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第97期
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【宏观经济】·····························································
本周数据公布
本周宏观政策及产经新闻汇总
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1. 稳增长政策将加快出台 或沿四条主线释放增长动力
2. 7.4%隐喻：关键性改革更具紧迫性
3. 专家谈谁能替代土地财政：房产税和国企利润上缴比
宏观经济
---唐铭、周岐
一、本周数据公布
1. 2014年3月份规模以上工业增加值增长8.8%
2014年3月份，规模以上工业增加值同比实际增长8.8%（以下增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率），比1-2月份加快0.2个百分点。从环比看，3月份比上月增长0.81%。一季度，规模以上工业增加值同比增长8.7%。
分三大门类看，3月份，采矿业增加值同比增长2.9%，制造业增长9.9%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长5.4%。
分经济类型看，3月份，国有及国有控股企业增加值同比增长4.6%，集体企业增长1.7%，股份制企业增长10.1%，外商及港澳台商投资企业增长7.8%。
分行业看，3月份，41个大类行业中有40个行业增加值保持同比增长。其中，农副食品加工业增长8.2%，纺织业增长6.1%，化学原料和化学制品制造业增长11.5%，非金属矿物制品业增长10.1%，黑色金属冶炼和压延加工业增长7.9%，有色金属冶炼和压延加工业增长13.7%，通用设备制造业增长10.7%，专用设备制造业增长10.7%，汽车制造业增长11.7%，铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业增长6.7%，电气机械和器材制造业增长10.4%，计算机、通信和其他电子设备制造业增长15.3%，电力、热力生产和供应业增长4.1%。
分地区看，3月份，东部地区增加值同比增长8.6%，中部地区增长7.9%，西部地区增长10.4%。
分产品看，3月份，多种产品同比增长。其中，钢材9507万吨，增长5.0%；水泥20485万吨，增长5.9%；十种有色金属354万吨，增长7.1%；乙烯145万吨，增长6.1%；汽车236.3万辆，增长7.3%；轿车120.7万辆，增长4.4%；发电量4528亿千瓦时，增长6.2%；原油加工量4192万吨，增长2.6%。
3月份，工业企业产品销售率为96.9 %，比上年同期提高0.1个百分点。工业企业实现出口交货值9685亿元，同比名义增长5.1%。
2. 2014年1-3月份民间固定资产投资增长20.9%
2014年1-3月份，民间固定资产投资44303亿元，同比名义增长20.9%（扣除价格因素实际增长19.6%），增速比1-2月份回落0.6个百分点。民间固定资产投资占全国固定资产投资（不含农户）的比重为64.8%。
分地区看，东部地区民间固定资产投资23447亿元，同比增长18.9%，增速比1-2月份回落0.1个百分点；中部地区12212亿元，增长22.1%，增速回落1.1个百分点；西部地区8643亿元，增长21.8%，增速回落1.3个百分点。
分产业看，第一产业民间固定资产投资959亿元，同比增长25.9%，增速比1-2月份加快1.6个百分点；第二产业21847亿元，增长19.2%，增速与1-2月份持平；第三产业21497亿元，增长22.4%，增速回落1.4个百分点。
第二产业中，工业民间固定资产投资21680亿元，同比增长19.1%，增速比1-2月份加快0.2个百分点。其中，采矿业870亿元，增长20.1%，增速回落0.6个百分点；制造业19981亿元，增长18.7%，增速回落0.4个百分点；电力、热力、燃气及水生产和供应业829亿元，增长26.9%，增速加快14.1个百分点。
3. 2014年3月份社会消费品零售总额增长12.2%
2014年3月份，社会消费品零售总额19801亿元，同比名义增长12.2%（扣除价格因素实际增长10.8%，以下除特殊说明外均为名义增长）。其中，限额以上单位消费品零售额10231亿元，增长10.2%。1-3月份，社会消费品零售总额62081亿元，同比增长12.0%。其中，限额以上单位网上零售额815亿元，增长51.7%。
按经营单位所在地分，3月份，城镇消费品零售额17087亿元，同比增长12.1%；乡村消费品零售额2714亿元，增长12.9%。1-3月份，城镇消费品零售额53553亿元，同比增长11.8%；乡村消费品零售额8528亿元，增长12.8%。
按消费形态分，3月份，餐饮收入2050亿元，同比增长10.2%；商品零售17750亿元，增长12.5%。1-3月份，餐饮收入6465亿元，同比增长9.8%；商品零售55616亿元，增长12.2%。
在商品零售中，3月份，限额以上单位商品零售9618亿元，增长10.6%。1-3月份，限额以上单位商品零售28409亿元，增长10.3%。
4. 一季度我国经济增速略回落，仍在合理区间
国家16日发布数据显示，一季度，我国国内生产总值同比增长7.4%。这一增速虽然低于全年预期增长目标，但仍然在目标区间之内，也是我国经济速度换挡期的客观反映。未来我国不会采取短期强刺激政策，已经确定的方针和所拥有的政策储备，使我国有能力、有信心保持经济在合理区间运行。
一季度GDP增速略回落但仍在目标区间内
根据国家统计局发布的数据，一季度我国GDP增速为7.4%。这一增速比去年同期回落0.3个百分点，低于年初确定的7.5%的全年预期增长目标，不过，仍然在目标区间之内。
国务院总理李克强在博鳌亚洲论坛开幕式的主题演讲中指出，今年经济增长预期目标是7.5%左右。既然是左右，就表明有一个上下幅度，无论经济增速比7.5%高一点，或低一点，只要能够保证比较充分的就业，不出现较大波动，都属于在合理区间。
数据显示，一季度我国城镇新增就业人数超过300万，比去年同期继续增加；一季度农村居民人均现金收入实际增长10.1%，城镇居民人均可支配收入实际增长7.2%，居民收入名义增速比企业利润增速及财政收入增速高约2个百分点；一季度上涨2.3%，总体温和可控。
国家统计局新闻发言人盛来运谈到，从就业、收入、物价指标来看，一季度国民经济运况总体良好，仍在向宏观调控的预期方向发展。与此同时，我国经济结构调整和转型升级在一季度也继续取得新进展。第三产业增加值占GDP比重达到49%，同比提高1.1个百分点，高于第二产业增速0.5个百分点；第二产业中装备制造业和高技术产业增加值的增速也高于规模以上工业增加值平均增速3个百分点；节能降耗取得新成绩。这说明在市场机制作用下，我国产业结构正在呈现优化状态。投资与消费的关系正在向合理化方向发展：一季度投资增速回落，但社会消费品零售总额增长速度相对稳定，居民消费增速加快，消费对经济增长的贡献提升。
增速回落既受国际环境影响也是我国经济速度换挡期客观反映
一季度我国GDP增速回落，既是复杂国际环境影响的结果，也是国内经济速度换挡期的客观反映。今年以来，遭遇“严冬”，新兴经济体也受到金融等因素影响下行压力较大，全球复苏进程趋缓。已经将今年世界经济增长预期调低0.1个百分点，将发展中国家经济增长预期调低0.2个百分点。低于预期的外部环境必然拖累我国出口，一季度同比下降6.1%的出口数据，负作用于经济增长速度。在国内，经济运行目前正处在增速换挡期、结构调整阵痛期、前期刺激政策消化期的“三期”叠加阶段。这是需要付出代价的“爬坡过坎”阶段，牺牲速度、换到低档，是为了更稳、更有劲地持续发展。这是政府主动调控的结果。另外，一些短期因素在一季度也形成了反作用力，拉低了GDP增速。例如，投资增速放缓，主要受制于制造业产能过剩和基础设施建设领域内的政府债务风险；1、2月份季节性特征的消费放缓；受到产能过剩等因素影响的工业生产增加值回落。国家发展和改革委员会宏观经济研究院副院长王一鸣预测，在二季度，这些短期因素消失后，GDP增速将高于一季度。
不采取短期强刺激政策，我国有能力保持经济在合理区间运行
国务院总理李克强已在博鳌论坛上作出表示，不会为经济一时波动而采取短期强刺激政策，而是更加注重中长期健康发展。我国已经确定的方针和所拥有的政策储备，能够应对各种可能出现的风险和挑战，我国有能力、有信心保持经济在合理区间运行。业内的普遍观点也认为，我国经济稳增长有基础，今后一个时期有保持中高速增长的良好条件。
一是国内消费需求拥有潜力，尤其在服务消费、信息消费等新兴领域及新兴消费业态中，并且城镇化步入新阶段还将进一步释放农业转移人口的消费能力。中国国际经济交流中心常务副理事长郑新立说，我国通过财政体制改革将会使收入分配更加公正。如果形成橄榄型的消费分配结构，居民消费率还可以提高10-15个百分点。二是产业结构转型升级持续推进，服务业比重正在不断提升，信息产业如火如荼，在“生态环保也是生产力”的导向下，环保产业的增长潜力将会被深入开掘。三是技术提升的贡献率增强，去年我国研发投入占国内生产总值比重首次突破2%，企业借力研发缩减成本的自觉性也在提高。四是区域差异带来较大回旋余地，拉长我国经济中高速增长的梯度推进效应。随着我国由东向西、由沿海向内陆、沿大江大河和陆路交通干线推进梯度发展，经济的回旋余地还将大为拓展。
