布的数据显示，欧元区5月消费者信心指数初值超预期升至逾六年半高点。
具体数据显示，欧元区5月消费者信心指数初值-7.1(负7.1)，升至2007年10月以来(逾六年半)的最高值，预期-8.2，前值-8.6。
欧盟委员会每月基于对消费者关于个人财务状况和国家经济状况的看法进行定期调查并进行相应的评估，并制作成指数。
消费者信心是消费者支出的领先性指标，信心指数上升，预示未来支出有望增加，利好欧元。
7．德国一季度GDP终值季率增0.8% 经济强劲增长
德国联邦统计局5月23日公布的数据显示，德国2014年第一季度经济确认强劲增长，好于市场预期。
具体数据显示，德国第一季度季调后GDP终值季率增长0.8%，符合预期和初值表现，增速明显加快。2013年第四季度季调后GDP季率确认为增长0.4%。
第一季度未季调GDP终值年率仍增长2.5%，增速明显加快，预期下修至增长2.3%，初值增长2.5%；去年第四季度未季调GDP年率确认为增长1.3%。
数据同时显示，德国第一季度工作日调整后GDP终值年率增长2.3%，与初值及市场预期一致，去年四季度增长1.4%。
德国联邦统计局称，第一季度经济增长强劲，“极其温和的天气”是原因之一，正面增长动力来自国内，尤其是投资。
8．英国一季度GDP修正值年率增3.1% 和初值一致
英国国家统计局(ONS)5月22日公布的数据显示，英国第一季度GDP修正值季率和年率均和初值一致。
具体数据显示，英国第一季度GDP修正值季率增长0.8%，预期增长0.8%，初值增长0.8%。
英国第一季度GDP修正值年率增长3.1%，为2007年第四季度以来最大增幅，预期增长3.1%，初值增长3.1%。去年第四季度为增长2.7%。
四、国际主要证券及期货市场表现
1.道琼斯指数
2.德国DAX指数
3. 日经指数
4. 美原油指数
5.国际黄金价格走势
货币信贷
---尹朔琨
1、[经济数据]
1）4月铁路货运量同比减4.10%，比上月少减2.1个百分点。
2、[政方策向与逻辑]
1）在全国70个大中城市中，4月共有26个城市的新建商品住宅(不含保障房)价格环比持平或下跌。在8个房价环比下跌的城市中，有4个在浙江省，分别是杭州、温州、金华、宁波。
2）3月份，浙江宁波奉化最大本土房产企业——兴润置业因高达35亿元的债务违约而倒闭；4月初，南京盈嘉地产资金链断裂，所开发的合家春天项目停止施工；4月中旬，南京福地房地产公司老板张从华跑路；4月18日，浙江立德房产因拖欠多笔民间借贷，被债主逼上法庭；5月10日，青岛女地产商君利豪集团公司董事长王莉欠债12亿元而跑路被曝光。
3）接近住建部的人士透露，早在今年4月底、5月初的时候，住建部的司局级官员就去个别城市了解过情况，近期由于市场变化比较快，舆论压力也相对较大，因此住建部再度赴各地调研，摸底市场情况。
4）05.21，财政部消息，十省区市试点自发自还地方债。
3、[内部货币环境]
05.19-05.25
05.20（二）28天正回购350亿，利率4.0%；正回购到期1000亿。
05.22（四）28天正回购300亿，利率4.0%；正回购到期850亿。
Shibor
1）4月末财政性存款上缴5000亿。
2）正回购收缩缩，平抑流动性波动。
4、[外部货币环境]
1）FED四月的纪要显示，FED着眼点已经转向长期政策前景，而非再拘泥于短期政策的实现与否。
2）如图所示，从本质上说，在过去的几年里，实际利率完全由美联储释放的信号主导。当利率下降时，美联储常表态将维持低利率在很长一段时间。当利率上升时，常常因为美联储暗示加息可能会更早。
3）05.27，ECB官员表示下周将讨论为防止欧元区经济复苏熄火可能需要采取的行动，包括降息。关注06.05的货币政策会议。
4）熟悉内部讨论情况的现任及前任央行官员表示，目前正在进行非正式的讨论，研究如何准备退出日央行已实施13个月的“定量兼定性的量化宽松(QE)措施。”
附：汇率
美元
欧元
日元
股市资讯
——刘妍芳
【市场表现】：
上 上证指数： 创业板指：
· A股大盘表现：
本周A股探底回升、现震荡反弹行情。市场在5月汇丰PMI预览值回升、央行公开市场净投放力度加强及楼市限购可能淡出等影响下出现反弹，网络安全、云计算、大数据等题材股表现活跃，带动创业板指大涨逾5%，放量收出强势5连阳；沪指年内第5次跌破2000点大关后强势反弹，重回2000点上方。
分行业来看， 33个行业中有26家录得上涨，其中，网络安全、云计算带动计算机板块成为反弹中的领头羊，周涨7%以上，领涨A股；传媒、通信板块也表现出较好的弹性，地产行业在限购放松的传闻下也有所表现，只有水路运输、食品饮料以及上游的有色、煤炭等录得下跌。
观点： 尽管本周A股市场展开一定的反弹，但当前然仍维持弱市的格局，缺乏系统性的赚钱机会。
· 外围表现
外围方面，周五欧美股市小幅拉升。其中标普500指数再创历史新高；欧股现普涨行情。标普500指数490家成分股发布业绩报告好于市场预期，刺激股市拉升。但同时虽然欧股小幅普涨，但在乌克兰大选及欧盟选举之前欧股大多数投资者持谨慎态度，市场交投较为清淡。