李克强指出，今后一个时期我国不但有保持中高速增长的良好条件，而且具备持续发展的不竭动力，我们要向改革要动力、向调结构要动力、向改善民生要动力。盛来运谈到，国务院总理李克强的上述讲话，已经回答了各界关于我国经济后续发展动力的关切，宏观调控的政策取向已经非常明确。我们既保持定力，又主动作为，将有信心、有能力、有条件实现经济长期可持续发展。
二、本周宏观政策及产经新闻汇总
1．习近平主持国安委首次会议 强调坚持总体国家安全观
中共中央总书记、国家主席、中央军委主席、中央国家安全委员会主席习近平4月15日上午主持召开中央国家安全委员会第一次会议并发表重要讲话。他强调，要准确把握国家安全形势变化新特点新趋势，坚持总体国家安全观，走出一条中国特色国家安全道路。
中共中央政治局常委、中央国家安全委员会副主席李克强、张德江出席会议。
习近平在讲话中指出，增强忧患意识，做到居安思危，是我们治党治国必须始终坚持的一个重大原则。我们党要巩固执政地位，要团结带领人民坚持和发展中国特色社会主义，保证国家安全是头等大事。
习近平强调，党的十八届三中全会决定成立国家安全委员会，是推进国家治理体系和治理能力现代化、实现国家长治久安的迫切要求，是全面建成小康社会、实现中华民族伟大复兴中国梦的重要保障，目的就是更好适应我国国家安全面临的新形势新任务，建立集中统一、高效权威的国家安全体制，加强对国家安全工作的领导。
习近平指出，当前我国国家安全内涵和外延比历史上任何时候都要丰富，时空领域比历史上任何时候都要宽广，内外因素比历史上任何时候都要复杂，必须坚持总体国家安全观，以人民安全为宗旨，以政治安全为根本，以经济安全为基础，以军事、文化、社会安全为保障，以促进国际安全为依托，走出一条中国特色国家安全道路。贯彻落实总体国家安全观，必须既重视外部安全，又重视内部安全，对内求发展、求变革、求稳定、建设平安中国，对外求和平、求合作、求共赢、建设和谐世界；既重视国土安全，又重视国民安全，坚持以民为本、以人为本，坚持国家安全一切为了人民、一切依靠人民，真正夯实国家安全的群众基础；既重视传统安全，又重视非传统安全，构建集政治安全、国土安全、军事安全、经济安全、文化安全、社会安全、科技安全、信息安全、生态安全、资源安全、核安全等于一体的国家安全体系；既重视发展问题，又重视安全问题，发展是安全的基础，安全是发展的条件，富国才能强兵，强兵才能卫国；既重视自身安全，又重视共同安全，打造命运共同体，推动各方朝着互利互惠、共同安全的目标相向而行。
习近平指出，中央国家安全委员会要遵循集中统一、科学谋划、统分结合、协调行动、精干高效的原则，聚焦重点，抓纲带目，紧紧围绕国家安全工作的统一部署狠抓落实。
中央国家安全委员会常务委员、委员出席，中央和国家有关部门负责同志列席会议。
2．习近平：加快建设空天一体攻防兼备的强大空军
据中国军网记者频道报道，中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平今天专程到空军机关就空军建设和军事斗争准备进行调研，代表党中央、中央军委向空军全体官兵致以诚挚的问候，强调要紧紧围绕党在新形势下的强军目标，全面加强部队革命化现代化正规化建设，加快建设一支空天一体、攻防兼备的强大人民空军，为实现中国梦、强军梦提供坚强力量支撑。
上午9时15分许，习近平来到空军机关指挥楼，了解部队战备值班情况。他看望了指挥所值班人员，同在场官兵亲切握手，向他们询问值班工作情况，并观摩空情处置课目指挥演练，对战备值班部队高度戒备、反应灵敏，展现出的良好军政素质和战斗作风给予高度评价。
习近平对马航失联客机搜寻工作进展情况十分牵挂，对我国参与执行搜寻任务官兵十分关心。习近平专门通过听取空军航空兵某师有关搜寻工作情况汇报。他指出，马航客机失联是一起非常不幸的事件，令人痛心。目前，搜寻工作正处在寻找黑匣子的关键阶段。要加强组织领导，搞好同有关方面的协同配合，毫不松懈做好后续搜寻工作。
习近平接见了空军机关副师职以上领导干部，认真听取空军建设发展情况汇报。之后，习近平发表重要讲话。他指出，空军是战略性军种，在国家安全和军事战略全局中具有举足轻重的地位和作用。近年来，空军贯彻党中央、中央军委决策指示，扎实推进部队全面建设和军事斗争准备，取得了明显成绩和进步，为维护国家主权、安全、发展利益作出了重要贡献。
习近平强调，建设强大空军是党和人民的不懈追求，是实现强军目标的重要组成部分。要强化使命担当，以只争朝夕的紧迫意识、责无旁贷的担当精神、搏击空天的凌云壮志，埋头苦干，加快空军现代化建设步伐。要强化实战准备，牢固树立练兵打仗、带兵打仗思想，牢固树立随时准备打仗的思想，牢固树立立足现有条件打胜仗的思想，狠抓各项战备制度落实，保持常备不懈的战备状态，确保遇有情况能够快速有效处置，坚决完成空军担负的各项军事斗争任务。要坚持仗怎么打兵就怎么练，进一步提高军事训练实战化水平。
习近平指出，要强化改革创新，认清深化国防和军队改革的重大意义，统一思想，凝聚共识，自觉拥护改革、支持改革、投身改革，坚决完成好担负的改革任务，为空军建设发展注入强大动力。要结合自身实际，加强改革相关问题研究，优化空军力量结构，加快新型作战力量建设，尽快实现向攻防兼备型转变。要在健全人力资源政策制度上下功夫，大力吸引、培养、保留、使用好各类人才。要坚持依法治军、从严治军，推进管理理念、机制、方法手段创新，提高管理科学化、规范化、法制化水平。
习近平强调，要强化政治保证，紧紧围绕深入学习贯彻强军目标，坚持不懈抓好中国特色社会主义理论体系武装，扎实开展“牢记强军目标、献身强军实践”主题教育活动，深化革命传统教育和战斗精神培育，加强各级党组织建设，牢牢把握空军建设正确方向。要毫不动摇坚持党对军队绝对领导的根本原则和制度，加强军魂教育，严格组织纪律，确保部队在任何时候、任何情况下都坚决听从党中央、中央军委指挥。要在发扬光大优良传统基础上，研究新情况、解决新问题，不断增强政治工作的时代性和感召力。要持续用力抓好第一批党的群众路线教育实践活动整改落实，准确把握第二批教育实践活动总体要求，下功夫解决“四风”方面的突出问题，解决发生在士兵身边的不正之风，解决服务基层、服务官兵不到位的问题。要广泛开展尊干爱兵、兵兵友爱活动，进一步纯洁部队内部关系，推动基层建设全面发展、全面进步。
3．国务院：对县域银行和合作银行适当降低存款准备金率
国务院总理李克强4月16日主持召开国务院常务会议，分析研究一季度经济形势，部署落实2014年深化经济体制改革重点任务，确定金融服务“三农”发展的措施，决定延续并完善支持和促进创业就业的税收政策。
会议认为，今年一季度，我国经济开局平稳。经济增速、就业、物价等主要经济指标处于年度预期目标范围，没有越出上下限，经济运行继续保持在合理区间。经济结构呈现积极变化，服务业增长势头不减，城乡居民收入实现较快增长。重点领域改革取得新进展，为发展注入新的动力。同时也要看到，当前经济增长下行压力依然存在，一些困难不容低估。必须保持定力、奋发有为，敢于担当、真抓实干，把《政府工作报告》确定的各项任务落到实处。要统筹稳增长、促改革、调结构、惠民生，着力增加有效供给，不断满足新增需求，注意防范和化解潜在风险，通过多方共同努力，确保完成全年经济社会发展预期目标任务。
会议听取了国家率。落实县域银行业法人机构一定比例存款投放当地的政策。三要发展农村普惠金融。完善扶贫贴息贷款政策。推动偏远乡镇基础金融服务全覆盖。四要加大对发展现代农业重点领域的信贷支持。完善农业（）保费补贴政策，建立大灾风险分散机制。五要培育农村金融市场。开展农机金融租赁服务，创新抵（质）押担保方式，发展农村产权交易市场。六要加大政策支持。完善涉农贷款财政奖励、农户小额贷款税收优惠和农村信贷损失补偿等政策，切实防范金融风险。会议要求，所有涉农金融机构都要努力往下“沉”，做到不脱农、多惠农。
会议指出，保就业是稳增长的重要目的和惠民生的基本内容。为进一步促进高校毕业生、下岗失业人员、残疾人等重点群体创业就业，扶持小微企业发展，会议决定，将2013年底到期的支持和促进重点群体创业就业税收政策，延长至2016年12月31日，并加以完善。一是取消享受优惠政策的行业和人员范围限制。凡招用登记失业一年以上人员，均可享受税收优惠。二是提高征税扣除额上限。对从事个体经营或企业吸纳就业的，除国家给予定额税收扣减外，地方政府还可按规定再给予比过去更大的税收优惠。三是增加扣减税费种类，把地方教育附加纳入减税范围。四是简化程序，将税收优惠政策管理由审批改为备案，努力营造更好的创业就业环境。
4．李克强：适时在沿海地区启动新核电项目
4月18日，中共中央政治局常委、国务院总理李克强主持召开新一届国家能源委员会首次会议，研究讨论了能源发展中的相关战略问题和重大项目。
李克强说，能源是现代化的基础和动力。当今世界政治、经济格局深刻调整，能源供求关系深刻变化，能源仍是国际政治、金融、安全博弈的焦点。能源供应和安全事关我国现代化建设全局。要全面落实党中央、国务院各项决策部署，坚持发展第一要务，以科学发展为主题，立足当前、深谋远虑、积极有为，针对我国人均资源水平低、能源结构不合理的基本国情和“软肋”，推动能源生产和消费方式变革，提高能源绿色、低碳、智能发展水平，实施向雾霾等污染宣战、加强生态环保的节能减排措施，促进改善大气质量，走出一条清洁、高效、安全、可持续的能源发展之路，为经济稳定增长提供支撑。
李克强说，我国作为发展中大国，随着“新四化”深入推进和人民生活改善，未来一个时期能源需求还会增长。要立足国内，着力增强能源供应能力，加大陆上、海洋油气勘探开发力度，创新体制机制，促进页岩气、页岩油、煤层气、致密气等非常规油气资源开发，加强国际合作，提高优质能源保障水平，在开放格局中维护能源安全，掌握发展的主动权。大力实施节约优先战略，从生产和消费两方面着手，加快推进重点领域和单位节能工程，推广节能发电调度办法，提高能源利用效率，以较少的能源消耗促进经济社会较快发展。
李克强强调，当前要开工一批重大项目。这既是稳增长、提高能源保障能力的重要举措，更是调整能源结构、转变发展方式的有效抓手。要在采用国际最高安全标准、确保安全的前提下，适时在东部沿海地区启动新的核电重点项目建设。在做好生态保护和移民安置的基础上，有序开工合理的水电项目。加强风能、太阳能发电基地和配套电力送出工程建设。发展远距离大容量输电技术，今年要按规划开工建设一批采用特高压和常规技术的“西电东送”输电通道，优化资源配置，促进降耗增效。积极推进电动车等清洁能源汽车产业化，加快高效清洁燃煤机组的核准进度，对达不到节能减排标准的现役机组坚决实施升级改造，促进煤炭集中高效利用代替粗放使用，保护大气环境。
李克强指出，调整能源结构，关键要推进能源体制改革。要放开竞争性业务，鼓励各类投资主体有序进入能源开发领域公平竞争。积极推进清费立税，深化煤炭资源税改革。加快电力体制改革步伐，推动供求双方直接交易，提供更加经济、优质的电力保障，让市场在电力资源配置中发挥决定性作用。我们的能源装备有基础、有条件、性价比好，要积极创造体制条件，着力完善相关专业服务，努力形成各方合力，推动先进能源技术装备“走出去”。
●加大陆上、海洋油气勘探开发力度，创新体制机制，促进页岩气、页岩油、煤层
气、致密气等非常规油气资源开发
●有序开工合理的水电项目
●今年要按规划开工建设一批采用特高压和常规技术的“西电东送”输电通道
●积极推进电动车等清洁能源汽车产业化，加快高效清洁燃煤机组的核准进度
●要放开竞争性业务，鼓励各类投资主体有序进入能源开发领域公平竞争
●积极推进清费立税，深化煤炭资源税改革
●加快电力体制改革步伐，推动供求双方直接交易
●推动先进能源技术装备“走出去”
5．北京发改委:北京日供水量接近上限 调价势在必行
4月17日下午，市举行居民用水价格调整听证会。据北京市价格管理处处长彭红介绍，2013年夏天北京最高日供水量接近日供水极限，水价调整势在必行。据悉，本次听证会共有24人参加。
据彭红介绍，近年来，随着城市的快速发展，北京市人口资源环境矛盾日益突出，北京市是典型的资源型缺水城市，大力推进水资源节约、改善水环境、保障水安全是城市可持续发展所面临的艰巨而紧迫的任务。
彭红表示，北京市现行居民用水价格为2009年制定，价格标准为每立方米4元，其中：自来水费为每立方米1.70元，水资源费为每立方米1.26元，污水处理费为每立方米1.04元。但是随着城市的快速发展，北京市居民用水需求不断增加。2012年，全市居民用水比1999年增加了3.4亿立方米，占全市用水总量的比重提高了12个百分点。在市自来水集团供水范围内，居民用水占总供水的比重已达到56%，比1999年提高了18个百分点。“北京市现行水价与水资源短缺形势严重不符，深化水价改革，大力促进水资源节约与合理利用至关重要。”彭红说。
据悉，2013年夏季，北京市区最高日供水量达到298万立方米，接近市区318万立方米的日供水能力极限。与此同时，污水排放量也持续增加，2013年达到15.6亿立方米，比1999年增加了6.1亿立方米。虽然，北京市近年来不断加大污水处理设施建设，但总体处理能力还不足，污水处理率为84%，河湖水环境质量也有待改善。
据彭红介绍，根据“十二五”时期水资源保护及利用规划，北京市将加快提升城市供水能力，到2015年市区日供水能力提高到456万立方米，每个郊区新城要建成一座主力供水厂，确保城市用水需求。
6．传福建出闽十条救市：此举超出底线 或被叫停
进入2014年，房地产行业再度成为社会关注焦点。在继温州、杭州等地传出限购松绑的消息之后，近日由网传福建省出台《关于促进房地产市场持续健康发展的十条措施》的消息。对此，市场分析人士表示：此举超出底线思维，被叫停的概率大！
关于“闽十条”的网传扫描文件显示，该《措施》在普通房界定标准、限购、贷款、预售管理等多个方面与此前执行的调控政策，均出现了一些变化。比如在限购方面，规定完善住房限购措施，“限购住房类型”不包括二手住房，纳税证明或社会（）缴纳证明年限明确为六个月。此外，《措施》规定，以贷款利率及税收优惠支持合理自住需求，商业银行优先保证首套房按揭贷款需求，贷款利率按基准利率的0.85倍执行，二套普通住房按揭贷款利率按不高于基准利率1.1倍执行。
《措施》还要求，加大房地产信贷支持，各商业银行要保持房地产信贷投放规模与房地产投资、销售增长比率同步增长，对保障性安居工程项目，商业银行要积极向总行申请贷款规模，并创造条件发行认为，如果楼市调控政策围绕“刺激刚需”而来，围绕促进市场平稳健康发展，那么政策的定向宽松称不上“救市”。
张宏伟认为，政策“微调”如果基本上还是围绕“自住需求”进行，政策并没有偏向投资性和投机性需求，那么，就称不上“救市”。如果政策导向偏向投资与投机这两类需求，才是真正“救市”之举。比如放松二套房贷、限购等政策的执行标准，此举会导致一部分投资投机性需求趁机入市，导致市场交易量价大幅波动，这样的政策才属于“救市”的措施。
今日下午，安信证券行业分析师万知发布在博鳌亚洲论坛表示，市场需求的速度远远快于网络演进的速度；在之后接受和讯网专访时他也再三强调，4G是个助推器，在给我们生活带来各种便利的同时，商户要做好保安工作，要做好系统工作，但是在眼下、监管没有跟上技术更新换代的时候，移动支付安全主要靠自我防卫。
现阶段支付安全主要靠自我防卫
韩颖认为，市场需求的速度远远快于网络演进速度。首先，中国的手机用户已过11亿，目前网络还不能够满足需求。从终端角度对网络的需求来看，现在更大的屏、八核的手机，今年2K的屏幕会成为主流。另外现在APP的火热、无线互联网应用，可以说生活当中有一个什么样的需求，就对应有一个APP跟你相对。“因此盼星星盼月亮一样的盼网络可以满足我们这么蓬勃发展的应用，就是希望4G网络和4G环境尽快好起来。”
那么在移动互联网变得高速便利性的同时，怎么确保安全问题？
中国工程院院士兼中国互联网协会理事长认为，移动互联网比桌面互联网安全，主要因为手机内存小于PC，没有比PC更多的应用。“而这些应用有些并不是我们作为操作系统厂家所能管控那么严格的。像安卓操作系统就不见得把这么严格的管控放在所有的APP商店，这样也增加了病毒攻击风险。”但是用户往往多用手机做移动支付，银行帐号、密码等等都关联起来，即在移动应用上的问题要比桌面互联网的风险大得多。
所以在移动互联网安全上正引起各方注意，邬贺铨认为首先是操作系统厂家；其次要实行一种好的机制来管理移动应用，安全监控、法律也要跟上。“像苹果上面IOS的应用，安全性就比安卓要好。未来如果单靠对应用证书的管理还是不够的。”邬贺铨说，“可能我们还需要把应用用虚拟机方法隔离起来”。
基于此，韩颖认为，用户本身要有安全意识，做好自我防卫工作。“我们今天处于无线互联网时代，没有安全可言，如果你为了安全，离开网络、扔掉手机。今天你只要用手机，你的位置，讲什么话、你用什么应用、行为、嗜好、频率，你用的越多，被分析的越多。”
第一，用户要知道自己在互联网上支付行为是有安全隐患的；第二，提供互联网服务的人要负责人，比如像大型的电子商务，天然就有责任来保护用户的安全；“正如你去超市买东西，超市里藏满了小偷行吗？”第三，银行要有责任。这三个环节如果关联在一起，在现阶段都说不清楚到底责任在哪一方的时候，能管住的只有自己。韩颖总结出两条防卫攻略，第一，捂紧你的钱袋；第二，规范住自己，别做太出格的事。
信息越普通冲突性就越高 以个性化定投取胜
据韩颖透露，2013年VIVA装机用户已经超过1亿，月活跃用户过三千万，日活跃用户过三百万。即使这样的增量，面对新浪、百度这样的竞争对手，韩颖说竞争很辛苦。“广义来讲，阅读市场就是信息服务的提供者。我们定位在相对比较普通的信息提供，越普通冲突性就越高，这时候如果和这些互联网的大公司，而且这些公司都是上市公司，资金雄厚、人力资源丰富，内容资源也很多，这种情况下的竞争就会变得非常辛苦，尤其对新的公司。”
这种竞争就需要有很大意义上的创新，所以在这个领域的模式就是用个性化的方式来创新整个阅读的方式即“千人千面”。“今天我们所做的阅读叫做个性化阅读，就是personalized这样一种阅读的方式。从根本上来讲和搜索有一定的相同性，就是我要找的媒体内容更加精准、媒体化，而不是一种信息。”
当然做到这点并不容易，因为任何在互联网上的创新都是跟技术的创新是连在一起的，而不是简单的、纯粹的是一种商业模式。韩颖说，“基于现在的大数据、云计算，还有整个现在DNA式的文章定义法等等的结合。首先是把媒体的内容最小颗粒到文章，我们把它DNA化，再把这些文章的内容经过统一的算法让DNA之间发生一种关联，关联之后经过一种算法和用户之间的需求再匹配在一起，这是比较复杂的一套系统。
8．危局：百强或批量死亡 民企重镇变信贷危险区
“这一轮的互保危机与过去不同，过去倒闭的企业以中小企业为主，这次出问题的则多是大企业。本地百强企业中大部分都有波及，由此引发的资金困难问题就像剑悬头上。如果政府、银行再不伸手相救，任企业‘失血’而亡，很有可能令当地经济面临崩溃，倒退20年也是有可能的。”在曾经名列全国百强县前茅的某地区，一位企业家陈闵(化名)如是说。