【行情观点】 周末消息面偏空
银行将迎年中大考 资金面或持续偏紧
一年一度的金融机构年中同业规范发布即将展开，按历史经验而言，6月份市场资金面或将持续偏紧。6月份外汇展开或将减少；地产信托将现巨额到期量；IPO即将重启等重重不利因素已经使得市场资金面预期紧张，金融机构年中考核将使得资金面再度承压。
住建部否认楼市限购将放松
上周一则“住建部多位人士确认，除北、上、广、深之外，其他城市的限购政策可自行调节”的消息一度引发地产股大涨，进而引发股指反弹。但周末住建部内部人士却表示，现在部里面正在观察、了解、研究当前的市场状况，并未直接表态。利好传闻被否，地产股本周或将重回调整走势。
装备制造业迎明确政策支持 “大飞机”概念或将冲天
周末国家主席习近平到中国商飞设计研发中心视察时表示，我们要做一个强国，就一定要把装备制造业搞上去，把大飞机搞上去，起带动作用、标志性作用。其中尤其指出将大飞机搞上去。政策支撑信号明确，短期以大飞机为首的装备制造业或迎资金热捧，同时亦有利股指企稳。
创业板B浪行情正在展开 IPO重启或助推波助澜
2月中旬创业板创出1517点历史新高后便陷入漫漫见顶回调熊途中。不过目前已回调至1200点附近上升5浪的阶段性底部附近，此处若有效支撑，创业板指将展开B浪反弹行情，操作上可看高到1400点一线。不过本周创业板指连续5日收阳，下周一震荡整理概率较强。关注年线支撑力度，若有效支撑,创业板B浪反弹下周有望展开。
【板块机会】
本周几个受利好事件驱动的题材或板块表现相对出色，而其余板块则表现平平，尤其是周期股持续低迷。预计后市A股在较长的一段时间内难以出现趋势性的扭转，因此事件驱动带来了一定的赚钱机会，后市可对此重点把握。
继苹果IPONE6传闻用蓝宝石后，三星LG再现索要蓝宝石玻璃样品消息，蓝宝石概念本周或将遭资金关注；习主席力挺装备制造业发展，概念股迎炒作契机；中美联动途牛网单日暴涨36%，在线旅游概念迎上涨良机。
房地产
---吴悠扬
一. 主要数据
4月主要城市住宅价格
4月主要城市指数
二．房地产新闻
1. 不动产登记条例出台倒计时
近日，湖南省宣布已将不动产统一登记纳入湖南经济体改重点，这是最近一个响应不动产统一登记制度的省份。按照国土部的工作进程，不动产统一登记条例有望在6月份正式出台。在此之前，国土部乃至地方国土厅相关准备工作正在紧锣密鼓地进行中。
据悉，湖南省方面已明确由省国土厅牵头负责不动产统一登记工作，要求对市县不动产统一登记工作进行研究和部署；尽快建立不动产统一登记联席会议制度；开展调研工作，重点研究登记现状、体制机制，同时提出政策建议。此外，湖南省还要求选择部分市县先行试点，做好不动产统一登记的系列基础工作。
据国土部地籍管理司(不动产登记局)相关负责人介绍，截至4月25日，全国已有17个省(区、市)明确由国土资源部门牵头负责不动产统一登记职责整合工作。这17个省(区、市)包括天津、河北、上海等。其中，河北、黑龙江、山东等5个省已正式建立不动产登记联席会议制度。此外，北京、辽宁、黑龙江等5省 (市)已在国土资源厅(局)内成立了不动产统一登记领导小组，启动了相关工作。
国土部5月14日审议并通过《国土资源部2014年立法工作计划(草案)》。明确出2014年国土部立法重点：2014年，将以不动产统一登记、完善国家土地督察制度、巩固行政审批制度改革成果等为立法重点。力争在6月底前将《不动产登记条例(送审稿)》报出，同时将制定《不动产登记条例实施办法》列入研究类的部门规章。
对此，伟业我爱我家集团副总裁胡景晖告诉《经济参考报》记者，不动产统一登记的意义首先是摸清家底，摸清国内不动产市场的状况，为将来土地供应、市场调整、城市规划、开工建设等多方面提供基础性的参考依据。其次是能使房产交易更安全、更便捷、更顺畅。第三是为未来房产税的课征提供一个必要条件。
对于不动产统一登记可能对房价的影响，胡景晖表示，房价的实际影响因素是综合而复杂的，受到信贷、供需、宏观经济状况、政策环境等多因素的综合作用。不动产统一登记只是这些因素中的一种，其影响也是偏长期和间接的。从目前市场情况来看，国内楼市整体趋于下行，不能排除不动产统一登记相关信息将对市场的预期产生一些影响。
2. 北京房虫6万入市炒到2000万 是时候退休了
是时候收山了！
我最近想把手头那套牡丹园的房子租出去。去年年底，我花280万收的，本来想着转过年，到了3月怎么也能卖出去。眼见着5月都过去了，连打电话咨询的人都很少。看情况，房市今年好不了，我打算和链家签个3年租约。
你知道这对我意味着什么吗？意味着我要不干了。像我这样的人，要没有特殊情况，手中是不留房子的。我自己都还租房子住呢。
听我的话，你应该知道我是干什么的。我干的是倒腾房子的生意，低买高卖，也没个公司，就一个人，一部手机，一辆车。老北京话把我们这种人叫“房虫”。这称呼不好听，不过好歹也算门营生。说实话，这真是门不错的营生，不偷不抢，不靠政府，还落个自由自在。