陈闵的企业正被卷入互保危机之中，他如今大部分的精力都用在来回跑政府、跑银行调解之上，“企业经营都没有心思了。”他所说的并不是危言耸听，《浙商》记者在走访中发现，不少企业家都表示同样的担忧。
去年来，包括上述地区在内，浙江不少地方出现新一轮资金危机，而银行抽贷、企业互保，更令形势雪上加霜，导致当地不少优秀企业都陷入困境，危如累卵。
作为浙江经济中坚力量的民营企业，正在经历一场风暴。而需警惕的是，若民营企业大受波及而倒闭，则经济社会中的其他机构与个人也将难以独善其身。发生在浙江一隅的故事，或许就是风暴将要席卷更广阔地方前的预警。
“百强或批量死亡”
该地区工商联党组书记A如今的办公地点长驻商会大厦4楼一角。2月以来，该地区化解企业风险促进经济平稳发展工作领导小组的办公地点就设在此处。这个长的拗口的名字已经为当地企业家所熟悉，他们称其为“化解办”。
“我看A每天都要接待不少人，上次我去找他，排队等了三个多小时。”陈闵如是说，“上门的企业家真是多，不久前，我们这里知名的8家企业老总集体到化解办去静坐要求协调，他们(政府)压力确实很大。”
所谓化解办，正是为了化解企业资金链风险，防止其扩散专门成立的机构。今年2月14日，该地区委常委会召开第51次会议，听取关于化解风险企业资金链问题的若干意见的情况汇报，并进行研究，随后，该地区委办公室专门出台了《关于化解风险企业资金链问题的若干意见(试行)》。
虽然并未公开宣传，但当地的金融环境正在恶化已是不争事实。作为身处其中的企业家，陈闵尤为痛心。
陈闵不愿透露担保款项的多少，只说对企业影响很大。对于未来，他还抱有希望：“我们这个(担保)链条圈内涉及债务估计超过五六十亿元，涉及数目这么大，政府一定会救我们的。”
这种听来吊诡的心理并不独他一人，而是相当多企业家的内心写照。该地区另外一位企业家向《浙商》记者透露，当地一轻纺龙头企业也有涉及互保问题，圈内猜测那条担保链涉及债务恐有百亿元。“这种大企业是不会倒的，现在跟他们挂钩的企业心存侥幸。政府总不能看着龙头企业倒吧？如果这样的龙头企业倒了，当地就要乱了。”
龙头企业真的不会倒吗？其实就连陈闵自己也不敢太乐观，原因在于他看到不少原先的百强企业说不行就不行，倒势惊人：“以前是一家一家地倒，现在是一圈一圈、一群一群地倒。太吓人了。”他称，该地区原先的优势产业如纺织、化纤、钢构无一幸免，都有龙头企业处于危困边缘：“牵涉范围那么大，政府哪怕想救也救不过来啊。”
在企业家圈内一个广为流传的说法是，如果政府、银行、企业不能联合起来应对，当地百强企业中有可能一半要面临倒闭。“现在我们企业真的到了血被抽干的时候了。”陈闵感叹。
民企重镇变信贷“危险地带”
这一轮企业危机除了行业龙头成为重灾区的同时，还呈现另一个特点，即很多濒临倒闭的企业是行业前景良好、自身经营没有大问题的优质企业。
陈闵在当地经营企业多年，自认人脉熟。一提到朋友们的近况，他就哀声叹气：“跟我互保的那两家企业，是交往十多年的好朋友了。当初我是做能源的，他们两家企业一家做化纤，一家做钢材，行业形势比我好不知多少倍。担保的事情还是我拉下面子求他们的。三十年河东，三十年河西，如今我能源做得风生水起，而他们所在的行业连年下行，形势已经完全逆转了。可是那又有什么意义，到头来命运都是一样，大家都面临资金困难。”
陈闵为《浙商》记者列举了一系列企业的名字，他称，原来当地经济情况好的时候，80%的企业都有互保的关系。“经济形势好的时候，企业家们‘背靠背’贷款是很普遍的情况。”陈闵最早与朋友互相担保已经是2004年左右的事了。
类似的说法《浙商》记者也从多方听闻。一位房地产企业主甚至表示，估计该地区涉及担保的贷款总额或将逾千亿元。这其中，原来的行业龙头企业们所涉及的互保圈所占份额最大。“单个圈子总额超过50亿元的恐怕不在少数。”
为什么行业龙头和优质企业会在这一轮互保风波中纷纷受害？某担保公司负责人对《浙商》记者表示：“2011年到2012年间，中小企业因为互保导致资金链紧张，倒闭了不少，那多是小企业船小经不起风浪，而大企业底子稳，当时虽然有损失，熬一熬把亏损消化了。没想到经济形势一直不景气，企业现金流越来越紧张，原来想用未来的利润补亏损，现在也办不到了。长此以往，企业越来越困难，就像绷紧的弦，加一分力都会出事。互保链上的企业一家有风吹草动，其余的都会吃不消。另外，这次重灾区的几个行业都以传统行业为主，这些行业也是近年来最受宏观大环境影响的行业。”
为了防范化解互保联保风险，2月初该地区区果断出台相关政策，规范政府、企业、银行三方行为准则，尤其要求当地银行不能随意抽贷，但效果如何有待观望。不少企业家表示忧虑，政府管不了当地银行，银行方面听说了政府的态度后，各自的省级分行纷纷上收了支行的贷款审批权，这样一来，政府的协调效果大打折扣，还有可能影响当地的整体形象、连累另外的好企业。
在企业对银行疑虑重重的同时，银行同样对企业现状十分忧虑。一位银行业人士对《浙商》记者表示：“互保机制现在看来虽然有很多不足，但在经济发展时期确实帮助企业融到了钱。现在要求银行争取平移贷款，暂停向企业收取利息，一来很多银行即使连其省级分行也没有这样的权限，二来，受银行机构内部的考核机制所限，要是出现呆坏账，我们弄不好是要丢饭碗的。”这位业内人士称，短短一年来，某国有大银行仅浙江省分行下属各地负责人因互保贷款出现问题而被就地免职的就多达数十人。
“现在听到浙江一些地方就怕。”不少银行业内人士对《浙商》记者表示，这些地区的金融机构近段时间来对民营企业普遍惜贷慎贷，过去的民营企业重镇，如今已经成为不少人眼中的“危险地带”。
招商银行(,)(10.09, -0.02, -0.20%)杭州分行一位负责人对《浙商》记者称，未来，浙江一些地方的银企关系或许还会更加紧张。“温州等地已有先例，具体怎样走，还得看政府怎么做。”他表示。
点评：“救企业就是救自己”
浙江银监局X区办事处主任对此意见发表的评论
针对当前部分企业出现的资金链风险，X区委、区政府新年伊始就成立了专门的处置领导班子，出台政策，重拳出击，以最大的决心防范和控制风险。
一要树立“救企业就是救自己”的正确观念。区内各银行要站在经济金融协调发展的战略高度，清醒认识企业资金链、担保链风险防范和化解工作对经济金融稳健运行的深远意义，切实树立“救企业就是救自己”的正确观念。
二要以优质增量贷款带动存量风险的化解。银行不能只盯风险不谈发展，而以更大的勇气和智慧，坚持“以时间换空间”的思路，一手抓发展，一手抓防险，以适度优质合理的信贷投入换取存量资产的安全，最终在发展中化解风险。同时银行也要客观看待自身经营中存在的问题，认真总结经验教训。
三要防止简单化的收贷、压贷行为。银行要以高度负责的态度审慎处理每一笔业务，切实避免因一时、一己之利的收贷、压贷行为放大区域性的信贷风险。存量贷款银行不能以他行的收贷作为本行信贷投放的决策依据，在掌握企业基本面未发生根本变化的情况下，切勿“草木皆兵”失去理性。
四要以实际行动参与企业风险化解。各银行机构要根据涉险企业风险成因，客观评估。对由于受担保牵连、他行抽贷、主业经营良好的企业，要继续予以支持。同时，要创新性地运用资产置换、并购重组、以资抵债、减免表外欠息等手段，推动行业重组、强强联合或者以强带弱。
银监部门将严格规范商业银行的经营行为，以积极的姿态和有力的监管措施，不推卸、不退缩、不回避，与区委、区政府的决策部署保持高度一致，督促和引导辖区内银行业金融机构切实落实好区委、区政府风险处置若干意见，全力以赴开展企业帮扶工作，有效支持实体经济稳健发展。
三、国际财经
1．美国首次申请失业救济人数逼近6年多新低
美国劳工部17日公布的数据显示，上周美国首次申请失业救济人数略微回升，但仍接近6年多来的最低水平，显示美国就业市场保持复苏态势。
数据显示，经季节调整后，在截至4月12日的一周，美国首次申请失业救济人数为30.4万，比前一周增加2000人，低于经济学家平均预期的31.5万。此前一周，美国首次申请失业救济人数曾降至2007年9月以来的最低水平。
同期，波动性较小的首次申请失业救济人数四周移动平均值为31.2万，较前一周减少4750人，创2007年10月以来新低。
数据还显示，在截至4月5日的一周，美国全国领取失业救济人数为273.9万，比前一周修正后的数字减少1.1万，降至2007年12月以来最低水平。
受严寒天气影响，今年以来美国首次申请失业救济人数一直在30万至35万之间波动。经济学家预计，随着天气转暖，美国就业市场将继续改善。美国劳工部本月初公布的数据显示，3月份美国非农业部门新增就业岗位19.2万个，失业率为6.7%。
2．美国4月费城联储制造业指数创七个月新高
4月17日公布的一份调查显示，4月美国大西洋沿岸中部地区工厂活动扩张速度超出市场预期。
数据显示，美国4月费城联储制造业指数升至16.6，为2013年9月以来最高，预期为10.0，前值为9.0。指数高于零表明该地区活动扩张。
分项指标中，4月新订单指数从3月的5.7升至14.8，创2013年10月以来最高。同时，就业指数从1.7升至6.9，装船指数从5.7升至22.7。
物价支付指数从13.9降至11.3，物价获得指数则持稳于4.3。
受访者对未来数月的看法恶化，未来六个月预期指数从35.4跌至26.6，为2013年4月以来最低。
费城联储制造业指数为经济健康与否的领先指标，商业对市场条件变化反应迅速，制造业信心的改变是未来经济活动的早期信号，如支出，雇佣和投资等。
3．美国2月国际资本净流入1667亿美元
美国财政部4月15日公布的国际资本流动报告显示，2月外资对美国长期资产的兴趣重燃，此前曾连续三个月净出售该资产。
数据显示，2月外资净买入美国长期证券765亿美元，为2012年1月以来最大买入规模，当时外资净买入规模为950亿美元。
包括短期资产在内，2月国际资本净流入1667亿美元，为去年10月以来最高水平，前值修正为净流入870亿美元，初值为净流入830亿美元。
2月长期资本净流入857亿美元，前值修正为净流入77亿美元，初值为净流入73亿美元。
在2月购入的美国资产中，美国国债占据一半以上。数据显示，外资净买入美国国债924亿美元，为2011年9月以来最高水平，前值为净卖出6亿美元。
此外，2月中国减持美国国债，日本则增持。中国持有美债规模减至1.273万亿美元，前值修正为1.276万亿美元，初值为1.274万亿美元；日本持有美债规模增至1.211万亿美元，前值为1.201万亿美元。
4．欧元区2月贸易顺差扩大至136亿欧元
欧盟统计局15日公布的初步统计数据显示，欧元区2月份实现136亿欧元的贸易顺差，与去年同期的98亿欧元相比贸易形势明显改善。
数据还显示，经季节调整后欧元区2月份出口环比增长1.2%，进口环比增长0.6%。
分析人士认为，欧元区目前正经历出口驱动型经济复苏，而欧洲央行在本月上旬表示欧元区的内需也在逐渐增长。欧元区从去年第二季度走出衰退，欧盟委员会预计今年欧元区经济将实现增长。
初步统计数据还显示，2月份欧盟28国贸易盈余达到44亿欧元，远胜于去年同期的12亿欧元贸易盈余。从环比来看，经季节调整后的欧盟2月份出口环比增长0.9%，进口则下降0.5%。
5．欧元区3月CPI终值月率上升0.9% 年率升0.5%
欧盟统计局(Eurostat)4月16日公布的数据显示，欧元区3月CPI终值月率上升0.9%，年率确认为上升0.5%。
具体数据显示，欧元区3月CPI终值月率上升0.9%，预期值升1.0%，前值升0.3%。CPI终值年率上升0.5%，预期值升0.5%，初值升0.5%。
数据同时显示，欧元区3月核心CPI年率上升0.7%，前值升1.0%。3月 核心CPI月率上升1.5%，预期升0.5%，前值升0.5%
欧洲央行设定的通胀率目标为低于但接近2%。欧洲央行官员一直在试图打消通缩担忧，并指出欧元区经济复苏进程在很大程度上符合预期。但他们也表现出对低通胀的高度敏感。
欧洲央行执委兼法国央行行长诺亚4月14日在接受媒体采访时表示，欧洲央行已经做好了“随时采取行动”的准备，但具体的行动时机则仍将取决于欧元区此后更多经济数据的状况。而他强调，无论如何，欧元区的通胀率在中期期限内都将回归到正常水平。
６．德国4月ZEW经济景气指数降至43.2
欧洲经济研究中心(ZEW)4月15日公布的数据显示，德国4月ZEW经济景气指数连续第四个月下降，降幅超出预期，因乌克兰危机持续打击德国经济前景，不过ZEW经济现况指数则上升。
具体数据显示，德国4月ZEW经济景气指数降至43.2，预期值45.0，前值46.6。
德国4月ZEW经济现况指数升至59.5，创2011年7月份以来最高水平，预期值51.8，前值51.3。
该机构在一份声明中指出：“这个对经济状况的评估非常积极，也可能某种程度上说明，为何受访专家中有一部分人下调了未来六个月的预期。在他们看来，德国经济已经在以相当快的速度增长。”
数据并显示，欧元区4月ZEW经济景气指数下降至61.2，前值61.5；欧元区4月ZEW经济现况指数上升至-30.5，前值-36.7。
该机构表示，这份报告是基于3月31日至4月14日间对238名分析师和投资者的调查。
7．俄罗斯一季度经济增速降至0.8%
俄罗斯经济发展部长乌柳卡耶夫16日在莫斯科表示，该部初步统计，今年第一季度俄罗斯国内生产总值(GDP)同比增长0.8%，剔除季节性因素环比下降0.5%。
乌柳卡耶夫当天在俄国家杜马(议会下院)演讲时表示，俄罗斯经济去年经历了2009年国际金融危机以来最复杂的局面，今年的情况不但没有任何好转，反而更加严峻。
乌柳卡耶夫说，投资不足是经济增速放缓的首要原因。他认为，在经济增长内生动力不足的条件下，近两个月来不稳定的国际局势又导致金融市场不确定性增加、资本外流加剧、投资者观望情绪增强，进一步压低俄罗斯经济增速。
针对美国因乌克兰问题对俄罗斯几家商业银行实施制裁，乌柳卡耶夫说，美方的制裁措施属于世贸组织的限制内容，俄罗斯正考虑就这一制裁向世贸组织提起诉讼。
俄罗斯去年经济增速为1.3%，不及2012年的一半。俄罗斯经济发展部本月对今年经济增速做出1.1%的基准预期和0.5%的保守预期，大大低于此前预期的2.5%。俄经济发展部副部长克列帕奇解释说，实现1.1%的基准预期需要政府修改财政预算规则，同时采取经济刺激措施。
8．世界黄金协会:2017年中国黄金需求将达1350吨
世界黄金协会15日表示，受惠于城镇化及中产阶级群体的增长，中国市场对黄金的需求在未来几年仍将强劲增长，预计到2017年，中国私人领域对黄金的需求将从目前的1132吨增长到1350吨，增幅20%。
由于经济的增长，以及消费者财富的上升，目前我国已成为全球最大的珠宝首饰和实物黄金投资市场。据世界黄金协会发布的报告，2013年中国包括珠宝首饰等在内的黄金需求已占到全球私营部门需求总量的26%，成为全球黄金需求的主要推动力。
世界黄金协会远东区投资总监刘中光说，与海外市场投资的“纸面黄金”相比，中国市场投资者更愿意持有实物黄金，包括购买金条及积存金等。然而与中国家庭部门银行账户的储蓄7.5万亿美元的规模相比，当前仅约3000亿美元购买黄金的比例仍较低，世界黄金协会预计，未来中产阶级消费上升及财富管理对黄金的需求依然会较为强劲。
据了解，目前中国私人部门中黄金最大的需求方来自珠宝行业，在2013年，整个珠宝首饰对黄金的需求量为669吨，在过去十年中这一数字翻了近3倍。报告预计，到2017年，珠宝首饰对黄金的需求至少将会达到780吨。
此外，投资需求的增长也较为强劲。世界黄金协会表示，由于2004年后政府允许进行黄金的投资，中国市场对金条和金币的需求迅速从之前的10吨增长到2013年的397吨。“投资者多元化的投资及摆脱负利率的环境和流动性不足的资产，中期前景仍较为乐观，到2017年这一需求可能会达到近500吨。”刘中光说。
不过对2014年中国市场的黄金需求增长，世界黄金协会仍较为谨慎。“2013年金价的突然下跌意味着中国的一些消费者已经在2013年大量购买珠宝和金条，这可能会限制2014年的需求增长。”报告指出。
值得注意的是，虽然拥有庞大的需求量及现货、期货市场交易量，全球黄金的定价权仍集中于伦敦和纽约两地。“目前的黄金定价机制延续了上百年的历史，然而中国在黄金方面具有完善的市场基础，相比其他的大宗商品，随着交易的国际化、透明化，未来黄金将可能是最有望获得中国定价权的商品。”刘中光认为。
四、国际主要证券及期货市场表现
1.纳斯达克指数
2.德国DAX指数
3. 日经指数
4. 美原油指数
5.国际黄金价格走势
货币信贷
---尹朔琨
1、[经济数据]
1）3月第二产业用电量同比增5.3%，比上月多增1个百分点。这是我们发现的第一个复苏性指标。
2、[政方策向与逻辑]
1）国务院原则同意《晋陕豫黄河金三角区域合作规划》。
2）稳增长或以稳出口为突破口。
3）专家指出，清洁能源以及新能源汽车将有可能成为重点扶持的产业发展方向，从而与铁路和保障房建设一同成为微刺激政策实施的抓手。
4）国务院：适当降低县域农商行存准率。
5）央行银监会联合发文规范第三方支付，“10号文”。
6）杭州华元房产三个楼盘以6.8折“叫卖”；一季度地价上涨出现放缓迹象；1-3月，房地产开发企业到位资金增速比1-2月回落5.8个百分点。
3、[内部货币环境]
04.14-04.20
04.15（二）14天正回购790亿，利率3.8%；28天正回购930亿，利率4.0%；正回购到期1500亿。180天国库现金招标500亿，利率5.0%。
04.17（四）28天正回购950亿，利率4.0%；正回购到期760亿。
Shibor
1）04.15,回笼，在当日存准金退缴的背景下进行。
2）04.15，现金招标利率低于前期的6.0%。
3）04.17，回笼。
4）Shibor利率下行。
综上，短期流动性中性偏松
4、[外部货币环境]
1)04.15，FED柯薛拉柯塔当表示，将“竭尽全力”保持通胀率在接近2%的水平，例如若物价螺旋形上升的速度开始出人意料地过快，则将大幅加息。但明确表示其预计这种情况不会出现。他指出，相反，通胀目前如此之低，FED能够在经济复苏时仍维持货币宽松政策。“我担忧通胀处在当前低位忧。美国通胀率远低于联储目标，预计未来数年将保持稳定。”他还称，随着经济复苏加快，美联储可能需要逐步上调利率。当谈及就业时，他表示，美国就业程度很低，预计未来几年仍将如此；大部分失业是呈现周期性的，受货币政策影响。
2)04.16，FED费舍尔表示，FED应该继续缩减大规模购债计划的规模，在今秋结束该计划；利率将保持在近零水平，至少至购债计划结束，或之后一段时间；FED将继续讨论如何提供更多有关升息路径考量的信息，以便市场能消化联储未来的行动。
3)04.21高盛预计，FED此后真正上调政策利率的时间很可能晚于此前各界预期中的2015年中期，一方面，当天美国整体通胀率水平低企的状况确实会令FED推迟行动步伐，而另一方面，基于以往的政策记录，FED历次进而加息周期的时间点相比实际的经济周期都会有所延迟。
4）EBC表示，若欧元汇率持续上升，将采取行动。
5）BOJ黑田东彦称，将维持量化宽松及质化宽松计划，直到稳步实现物价目标。
附：FED最新鹰鸽分布
附：汇率
美元
欧元
日元
股市资讯
——刘妍芳
【市场表现】：
上证指数： 创业板指：