和剃头担子、卖冰糖葫芦的一样，房虫这营生恐怕也要绝种了。这两年，房价越来越高，本越来越大，五环内到处是上千万的房子。我不敢接这种房子，最多也就“玩”个300万以内的。我专门找那种急需钱的房东，一般能拿个比较低的价格，我吃的就是价格差。不过这种人现在也不好找。
而且，现在调控也越来越严。比如说二手房交易要交很高的税费，5年以下的非唯一住房甚至高达20%，我这一进一出的都是成本。当然，我也采取了点对策，虽然一次性把房款都付了，但不真过户房子，而是让原房东出个委托书，等我拿着委托书就可以找买家。不过现在政策越来越规范，像我这么干的于己于人风险都很大。
所以这几年，我的同行们基本都撂了挑子。也有人零星干一两单，但那都算不上职业房虫。本人没准是这北京城里最后一个职业房虫。
算一算，我干这行已经16年，大大小小的房子倒腾的不下上百套。赚的不多，车子换了5部，从最早的二手小冷藏，一路换到现在的宝马5系。钞票嘛，大概有了一两千万。
你知道我是多少钱入市的吗？六万块。那是1998年，我拿出了我全部的家当，押下了东单的一套房子。说实话，现在拿二、三百万押套房子，也没那时候刺激，因为要是赔了我可真一贫如洗。不过那房子只有使用权，当时北京城还很少有商品房。六万块买套东单的房子，现在简直不敢想象，记得当时我也和哥们说过：“将来北京的房价还不得几万块一平米”，但那是开玩笑，没想到竟成真的了。
我是眼见着这市场起来的，但和很多人一肚子“房子经”不同，我是随行就市。对经手的第一套商品房，我记得很清楚。那是1999年，在宝钞胡同，64平米，20万。很快，我就以29万的价格卖给了一对刚毕业的大学生。这是什么概念，等于没几天这房子就涨了50%。
所以你说这几年北京房价涨的多猛，在我这都没感觉。2003年的时候，我卖了一套新源里的房子，80平米，30万。房子是央产房，过户起来有点麻烦，也就一直拖下去，买家也差我一笔尾款。后来能过户了，她既不配合办手续也不给钱。2005年我急了，和她打官司把房子要了回来，转手就卖了50万。你算算，房价两年年涨了66%。
甭管价格高低，对市场好坏我有自己的判断，那就是手机响不响。市场好的时候，买房的电话不断。但2008年真是很惨，我30万押了套红庙的房子，估摸着能卖到40万。但等了好多天都没有买家打电话。好不容易盼来一个，40万的房子问你30万卖不卖。碰上这种，我连面都不见，因为一见面他肯定还得压价。后来好不容易加了几万块把房子卖出去了，我恨不得见钱就跑。2008年都是这样，我手里的房子根本“坐不住”。
我说我没赚着大钱，你真别不信。像我这样的人，手里不留房子。我本小，也没发大财的心思，所以手里一般最多押两套房子，快进快出。
现在想想，当初宝钞胡同的房子我要是不卖，拿到现在至少得有300万。多了不说，我把手中的钱“劈”出一百万出来长期持有，三套房子，现在少说也值一千多万了。所以说这事不能聊，全是眼泪。
精明的人不像我这么干。2006年，我认识了一个刚到北京不久的女孩，当时她还在胡同里租房子住。2007年女孩结婚，婚前和老公凑了凑在北五环买了个大三居，总价才200多万，首付不过75万。这女孩胆子大，2008年市场不好，望京的二手房房价都跌到均价1万块一平米了，韩国人都跑了，她偏敢进来。“啃老”40万的首付在望京买下个精装一居室，单价才1万5。好运气偏偏都让她赶上了，2009年国家开始救市，甭管第几套房，房贷利率统统打7折。过了这村没这店，今年连首套房都要基准利率了，好多银行根本不批贷款。
你知道她那两套房现在值多少钱了吗？北五环的大三居，至少能卖800万，望京的房价已经涨到6万一平米了，她那套70多平米的小一居至少也值个400万。刨去贷款，这对小年轻也是身家差不多上千万。总共不过六年多时间，他们的房子价格涨了4倍。
所以你说，我这些年奔波来奔波去，净是赔辛苦了。2009年是最好的行情吧，我一队小兄弟和我一起倒腾房子，连买卖带拼缝，一年也不过挣了小一百万。
我感觉我真的是老了，跑来跑去也疲了。这两年，很多中介来电话推销房子，我连看都不去看，估摸着差不多就接。去年栽了跟头，花290万买了套华威桥附近的房子，直到办完手续，有了客户才去看。结果一看就发现上当了，19层的楼唯独那一层是管道层，房顶上全盘着管子，特别压抑。后来还好有个“大款”接了盘，说是大款，使劲侃价，我最后就在这房子上挣了5万，还没中介挣得多。这事要搁2008年我也就认了，去年什么行情啊，我在知春里花150万押下一套房，转手就卖了200万。
不过还是很庆幸，那房子没有留到今年，否则不敢想象。我看今年这行情还赶不上2008年，那年的行情是起起伏伏，有起伏就说明有市场。今年市场是整个冻结了。我感觉新一届政府还是厉害，往年搞限购，搞20%的二手房交易税都限不住市场，为什么？上有政策，下有对策。交易税按差额征收，只要把房价做低了，就能避税。
这届政府看来是动真格的了。你看现在反腐多厉害，是该整治一下了，我就碰上过一个公务员手中八九套房的，听说他们现在急的跳脚呢，中介口中“房东缺钱着急卖房子”的，多半是他们。
今年政府使了杀手锏，收紧贷款，这才把市场变成了一潭死水。往年收紧贷款顶多是提高利率，今年不一样，是根本不放钱。往年能贷180万的房子，现在最多只能贷100万，这意味着买家要多付80万首付，一下子就“消灭”了好多买家。而且，银行即使批了贷款，真正放贷还要需要很长时间，又有几个卖家愿意等呢？
所以卖家都转出租了，其中也包括我。不过我感觉，北京的市场也不像很多人说的那么坏，要买房子的人还是多，你看多少人去摇自住型普通商品房的号，比摇车号难多了。只要将来政府在贷款上“放水”，我觉得楼市还能起来。
不过楼市要像以前那么疯涨可能性也不大了，我想房价应该会比较平稳吧。看来，我是把好时候都过完了，我今年58岁，也是时候退休了。再见！
3. 潘石屹：中国的房地产是泰坦尼克号 就要撞到冰山了
“我对住宅市场不看好。我认为中国的房地产就是泰坦尼克号，马上就要撞到前面的冰山。撞到之后，不但是房地产行业的风险，更大的是金融行业的风险。”5月23日，在清华经管学院中国企业家论坛上，SOHO中国有限公司董事长、联合创始人潘石屹如是表示。
作为地产大亨，潘石屹难以回避关于房价的提问。“我对于中国的房价不看好。尽管最近，房地产开发商、学者，用各种经济理论进行分析，尤其是任志强为代表。我认为是瞎掰。做市场的人，不要太相信这些。”他说。
那该怎么办？带着头脑，去市场上看一看。这才是最真实的。潘石屹说，市场比理论更加复杂。我宁可相信自己眼睛所看到的，自己所想到的，实际上我更多相信统计的数据。当然，这些数据绝对不是来自国家统计局。
之所以看跌房价，潘石屹分析到，原因有三。一是，不动产统一登记条例出台后，会增加市场上的供应量。房价就会下跌。“要搞不动产登记，傻瓜都知道，变成人民币会比较隐蔽一些。宁肯换成英镑、美元、也不能换成房子。”
二是，房产税政策的推出。潘石屹说，现在北京，就我所知，拥有房子20套以上的人是有的。拥有100套房子的人也是有的。而且这些房子都没有租出 去。“如果出台房产税政策，就导致持有成本增加。就会促使这些人，将手中的房子变成市场的供应量。供应量大的话，房价就会下跌。”
三是，三中全会决定中提到，允许农村集体经营性建设用地与国有土地同等入市、同权同价。潘石屹举例到，北京CBD是4平方公里，但是北京的农村建设用地有1006平方公里，相当于250多个CBD。所以土地的供应量是非常大的。
除此以外，潘石屹也直言，如果房地产市场出现问题，最薄弱的环节还不是银行贷款。承担金融风险最大的是金融产品。
“信托、第三方理财、委托存款，利率都很高，质量都很差，而且开发商愿意用这样高的利率去贷款。实际上，（他们的）资金链也是很紧的。当房价下跌20-30%，这些问题就全部暴露出来了。”潘石屹说。
与之相应的是，今年年初，SOHO中国出售上海两处房产。回笼资金52.3亿元。再加上此前李嘉诚“套现撤资”的传言，这引起市场紧张
潘石屹坦言，这引起政府官员不满。就只有不断去道歉，说这都是外面的谣传。我们看好中国，看好中国的未来，看好中国经济的发展。不过，就最后一句话没有说，不看好中国的房地产。
4. 二手房投资客无传闻中那么急 卖不出去就出租
普通投资客，向来被视为楼市的风向标。哪儿有获利点，最快扑过去的是投资客；楼市不行了，跑得最快的也是投资客。投资客的一举一动，最能反映市场的风吹草动。要知道投资客的最新动向，最了解的莫过于“楼市底层情报员”——分散在各个中介地铺中的中介经纪们。
日前，记者走访广州多个地铺，了解到中介经纪们的酸甜苦辣后，也探得不少楼市最新情报。据中介经纪们的带客感受，目前广州二手楼市的成交的确明显放缓，不过降价放盘并未成规模，也没有出现大规模“劈价”（粤语，降价）的投资客。“有价无市”是时下广州二手市场最明显的特征。投资客呈现分化的态度，有投资客愿意以价格松动换得成交，有投资客仍然观望，也有投资客有抄底的念头，对“笋货”极为关注。
卖不出去转售为租，投资客没那么急
“现在留在楼市中的投资客，可能仍然持有多套物业，但可能以资产配比为主要目的，而并非短期获利。”位于白云区京溪路的中介彭晓玲给记者举了两 个例子，“比如上个月，有两个投资客来我们铺里折价放盘：一个愿意降价10%；另一个把原来的‘实收’变成现在的‘全包’，还是卖不出后，这两个投资客都不约而同地转售为租，干脆不卖了。”彭晓玲说，像前几年投资客的“劈价”卖楼大甩货，现在还没有见到。现在的投资客卖楼套现的迫切性较小，“市场没那么 急”。
投资客分化，有人降价有人期望抄底
“就在上两周，我就接待了两个态度相反的投资客：一个愿意降价10万元，达成成交；另一个打电话来，说要是有特别‘笋’的单位就告诉他，要抄底。”天河区龙口东路的中介经纪柯小凡告诉记者，“现在市场是不是不行了，确实很难说。不过分化很严重，投资客的看法完全不同。”柯小凡介绍，投资客的态 度取决于持有物业的品种，假如持有的是一房、两房这种容易出租的小户型，一般投资客不愿意降价出售；但假如是四房以上的大面积物业，投资客让价的诚意会高 一些。