· A股大盘表现：
本周A股市场出现较为明显的调整，周二大盘跳水跌破年线，重新回到弱势格局，深成指亦失守60日均线的重要支撑位。创业板指持续在半年线附近震荡，延续盘整格局。沪深两市股指周K线均出现下跌的走势，创业板指虽然出现周K线3连阳，但上涨幅度明显偏小。（沪深300和上证综指分别报跌-2.0%和-1.6%；在跷跷板的效应下，创业板和中小板则表现较为出色。）
市场对中国经济增速下滑表示担忧，周期股持续低迷表现；发审会重启预期日渐强烈，题材股亦遭受沉重压力，本周普遍表现不佳。在此背景下，本周市场炒作热度急速消退，涨停股票数量明显减少，市场赚钱效应逐渐缺失。因此本周市场炒作热点相对较少，且大多为资金一日游行情，风险偏好型的短线游资在各题材之中游走。
尽管本周A股表现偏弱，但市场炒作行情仍有较多的看点。京津冀概念炒作加速退潮，唐山港（601000）从神坛跌落，前期最热门的题材在本周上演了过山车的行情。另一方面，网络彩票概念炒作东山再起，海上丝绸之路概念股也崭露头角，新疆和西藏亦再现炒地图之风，在弱势行情下，热点炒作有出现新老划断的迹象。
本周一，京津冀概念炒作仍然势头大盛，受中央层面有意成立京津冀一体化领导小组传闻影响，京津冀概念股再度井喷，唐山港等多股涨停。然而随着周二唐山港的停牌核查，该题材出现领涨龙头缺失的尴尬局面，相关股票普遍回调。至周四唐山港复牌后高位跳水，廊坊发展（600149）周五大幅杀跌，持续高温近一个月的京津冀炒作便暂告一段落，主力短线资金开始挖掘新的题材。
网络彩票概念炒作便因此而起，安妮股份（002235）、姚记扑克（002605）成为领涨龙头。主力资金炒作该题材主要有三大逻辑：一是世界杯有望带动彩票销量、二是3月份彩票销量保持20%的高增长、三是新版电话销售彩票管理暂行办法发布将会规范市场。在沉寂许久之后，网络彩票概念股炒作东山再起，这正是游资达成的炒作共识。
新疆和西藏板块在周中接力拉升，市场预期援疆会议等区域性政策性利好，炒地图行情便应运而生，这亦是短线游资重点挖掘的新题材。海上丝绸之路概念的主题亦在本周被热炒，宁波等地的港口及航运股表现出色。然而在本周低迷的氛围下，游资风格为短线狙击为主，因此大多数题材出现资金一日游的现象，上涨持续性较差加剧了炒作风险。
本周公布的宏观数据中规中矩，短期大盘缺乏方向性指引。加之短线游资行为加剧炒作风险，赚钱效应缺失，资金参与意愿较为低下，成交量亦因此持续萎缩。
建议：在这种情况下，重仓参与题材炒作颇为不智，在近期方向未明的情况下，短线操作应以轻仓试盘为主，静待大盘企稳时所带来的系统性投资机会。
· 外围表现
外围方面，受科技板块拖累美股前几周持续阴跌。本周在抄底资金支撑下，标普、纳指开始有所企稳，此外摩根士丹利、高盛和通用电气等大企业强劲的季报数据亦对股指构成支撑。但在科技蓝筹股向差的业绩报告拖累下，道指持续回调。乌克兰地缘政治紧张因素导致原油期货连续攀升，触及六周高位。
【投资机会】
周末国内消息面多空参半
IPO再度重启 短期利空股指
4月18日晚间，证监会管网公布了28家IPO排队企业的预先披露材料。至此自今年2月下旬暂停的IPO再度重启。去年12月31日证监会宣布ipo重启导致沪深股指长达10多个交易日的单边回调，本次IPO再度重启，短期对A股构成实质性利空。
沪港通试点细则出台 先期或现估值洼地修补行情
周末监管层发布沪港通操作细节，规定，沪港交易所将保持人民币整体流入、流出量基本平衡，对沪股通、港股通单项总额度实施管理，同时为防止试点初期资金大进大出，还将设定每日控制额度。沪港通试点即将拉开，先期严格控制试点交易总额度。沪港通试点开始，先期有利于沪港双向的估值洼地得到修复，A+H概念中双向折价的股票先期或将首先炒作。
优先股政策颁布 或刺激银行股爆发
4月18日，银监会和证监会发布了《关于商业银行发行优先股补充一级资本的指导意见》，对商业银行发行优先股的准入条件、发行程序、核心要求等进一步明确。指导意见的出台，意味着银行发行优先股已经没有政策上的障碍，将加速银行优先股发行。工、农、中、建四大行和浦发银行（600000）此前被确定为首批优先股试点银行，或将率先表现，短期有利于股指企稳反弹。
IPO再度重启，短期或进一步压制股指走低。但本次IPO重启相较之前有了较大的变动，预先披露材料的28家企业高达16家将在上交所上市，创业板、中小板上市公司才共12家，加起来不及上证总数。上次以创业板主导的IPO重启助推创业板指创出了1571点的历史新高。本次亦上证主导的IPO重启在经过短期的利空消化后，在新股陆续上市期间或将大幅活跃沪指的行情，或刺激沪指先抑后扬，走出一波独立行情，而券商、创投、炒新等题材在此期间将陆续遭到资金炒作。
此外优先股、沪港通等政策细则周末同时出台，短期利于银行、A+H等大盘蓝筹股走高，一定程度上或将抵消IPO对股指带来的打压效应。
板块机会
从板块而言，下周前半期A股相较H股折价类个股及优先股试点个股或存介入机会；此外周末李克强主持新一届国家能源委员会首次会议时强调，适时在东部沿海地区启动新的核电重点项目建设，核电概念迎炒作良机。
【观点】
短期看，不建议重仓参与炒作，轻仓为主，静待大盘企稳时所带来的系统性投资机会。
中期看，稳增长导致市场自我出清的时间被进一步拉长，产能去化、杠杆去化过程更长了，仍制约市场的表现。仍不建议配置强周期性行业，反弹高度及持久度大不如前，已基本反映了微刺激；基础配置建议关注电力设备、电力、医药和食品饮料等；成长股代表未来经济转型的方向，但需静待估值压力、IPO 重启、一季报披露等不确定性消除之后。
房地产
---吴悠扬
一. 主要数据
3月主要城市住宅价格
3月主要城市指数
二．房地产新闻
1. 一季度地方财政55.4%靠卖地 专家呼吁土地财政转型
根据最新财政显示，“土地财政”在地方政府财政收入中的主角地位依旧稳固。第一季度国有土地使用权出让收入达到1.08万亿元，同比增长40.3%，而同期地方本级财政收入1.95万亿元，“卖地”收入与地方公共财政收入的比例达1：1.7。
与此同时，由《中国经济周刊》与中国经济研究院联合发布的23个省(市)“土地财政依赖度”排名显示：23个省(市)最少的有1/5债务靠卖地偿还，浙江、天津2/3债务要靠土地出让收入偿还，分别达66.27%和64.56%。在被审计调查的市级政府中，承诺以土地收入来偿债的占比高达81%，县级政府也超过50%。
“对地方政府而言，现在调控房地产、营改增，首先冲击的就是地方财政。”安邦咨询高级研究员贺军表示，与中央政府相比，没有发债权的地方政府面临的“财政焦虑”更为严重，不少地方患上“土地财政依赖症”说明财税体制改革需要深化，地方政府的财权和事权不统一，导致很多 地方只能依靠卖地推动地方发展。
值得注意的是，在“经营土地”、“卖地还债”的过程中，地方政府无形之中会强化自身“商人”的角色，过度参与到竞争等微观事务中，这显然不是现代政府应追求的角色。因此，改变“卖地还债”的根本，还在于深入推进财税体制改革，加快政府职能转变等。
“土地财政问题是改革很重要的突破口，地方政府要稳定的收入来源，不是通过卖地，而是通过土地的渠道获取可持续收入。”国务院发展研究中心副主任刘世锦认为，三中全会文件重点已经提到房地产税，国务院日前印发关于落实《政府工作报告》重点工作部门分工的意见也提出要做好房地产税立法相关工作。改革最后结果之一，是形成可持续地方财政体系，不能再靠卖地作为政府主要收入来源。
“应尽快开征房地产税，使之替代土地出让金，把土地出让金废除，从而避免地方政府的卖地和房地产化冲动。”中央党校国际战略研究所副所长周天勇[微博]提出，开征房地产税后，要对过去收的较高的土地出让金进行退税，并对低收入的人进行减免。
财政部财政科学研究所的一份报告也指出，推动土地财政转型，首先是确立以房地产税为主体税种的地方税体系，形成稳定的地方税收体系的收入流量；第二，通过强化土地出让收支预算管理，将近三分之一的政府收支纳入规范的预算管理，有效弥补当前财政管理的一大短板；第三，有效规范土地收益分配，对促进房地产市场稳健发展、有效保护国有和居民土地权益起到巨大推动作用，并推动经济结构调整和发展方式转变，引导地方政府由努力增加GDP和流转税收入转向集中力量改善当地经济社会环境，推动经济增长与社会发展更趋协调。
2. 房企倒闭潮再现 融资难销量跌压垮小房企
昨日，有专业媒体爆出浙江省海宁市立德开发有限公司破产，旗下多个烂尾。记者注意到，短短一个月已经有至少四家长三角中小型房企被爆“破产”、“跑路”，中小房企“倒闭潮”又一次拉开序幕。
业内人士分析称，融资渠道一再收紧和销售回款不力是中小房企率先“倒下”的主因。不过，广东业内人士表示，相比频繁“踩雷”的长三角楼市，由于珠三角房价相对平稳，相对保守，珠三角房企短期“接棒”倒闭可能性小。
2012年上半年，浙江、广东多家小型开发商宣告破产，直到楼市转暖的2012年底，依然有小型开发商“倒在黎明前”。而在信贷收紧、销售冰封的新一轮楼市“寒冬”之中，在融资上“先天不足”的小房企又一次首当其冲。
据报道，浙江立德房产由于未能如期偿还多笔民间借款，多名债主已将其告上法庭。而早在2012年，该公司便开始甩卖资产，旗下的多个项目烂尾，实际上已破产。
4月15日，上市企业舜天船舶公告称，有一笔超过1亿元的银行委贷本息资金逾期没有收回，借款对象为南京福地房地产开发有限公司。紧接着，传出南京福地老板跑路的消息。
4月初，南京合家春天公寓业主维权，称其购买楼盘的开发商盈嘉地产资金链断裂、施工暂停。
而在3月，浙江省宁波奉化知名的房企浙江兴润置业投资有限公司及关联企业被爆出总负债35亿多元，已经严重资不抵债。