降价的还是少数，最惨的是没货可卖
“一手楼价如果还没有下降超过15%，二手楼是不会降价的。”白云区岭南新世界内的中介经纪李亮说，“现在根本不是有没有降价的问题，降价的还 是少数，除非业主急需资金周转。现在我们最惨的是没货可卖，我们都吃不饱，现在主要精力是代理一些郊区的一手盘”。李亮介绍，目前投资客愿意降价出售二手 房的并不算太多，二手市场处于“有价无市”的阶段。投资客愿意降价的原因无外乎以下三种：一，解决生意上的资金周转。一般有多套房的投资客都有自己的实 业，如钢材、汽配、外贸等，受市场价格波动或金融危机等因素的影响，往往需要及时补充后备资金。二，对楼市前景持不乐观的心态，想套现转投新行业。部分投资客对当前的市场并不看好或者对别的行业产生投资兴趣，由于缺乏资金，只能通过出售房屋来套现。三，个人原因，比如出国定居等。
5. 任志强：豪宅针对高端稀缺客户 价格始终会涨
尽管北京楼市降价潮一触即发，但华远地产董事长任志强仍旧认为，有些房子始终会涨的。
5月15日，任志强在参加“CBD的国际大都会生活梦想”沙龙时回答21世纪经济报道记者提问时表示，豪宅只针对高端客户和稀缺客户，它的价格还会上涨，并且会独立于政策和市场行情之外。
任志强以当年华远地产开发的昆仑公寓为例，2006年昆仑公寓的开盘价格为6万元/平方米左右，2009年曾一度上涨至10万元/平方米，目前 二手房价在20万元/平方米左右。当年一共23套房子，任志强称没做广告就已经全部售出，“我只能找最有钱的人才能买这个房子”。
沙龙所在地是位于东三环京广桥附近的首创•天禧项目，目前在售的G户型均价已经达到12万元/平方米，总价4000万到7000万一套不等。任志强调侃自己买不起，但是类似搜狐公司董事长兼首席执行官张朝阳这样的人买得起。
曾在北京CBD“倒手”过多个项目的任志强，比其他开发商更看好CBD住宅的价值。“曾经我们以为CBD主要是商务中心区，写字楼到处林立，但是现在你到纽约、芝加哥看看，完全不是那么回事，比如纽约，原来的很多写字楼都已经改成住宅了。”任志强表示，这些城市核心区住宅的兴建其主要原因还在于，由于历史原因而外迁的富人目前纷纷有了回归CBD的需求，而此时，核心区的住宅便成为“刚需”。
曾经担任过北京CBD核心区物业协会会长的胡东海则谈起了CBD的规划历史："CBD的规划分两个阶段，此前定的规划总面积在1050万平米， 写字楼占50%，商业占25%，剩下的是公寓和酒店，住宅的比例非常小；后来CBD东扩，所做的700万平方米的开发中，除了写字楼和酒店，主要仍是商业服务设施，依然没有住宅。规划就决定了住宅在CBD区域的稀缺性。
“一定要针对不同的产品，讨论不同的购买消费者的行为。”任志强称。数据也似乎在佐证任志强的观点。尽管刚需及改善型市场成交出现显著下滑，但4月，北京豪宅市场却开始逆市回暖。
据亚豪机构统计数据显示，2014年4月，北京59个在售报价超过5万元/平方米的公寓豪宅项目共成交141套，环比上涨4%。总价在千万级以 上的豪宅成交量明显提升，其中1000万以上的豪宅4月成交51套，占比36%，2000万以上的豪宅项目也签约了10套之多，占比为7%，而3月份该数 据仅为12套和4套。去年全年，也不过有21套住宅的成交单价突破了10万元大关。此外，在豪宅销售量不断增加的催使下，4月份北京豪宅的平均报价成为至 2013年以来历月平均报价的最高点，83410元/平方米的平均报价，环比上涨1%，同比上涨14%。
对此，亚豪机构副总经理任启鑫认为，公寓豪宅的地段优势成为其价值长期向好的坚实保障。在当前国内金融系统影子银行风险加剧，流动性错配、期限 错配、风险错配和高杠杆导致金融投资所谓的刚性兑付难以为继的前提下，国内财富阶层正在面临重新配置投资组合，决定豪宅市场逆市走高的原因也就在于高端人群正在将地段作为置业的首要考虑指标。
此外，财富阶层选择购置房产的也较为看重的楼盘的稀缺性，这是因为稀缺决定着楼盘的升值空间。从豪宅市场的增量供给来看，近两年城市核心区出让 的地块中，包括中赫•万柳书院、融创农展馆地块、西局、夏家胡同等地块，因其土地资源的不可再得，在地块出让过程中都经历了一番激烈竞争，才被开发商以高 价摘得。随着“地王”的连番涌现，北京豪宅市场正在被重新定义，在高地价助推下，未来这些地王项目的销售价格将高达10万元-30万元/平方米，由此对比 当前城市核心区在售住宅项目的定价尚处于价格洼地，其价值长期看涨的势头明朗，成为能够吸引财富阶层出手的重要原因。
另据《北京市2011-2015年国有建设用地供应计划》规定，“十二五”期间，北京三环内原则上不再新增供应住宅用地。随着北京的城市化进程，核心区的土地供应日趋见底，这更加凸显了核心地段的不可复制性和稀缺性。据亚豪机构统计数据显示，目前三环以内仅剩3324套可售住宅，相比去年同期减少了1000套。
在任启鑫看来，在核心区豪宅价值持续走高的催使下，无论是出于自住、投资还是收藏等心态，高净值人群都会不断加大对北京核心地段豪宅的投资，位于四环以内特别是三环以内的豪宅销量会进一步升温。另一方面作为豪宅产品的开发商，在对市场预期走高的情况下，其售卖策略也更富前瞻性，不会像中、低端市 场一样“舍价保量”，而是追求高品质、高利润。
PE/ VC
---吴悠扬
一、国资改革加速:将建30家“淡马锡” 试点华润拒绝一刀切
我国国资改革的集结号已吹响，国有资本投资公司或运营公司的分类组建与改建正暗流涌动。业界专家预计，截
2020年，约30家左右中国版淡马锡将出炉。从“管资产”转变为“管资本”，这是十八届三中全会对下一阶段我国国资改革所设定的方向。如今，我国以市场化为导向的国资改革正风起云涌。《企业观察报》近日从多位接近国务院国资委的业内人士处获悉，从现在到2020年，国资委将逐渐以新加坡淡马锡模式为目标进行改革，一至两年内，组建和改建三到五家国有资本投资公司或者运营公司做试点，三到四年内有序推开，打破当下我国以管企业为主的国资监管模式。
“预计截至2020年，约有30家左右的中国版淡马锡将出炉。”一位接近国资委的人士对本报记者表示。据悉，支持有条件的国有企业改组为国有资本投资公司，已被国资委全面深化改革领导小组写入2014年工作要点。财政部相关官员也曾经表示，今年的中央国有资本经营支出预算将安排70亿元用于设立国有资本投资公司或运营公司。
目前，国资委正在推进制定具体方案，内容将包括改组或者新设国有资本投资运营公司的条件、标准、数量等。据本报记者了解，首批试点的央企数量不会太多，主要以探索为目的，可能会选择规模、盈利等排名前列，特别是在投资方向上具备多元化特点的央企，具体试点方案将会在今年下半年启动。
本报获悉，无论身处垄断行业的中石油，还是完全市场竞争下的中国建材，都在以自己的方式酝酿国有资本投资公司或运营公司。此外，中石化、国家电网、中国建 筑、中海油、中国中铁、中化集团(微博)、南方电网、中国电信、华润、五矿、南方工业、中航工业、中国联通、中国化工、中粮和大唐集团等中央企业也被视为 中国版淡马锡试点的热门候选企业。地方国企由于体量小，其行动似乎更快。北京、上海、深圳、珠海、重庆等地已陆续开始探索国有资本投资运营平台的建设，并表示会在今明两年有实质性动作。从两层架构向三层架构转变?在国有企业与国资委之间再增加一个国有资本投资公司或运营公司，意味着我国国资监管将从两层架构转变为三层架构，如此变革意义何在?这项工作又该如何推进?变革结果会否出现业界部分人所担忧的两个极端，即要么管得太多、太细，要么过于放开而造成国有资产流失?对此，中国企业改革与发展研究会副会长、国资委改革局前局长周放生解答说：“目前，我国国资委的职能是三合一，兼具出资人、规则制定者、监管者的角色，这样的职能安排本身存在利益冲突，好比国资委既是领队又是裁判，非常不合理。十八届三中全会明确要将之前的国有资产监管模式从两层架构变成三层架构，就是要解决这个问题，通过政资分离，实现政企分开。”他认为，将来国资委的职能只保留规则制定和监管两项，类似于证监会或者保监会，将出资人，即股东的权利下放到各类国有资本投资公司或者运营公司，国有资本投资公司或者运营公司则通过董事会和股东会来行使其权利。国资委不再具体参与国有企业工资总额的制定、人事安排及资产重组等事宜。设立中国企监会的设想也 是国资研究专家安林等人的大胆提法，受到业内的认可。“如此变革虽然牵涉到多个行业，多家国有企业的重组，但相比之前的国资监管模式是更加合理、更趋市场化的变革。变革的结果不仅不会出现管得太多、太细的情 况，更不存在过于放开而造成国有资产流失的可能。相反，有利于增强国有资本在市场中的活力、控制力和影响力。”周放生说。对于周放生的观点，中投顾问国资改革咨询顾问崔瑜表示认同：“国有资本投资公司或者运营公司的组建是以投资融资和项目建设为主，通过投资企业拥有股权，通 过资产经营和管理实现国有资产的保值增值。设立这一机构更有利于理顺国资委与国有企业之间的关系，推动国有企业建立现代企业制度，降低国资委对国有企业日 常经营的直接干涉，让企业更加自主地决定，有利于提高国有企业运营效率。”
由此看来，在不改变国资委现有组织体制格局的情况下，在党企、政企难以彻底分开的背景下，成立多个不从事具体的产品经营，能发挥承上启下作用的国有资本投资公司或运营公司，是当下实现我国国有企业市场化导向改革的最有效方略。
一方面，这些企业可以充当各级党政机关、国资委和企业之间的“防火墙”;另一方面将原来国家出资企业整体性“下沉”为名义上的国资委三级公司，从而减少或 消除来自政治和行政上权力的影响，增强企业在市场经济海洋中游弋的自由，也有利于企业打造市场经济的核心竞争力。
一、新三板近两月融资高达36.5亿元 逼近8年之和