“在银行信贷紧缩的背景下，中小企业可能面临更多的债务违约的市场风险。”咨询研究部总监张宏伟对记者表示。
国际评级机构惠誉企业评级董事王颖认为，中国房地产行业在金融机构非标业务整体收紧的状态下，影响最大的将是中小型地产商。其分析称，因大型地产商的融资渠道较多，非标渠道融资占比不会超过三分之一，影响相对较小。
此前，评级机构标准普尔及惠誉均指出，小型开发商可能出现的债务违约情况，导致银行向大型开发商更为倾斜，加速市场分化。
在销售方面，中小型房企同样遭遇回款不畅。从上市房企一季度可以看到，多个中小型开发商一季度的销量大幅下滑，其中花样年、建业、恒盛地产、深圳控股、的一季度销售同比“斩半”。
“大者愈大、强者恒强，中小型房企将愈发艰难。”中原地产首席分析师张大伟分析认为，虽然一季度、恒大、销售依然上涨，但多数房企业销量明显下调，特别是立足三四线城市的很多企业，下调幅度惊人。
在销售乏力的情况下，多个三四线城市的楼市已经出现打折让利。而在打折走量之时，大型开发商显然更有“本钱”承担降价风险。
张宏伟表示，前期拿地过于激进、影响销售资金回笼的企业将面临资金链断裂的风险，而中小型房企普遍贷款受限，融资成本较高，大大加大了倒闭的可能。
珠三角房企资金面未出现明显紧张
记者发现，在此轮“倒闭潮”中，绝大部分房企都位于长三角地区，而珠三角地区显得颇为平静。“长三角一带融资比较激进，多以民间融资为主，开发也不是很规范，而珠三角一向相对稳健，本来风险就小于长三角地区。”广东中原地产项目部总经理黄韬对记者表示。其透露，珠三角的三四线城市近年来涨幅不大，销售量也一直较为平稳，近期虽然销量下降，但是并未出现大幅的价格调整。虽然有一些小的项目或者小型房企出现短暂的资金紧张，但是还未见到“伤筋动骨”的案例，近期珠三角“接棒”长三角出现开发商倒闭现象的可能性不大。
黄韬分析称，面临楼市“冰封”期，开发商可能出现三个阶段，首先是小范围的促销，比如垫首付、送装修等；第二阶段是降价；第三阶段是项目转让。“现在珠三角楼市依然处在第一个阶段，尚未真正大幅降价。短暂来看市场有波动，但资金面不至于出现明显的紧张。”
3. 行业环境渐变大型房企转舵瞄上“轻资产”
近来，包括、地产、世茂在内的龙头企业都相继提出了向轻资产方向发展的战略转型。在证券时报记者采访的不少业内人士看来，随着行业利润率和杠杆率的长期下降，重资产将不再是的最佳选择，而轻资产模式则会得到越来越多的用武之地。
近日，远洋地产董事会主席李明向记者透露，未来远洋地产以持有型为主的重资产和以房地产基金合作为主的轻资产合在一起，会占盈利水平的2/3。据了解， 远洋地产为此已经聘请中国人寿管理投资部的高管担任副总裁，未来将负责管理投资业务。而中国人寿在远洋地产的持股权益为29%。
在远洋地产之前，包括万科、保利、世房、等一众大型房企年内相继宣布自己的“轻资产”路线图。大量发展轻资产业务，是今年房地产行业最主要的特征。
以万科为例，其年初宣布发展的小股操盘、社区服务等业务都属于轻资产概念。同样，保利地产大力发展房地产基金业务以及养老社区运营平台，也是属于轻资产。
值得注意的是，万科近日推出位于深圳的壹海城，该项目有望成为万科今后轻资产运营项目中一枚重要棋子。
据悉，壹海城项目原为万科29.6亿元拿下的项目，但随后的2012年8月，万科选择将该项目的一半权益转让给。不过，该项目全由万科操盘。
“万科的小股操盘属于轻资产的一种尝试，即以最少的占用自己的资金来达到利润最大化。”兰德咨询总裁宋延庆评价。在他看来，这种转型将非常有利于公司股本回报率的提升，轻资产公司的净资产收益率都能提高到20%以上。
而除了万科之外，保利也在积极探索“轻资产化”。而这家龙头房企的信保房地产基金是该领域的代表。根据保利去年年报显示，该基金于2013年管理规模已经突破200亿元，并实现净利润2.75亿元。保利地产董事长宋广菊更预计，信保基金有望在未来3至5年内为公司贡献5%至10%的净利润，成为公司新的利润增长点。
房企轻资产策略同时也受到不少机构认可。广发证券如是评价万科的小股操盘：提升净资产收益率（ROE）水平，进而将提升万科的内在价值。从估值角度来看，品牌输出和轻资产运作的不断尝试，将提升万科无形资产的盈利能力，进而带动净资产溢价率的上扬。
“随着利润水平的下降和金融环境的收紧，轻资产发展模式是一个必然的趋势。”贝塔咨询中心合伙人杜丽虹认为。她坦言，随着目前有关房地产的各方面政策越来越严，如果还强调资产规模，自有资金就会越投越多，投资回报率就会不断被拉低。“不少房企谋求轻资产化，也是自然选择的结果。”
不过，尽管“轻资产化”的房企在国内资本受到热捧，但在H股市场上却并不受待见。提出社区服务、代建等轻资产业务的花样年、绿城等股价表现平平，鲜有机构就其盈利前景开展研究。而提出了“云平台”的世茂房地产也更多是靠业绩，而不是概念，才受到投资者的追捧。
辉立证券地产行业分析师陈耕认为，出现这种状况，主要是因为目前房企的轻资产业务并非其主营业务，收入贡献有限。“尽管房地产行业在短时间内无法摆脱对销售额的依赖，但无可否认新服务、轻资产代表着地产行业一个新的方向。”陈耕称。
正如陈耕所言，在轻资产这条路上，世联行董事长陈劲松走的相当坚定。他曾坦言，以住宅开发为主的房地产黄金十年已成过往，房地产的下半场才刚刚开始，中国房地产的服务时代也正式启幕，这个市场将带来巨大的盈利空间。
4. 广州明确囤地需补交增值地价 开发商谋利空间被压缩
广州市国土房屋管理局3日发布的《集约利用实施意见》明确提出，土地延期开发需补交增值地价。
广州市社科院研究员彭澎表示，这意味着拿地1年必须开工、3年内要竣工，延期将变得很困难，即便延期，所获得的土地增值也要与政府分成，这将加快土地周转，地价与房价联动将更紧密，压缩开发商囤地谋利的空间。当天出台的该意见分为10部分，覆盖土地管理“批供用补查”全过程。当中明确了建设开竣工时间、标准及延期竣工处理方式，对闲置土地处理进行细化，加大对开发商囤地整治力度，规定经批准闲置土地延期开发涉及土地增值的，应补交增值地价。
此外，广州还强化了建设用地供后监管，对划拨后改变土地用途的处理方式、增容后土地出让金计收标准等都予以明确，堵塞了政策漏洞，将有助保障购房者利益、减少买卖双方摩擦。
广州将实施全市统一的年度土地供应计划，规范土地供应，如对工业用地实行弹性供地、公开出让条件、以评估地价为基础综合拟定各类用地出让价格，令土地出让更加透明、公正。深化征地补偿安置制度改革，明确收地补偿方式，并加快集体建设用地和宅基地使用权登记，这也将有助缓解征地纠纷、保障被征地农民合法权益。
5. 京津冀交通发展规划正在编制 主要城市一小时到达
北京的“一卡通”今后能在天津公交车上使用；北京新机场走高速能直达河北……在京津冀三地协同发展的大背景下，这些设想都有可能实现。记者了解到，今年京津冀将大力推进交通对接，包括三地将同期开工建设京台高速在内的多条高速等。
“近期三年的具体工作正在编制，交通规划要与三地的产业格局和城市布局同步调整。”北京市交通委规划处负责人日前接受采访时透露，“国家正在结合三省市的要求统一编制交通规划。”
根据《北京交通发展纲要（2014-2030年）》，北京将着力打造京津冀“一环六放射二航五港”的交通一体化体系。“一环六放射”指高速路网方面的三地互通，而一环是指全长约940公里环绕北京的大外环绕城公路。
据了解，目前京津冀已有多条高速公路互联互通，其中北京与河北有6条高速公路接口，天津与河北有9条高速公路接口，天津与北京有4条高速公路相连。
北京的高速路边界与河北对接点最多，打通“断头路”形成完整的六个方向高速公路网是今年的工作重点。目前，河北已经开建部分大外环绕城公路。预计建成后，能连接北京周边6个方向的高速路网。
北京市交通委规划处负责人介绍，北京今年也将有多条高速路与河北同期开工建设。“京石二通道，实际上是所谓的京昆高速，今年力争通车；国道111去往河北丰宁方向今年也要力争开通。”通车后，北京正南方向就有京石高速公路、京昆高速公路两条高速通道。
该负责人还透露，以天津方向作为主轴已有京津唐和京津两条高速路辐射。作为北京和天津之间的第三条高速路，今年北京、天津、河北准备同期开建京台高速。
除了高速路网，京津冀一体化航空、铁路大格局也已经形成。
2013年12月，津秦高铁开通运营，打通了京津冀三地之间的“卡脖子”路段，运力大、便捷、高效、节能环保的快速客运通道，极大地缩短城市之间的时空距离。
目前，随着京津冀高铁线路的发展，京津、京石、津唐、津秦、津沧等主要城市间，均能实现一小时内或一小时左右直达，形成一小时都市圈。
此外，对于空气重污染对航空运输造成的较大影响，三地正在探讨航空铁路联运，包括天津机场和京津城际互联，石家庄机场和京石高速互联，今后还将建设两条客专——京九和廊涿联通北京新机场。
PE/ VC
---吴悠扬
一、神秘的腾讯VC：20几个人规模200-300亿 围绕O2O布局
互联网巨头腾讯正在PE化。从2011年开始，腾讯的投资脚步就从来没有停过。无论是通过投资、收购或者合作等形式，腾讯已经将触角伸向了互联网各个领域，包括电子商务、移动支付、微信O2O等。
事实上，腾讯已经设立投资并购部，打造了腾讯产业共赢基金(以下简称“腾讯基金”)，专门负责投资、收购等业务。在风起云涌的互联网投资市场，尽管腾讯基金的投资风格谨慎保守，但近几年展开了凶猛的攻势。
腾讯投资一直非常低调，但投资规模却非常惊人。目前，腾讯基金的规模在200亿到300亿之间，投资的项目数量超过200家。腾讯作为一个互联网公司，却像VC机构那样广撒网，其背后的投资逻辑是什么?