随着新三板市场机制的不断完善，挂牌公司愈来愈热衷于通过定向增发等各种方式融资。《每日经济新闻》记者注意到，5月22日，全国中小企业股份转让系统(俗称新三板)相关人士通过证监会官方微博透露：4月至今近两个月时间里，新三板公司发行股票融资达到36.5亿元，而自2006年新三板形成以来至 2014年一季度，融资总额为38.87亿元。新三板近两月融资逾36.5亿元
根据证监会官方微博公布的一组数据，新三板现有挂牌公司自挂牌以来截至今年一季度，累计发行股票146次，融资总额38.87亿元。其中，去年全年共完成60次股票发行，累计融资10.02亿元;今年一季度完成35次股票发行，融资金额为6.01亿元。而4月以来，挂牌公司股票发行累计超过36.5亿元。换言之，在4月至今近两个月时间内，新三板公司发行股票融资规模就已接近此前8年38.87亿元的融资总额。此外，目前还有拟发行或已完成股票认购的金额合计10.83亿元。众合医药拟用闲置募资“投基”《每日经济新闻》记者注意到，虽然新三板融资火爆，但对某些公司来说似乎并不缺钱。5月9日，众合医药(430598)发布公告称，公司董事会通过了拟使用闲置募集资金进行金融资产投资的议案，投资标的包括债券基金、质押式回购产品、保本型理财产品和公司债。早在3月24日，众合医药向9名在册股东、17名新增自然人投资者和3名新增机构投资者刚刚发行了2044.64万股， 募集资金1.2亿元。这家致力于单抗药物研发的公司一直未能盈利，2013年公司实现营业收入339.42万元，净利润亏损1040.02万元。
众合医药称，之所以作出前述决定，是因为国内银行存款活期利率较低，在不影响公司主营业务的情况下，利用闲置募集资金进行债券基金等低风险投资，进一步提高公司整体收益，符合全体股东利益。
除众合医药外，其他新三板公司也显示出对理财的兴趣。5月23日，极品无限发布公告称，公司董事会审议通过议案，拟非公开定向发行不超过 75.27万股无限售条件的人民币普通股，发行价格为9.3元/股，融资额不超过700万元(含)，所募资金将用于补充公司的营运资金以及经公司董事会批 准的其他合法用途。但同时表示，“鉴于公司目前存在较大金额的闲置自有资金，为提高闲置自有资金的利用效率和收益，同意公司使用闲置自有资金择机购买低风 险信托产品。昨日记者致电极品无限，公司工作人员表示，此次募资主要目的并非仅为获得700万资金，主要打算通过募资引进在业内有合作可能的战略投资者， 这符合公司发展需求。而购买低风险信托产品是因为前期签了一个较大的合同，获得了一笔闲置资金，为提高资金使用效率，才进行了低风险产品投资。由于在产品 选择上有约定，所以对投资风险有控制，且投资期限不超半年。
二、政策开放催生机遇：PE/VC瞄上自贸区政策红利
2013年上海自贸区的设立被誉为中国改革开放进程中的新坐标，得到高度评价，业内更是将其与三十多年前深圳经济特区的设立同等看待，诸位业界大佬认为，在自贸区中开展业务将在融资，政策等各方面得到一定支持。
“自贸区设立后，公司注册在自贸区里面，将在政策上有一定优惠。”宋安澜指出。
首先，将具备融资的便捷性，“在政府大力支持下，统筹来看，自贸区里的企业在融资方面将较方便，除PE/VC的投资，在债券等其他融资方面也相对便利，这能帮助企业快速成长，从而也将有助于推动PE/VC的发展。”宋安澜说。其次，有望绕开管制。陈露举例说，作为以人民币直投为主的PE，公司正在与自贸区管委会讨论，投一些在海外上市的公司，在此过程中的优惠是，货币的兑换不需通过商务部，直接可在自贸区里完成。
陈露还表示，若在自贸区里直接设立一个基金，或许会有更好的政策。
对此，单祥双总结道：上海自贸区对企业与投资人来讲都是值得迅速介入的，其必将呈现出当初深圳特区的优势。
单祥双认为，自贸区未来或将呈现出几个发展阶段，第一个阶段是在市场和经济领域真正市场化，第二阶段是社会管理领域的市场化。激辩行业发展空间对于中国式注册制的讨论，单祥双认为，新三板这种格局出来以后，是离注册制最近的，换言之，其最有可能演化为注册制的企业。本场圆桌嘉宾也就新三板、注册制等方面问题展开一番讨论。宋安澜认为，新三板现在的问题是流动性比较差，再者其也没有太多审批，因此在新三板市场不能保证很好的流动性和很高质量的公司。对此，蔡达建表示，“新三板还是新生事物，它的作用、价值，特别是配置资源的能力还没有充分显示出来。”他为，在新三板市场，如果企业做好品牌运作、企业管理等，则可能在新三板市场获得更多资源。王能光补充说：“新三板市场的小企业现在还在尝试，这个阶段要特别注意风险，在交易过程中有很多限制，这些都是探索过程。”注册制是伴随着投资者和供给环境的变化而变化的，新三板实际上也一样。
不久前出台的“新国九条”，也引发嘉宾热烈讨论。针对私募股权基金会否因此迎来新一轮爆发式增长等问题，PE/VC大佬们各抒己见。宋安澜认为，“新国九条”中透露的市场化改革思路是一个重大利好，将给资本市场带来新的活力，融资会更加顺畅，对行业的发展将带来积极影响。单祥双也表示，中国要发展战略性新兴产业，主要靠银行与二级市场直接融资并不现实，上游供给端仍将是股权投资基金。他举例说，中国金融资产结构严重不合理，总额180万亿元的金融资产中，银行资产占近90%，即150万亿元，而美国的银行资产占金融资产配置的比例大概是60%，以此来看，两者相差 30%，对应的金额就是54万亿元。若中国未来解决了金融资源的配置问题，把在银行的部分资源配置到私募股权基金，整个行业的发展空间将很大。不过，亦有一些PE/VC大佬持谨慎乐观态度。王能光就认为，PE/VC行业的发展从长期来看是乐观的，但这需要一个过程。蔡达建也持类似观点，其指出， 股权投资会稳定发展，但不会爆发式发展，其将股权投资比作是艺术家的活，而好的艺术家很难大批量出现，这就限制了行业爆发式的增长。但不论如何，寻找好的标的企业依然是PE/VC追求的目标。傅忠红指出，不管何种环境，坚持项目本身的高增长始终是我们追求的，对政策的东西需要多关注，但不能把希望完全寄托在政策上。
三、中金投行部蒋国荣离职转投瑞银 传朱云来也有离职可能
《第一财经日报》报道，中国国际金融有限公司(中金)投行部负责人蒋国荣，将加入瑞银集团，负责瑞银的中国投行业务。现年44岁的蒋国荣目前是中金董事总经理和投资银行业务委员会执行主席。蒋国荣自09年起担任香港交易所上市委员会成员。港交所(00388- HK)资料显示，蒋过往曾任职於国际清算银行、国际货币基金组织及香港金融管理局等机构，持有美国纽约康奈尔大学经济学博士学位、俄亥俄州迈阿密大学传播学硕士学位以及南京大学经济学学士学位。另据中金公司内部不愿意透露名字的资深人士透露，中国国际金融公司总裁朱云来也有离职的可能。据介绍，朱云来先生系我国某位前政治局常委的儿子。他获得美国威斯康辛大学博士，并先后在安达信、瑞士信贷等公司工作。另据知情人士透露，今天上午，中金公司投行部内部召开早回，形式很像动员大会。主要领导发言，希望大家都留在中金公司，好好工作。另据悉，今年业绩增长乏力导致中金公司内部压力很大，不少员工的奖金的发放也成了一大难题
重点关注
---张瑛
解读地方政府自行发债试点4年进展
新浪财经讯 5月21日，财政部印发《2014年地方政府债券自发自还试点办法》，试点省份进一步扩容到10个，“地方自行发债试点”在步入第四个年头之际终于举得重要进展。
今年的《试点办法》在多个方面取得突破，包含试点省份扩容、还本付息方式，债券期限及额度等等。此外的《试点办法》中首次明确要求试点省市按照有关规定开展债券信用评级，择优选择信用评级机构。
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十省市今年自主发债规模确定为1092亿
5月23日，财政部明确，北京、上海、浙江、广东、深圳等十省市今年试点地方政府债券自发自还。
据财政部今天消息，在2014年4000亿元地方债发行规模内，上海等10个地区试点自发自还债券总规模为1092亿元，其中北京105亿、上海126亿、浙江137亿、广东148亿、深圳42亿、江苏174亿、山东137亿元、青岛25亿元、江西143亿元、宁夏55亿元。 其余地区仍由财政部代发代还。
财政部国库司有关负责人表示，试点地区发行政府债券实行年度发行额管理，全年发行债券总量不得超过国务院批准的当年发债规模限额。2014年度发债规模限额当年有效，不得结转下年。试点地区债券期限为5年、7年和10年，结构比例为4:3:3，有利于缓解地方偿债压力，优化地方债务结构。
最近研究报告认为，根据财政部的通知，虽然地方政府的发债规模依然是“总量控制”，不允许随意扩大，但从地方融资平台公司债到地方市政债，其对经济的影响还是相当正面的。
一是发债主体更加明确。目前大量平台公司的主体不明晰，并且频繁更换控制人，由政府隐性担保，实际风险巨大。
二是降低政府融资成本，目前地方政府债基本等同于国家信用，利率较低城投类债券利率低3至4个百分点。
三是省去了中央审批环节，在不超过总额度的前提下，随发、随还、随用，融资更为便利。
发改委官员：外资可参与中国首批基建开放项目
5月21日，发改委公布了首批鼓励社会资本参与的80个基础设施项目，涵盖铁路、公路、港口等交通基础设施，新一代信息基础设施，重大水电、风电、光伏发电等清洁能源工程，油气管网及储气设施，现代煤化工和石化产业基地等。
《华尔街日报》今天援引一位发改委官员的话称，外国投资者同样可以参与这些项目，但必须遵守特定项目既有的对外资投资的规定。
华尔街见闻此前曾提及，发改委表示，鼓励和吸引社会资本特别是民间投资以合资、独资、特许经营等方式参与建设及营运。要“让社会资本愿进来、进得来、留得住、可流动”，“努力把这些项目建成社会资本参与建设和营运的样板工程”。80个项目将面向社会公开招标。
在五大类80个项目中，清洁能源工程项目总计36个，其中30个为分布式光伏规模化应用示范区。重大工程较为集中的是交通基础设施，包括蒙西至华中地区铁路煤运通道、北京地铁16号线、上海国际航运中心洋山深水港区四期工程等。此外，还包括民营企业宽带接入网、数据中心、移动虚拟运营试点等项目。