然而腾讯的投资并购部仅有二十几个人，“假设有10个人看项目，一天至少看8到10个项目。一天半看一个项目的频率有点低，在腾讯勉强是合格。”腾讯投资并购部副总经理、腾讯产业共赢基金执行董事许良4月中旬接受本报记者采访时表示，关于团队的具体分工，看得懂的领域就多看点，“我们有对互联网金融这个领域看得很深的人。”此外，腾讯基金的投资方向重点放在一些早期项目上，特别是B轮和A轮的风险投资。
腾讯基金低调前行的另外一个原因还在于对所投项目有着严格的保密要求。“拿腾讯的钱后，对刷机精灵开始投资的前3年是静默期，不能对外公开什么信息。”深圳一位熟悉投资的创业人士对本报记者表示。
简单来说，腾讯在投资布局上只在个别企业谋求绝对控股权。有别于其他大型的PE、VC机构，腾讯基金目前在投资上并不谋求控股权。腾讯的大多数投资项目股权比例控制在20%左右，比如近期投资的京东、大众点评等项目。腾讯这种转变的原因是什么?按照许良的说法，腾讯非常清楚自己的软肋，更希望和合作伙伴有股权关系来保证合作畅通。“拥有少数股权是腾讯投资的主流，但并不意味着不收购。比如微信就是2005年收购过来的，腾讯擅长做的是控股或者收购，不擅长的是参股。”
在谈到腾讯入股京东的事情时，“京东不会说拿了腾讯投资就变成腾讯电商了，京东还是京东。”许良对于和京东的具体合作方式没有透露，只是象征性地说有很大的合作空间。
一般来说，投资某个项目会更长远地考虑其退出问题，最关键的考量因素是投资回报。而腾讯的投资逻辑更多的是战略投资布局，谋求腾讯上下游的全产业链发展。“腾讯的投资逻辑是：这本身是一家好的公司，腾讯能不能帮助它成为一家更好的公司，而不是说需要什么，就去拿什么。”许良并不希望所投项目变成腾讯的一颗棋子。
有意思的是，许良在记者采访他的过程中多次强调腾讯基金和其他VC机构没有区别，称其是“一个富有战略使命的VC”，无论是投资方式还是投资流 程没有什么差别。腾讯基金除了自己在各地查看项目，也会帮助腾讯寻找一些战略性的投资项目，比如业务部门说哪里需要重大布局，也会根据需求去找这样的公 司。
事实上，被腾讯投死的项目也不少，比如高朋。那为什么还要高估值去投一些项目呢?按照许良的逻辑，腾讯在一些领域并不擅长，做起来非常困难，而投资却可以保持活力。巨头最怕的是被颠覆，对于一些项目要锁定机会，而丢了这个是不可原谅的错误。
截至目前，“腾讯还是以战略投资为主，有些投资是为防止成为竞争对手，还不如合作，和PE、VC的考量还是有些区别。”深圳一位专注TMT领域投资的PE人士对本报记者表示，目前还没碰到哪个项目是被腾讯抢过去，这种概率还是很低的。
在腾讯这棵大树底下未必好乘凉，并不是腾讯所有的投资项目都可以获得流量上的支持。一个显著的案例在微信应用场景，腾讯目前只接入了嘀嘀打车和大众点评。
“业务合作是合作，投资是投资。微信同时接入很多用户体验，还不如接一家，否则用户体验更乱。”许良认为，大规模的流量，不同变现的比例，用不同的推广方法。梳理腾讯的投资案例不难发现，并未看到有项目成功上市。腾讯基金背靠腾讯的资本实力，似乎不看重投资回报。
此外，作为投资延伸部分，腾讯加强了和A股上市公司之间的合作，方向有传统业务、游戏、互联网金融、O2O等。事实上，A股至少有60家以上的 概念股，股价自然是涨幅惊人。“A股上市公司，很多是单边。腾讯投资上市公司是极其少的，更多的是业务合作，市场跟风炒作，不是我们可以控制的。”许良表 示。
本报记者梳理腾讯的投资路径发现，腾讯更加注重互联网的细分领域，并大力围绕O2O布局。腾讯在O2O领域更是和上市公司展开了一系列的合作，腾讯概念股就有近20家，包括王府井、红旗连锁、天虹商场等上市公司。
而腾讯在O2O方向的重点投资案例有华南城、嘀嘀打车、大众点评等。嘀嘀打车、大众点评和微信合作尤为紧密，投资逻辑不难理解。腾讯为何要投资 华南城这样一家商业地产公司?毕竟后者偏重资产，且项目投资回报周期一般都比较长。“入股华南城并与之进行营运合作，是腾讯在电子商务、支付及O2O领域 的一项策略性投资。”腾讯投资关系部相关负责人对本报记者表示。
二、刘纪鹏：PE国企改革盛宴 3W投资原则是“天赐良缘”
新一轮国资改革的大幕逐渐拉开，以上海国资为代表的多项改革措施令人眼前一亮。其中，PE等投资机构的积极参与符合国资国企改革的战略思路，是一种值得倡导的有益模式。
十八届三中全会明确将“混合所有制”提到了战略高度。未来发展混合所有制，就是要建立股份制基础上的现代公司制度，通过股权投资、证券市场来实现国有企业向社会化、公众化的股份公司转化。从国有独资到一股独大，再到最终建立现代公司制度的改革思路，根本上对国资改革中要把国企简单私有化做法的否定，是尊重中国国情的正确改革方法论。
在体现市场经济绝对控制地位的基础上，在发挥市场决定性作用的前提下，未来的国企改革必将逐步转移到国资改革的轨道上。
国资改革的关键是要在现有的众多基础产业领域中，通过阳光透明的挂牌制度进一步压缩国有持股比例，并最终在转让过程中通过股份制改组、上市，在流动性的前提下，吸引更多民间投资参与到国资改革的进程。
基于此，笔者认为PE参与国企投资盛宴，主要提供了三个方面的战略机遇：
第一，国企的产业优势能够为PE参与企业投资上市提供有力支撑。无论是110多家央企，还是众多地方国企，其多数都在相关产业中占据着“地利” 的优势，熟悉本产业上下游，在对未来拟投资目标企业的筛选和研判上风险相对更低，故其能在企业改制及上市进程中形成良好的上市概念，例如电信、石化等;
第二，国企改革的内在逻辑决定了PE更适合成为其合作伙伴。当前的国企改革是要在基础产业领域中通过压缩较高的国有持股比例来实现股权多元化，而绝非像前苏联、东欧国家那样将国企全盘私有化，完全放弃国有股权。因此，从某种意义上讲，要想仅通过吸收民间资金和外资加速混合所有制的发展并形成现代公司制度，PE/VC这样的投资机构在很大程度上会更适合成为国资国企改革过程中寻找的投资人;
第三，PE的投资特点有利于国企建立股份制基础上的现代公司制度。打个比方，PE本身“结婚”的目的在于“离婚”，投资的目的在于从流动性中， 通过股票的买卖差价获得利润。因此，“3W”原则，即Where在哪儿(退出)，When(退出)时间，What何种方式(退出)，是PE等投资机构首先考虑的决策因素。对国企改革来说，这种投资模式正是“天赐良缘”，既与混合所有制发展的方向契合，同时又有利于国有资本的做大做强和保值增值。
此外，目前有PE成立专门针对国企改制的基金也是恰逢其时。针对国企改制中的众多科研院所，他们都是中国相关行业的龙头，长期依靠国家财政补贴吃现成饭。今后为适应市场经济的改革方向，他们的创新如果能够与PE相结合，一方面PE能够帮助科研院所解决最困难的资本运作和公司治理问题，另一方面也极有可能会出现例如高铁、特高压电网等举世瞩目的科技新成果。
综合分析十八届三中全会后中国要进一步深化国资改革、发展混合所有制的特点，PE在下一轮国资改革中积极参股战略重要领域，与国有企业形成良好的互补关系并等待时机上市、退出，将会成为这一时期国资改革和PE选择投资方向的一种重要形态。同时，这也是近期社会所关注到的以弘毅为代表的PE积极参股央企和地方国企越来越频繁的原因之一。
三、新形势下PE/VC发展困局：IPO暂停打乱PE生理节奏
新股发行体制改革已经彻底终结传统套利投资模式，在回归价值投资背景下，投资机构该如何把握投资阶段前移尺度?在全新的投资环境下，“大而全”和“小而美”哪种模式更适合当下发展?
4月18日在上海由投中集团主办举行的“2014年ChinaVenture中国投资大会”上，业内人士对此展开了探讨。
IPO暂停打乱投资周期
“打乱了投资节奏。”提及IPO暂停的影响，东方赛富董事长刘俊宏直截了当地说。据介绍，该公司的投资方向主要集中在新材料、医药健康和能源，今年重点偏向于文化发展投资。
该吃饭时候不吃饭，该睡觉时候不睡觉。这完全是打乱了生理周期。”澳银资本创始合伙人熊刚抱怨，中国资本市场两年多将近三年的关门，完全打乱了投资或者资本市场良性发展的环境。
启明创投主管合伙人甘剑平认为，其实对于PE/VC来讲可能并不一定需要更多的政策扶植，而是更需要政策的稳定和延续。“对于资本市场来讲，最不希望看到的是‘不确定’。如果政策不确定，会使资本市场在开闸、关闸的时候畸形发展，我们希望政策能够稳定、持续，能够尽量地不去变动。”他说。
更重要的是IPO之后的事情
“IPO只是解决了流动性，更重要的是IPO之后的事情。”中银浙商总裁周其雍提出了他的观点。据介绍，中银浙商是做并购和整合的基金，有两个特点：一是依托中国银行这个主要股东和投资人;二是帮助政府管理基金。
IPO退出市场变得不确定性，周其雍认为PE/VC应该做两件事情，一是营造一个金融工程;二是创造一个多层次、全方位的资本退出路径。
他说，金融工程领域，国内商业银行做的并购贷款，虽然很热闹，但停留在初期阶段，中银浙商是银行系公司，理论上比市场上大部分公司更有条件运用金融体系，提供一个并购和全方位的金融支持，但在实际操作上，跨境可能有机会，但在国内比较困难，希望引进成熟市场的内容，比如“产融结合”的投资。
周其雍说，中银浙商没有离开实体的资本市场存在，主要是围绕着机构特色以及市场定位，沿着持续的价值发现道路走。
相信专业和专注
“现在这个行业趋于理性和成熟，必须要向深度和专业化领域发展，才能够获得好的投资回报。”软银中国资本主管合伙人宋安澜说。该机构一直偏重早中期，注重技术门槛、专业化和深度，投资方向是TMT、医疗健康、新材料和清洁技术再加上消费等几个领域。
宋安澜觉得医疗健康以及服务有很好的机会，因为医疗改革是重要内容，包括民营医院以及第三方服务，这个领域会加大投入，还有对老龄化问题的解决方案，包括怎么用科技的办法对老年人进行护理、监护。他觉得，随着中国老龄化的加速，这方面有很大的潜力。
“目前，国内上市公司呈现一个趋势，购买快速增长的互联网移动的游戏企业，这给我们提供了很好的退出渠道。”德同资本主管合伙人田立新说，“在一个专业和专注的领域，我们会大有收获的。”
澳银资本创始合伙人熊刚的投资策略可以用两句话概括：热潮中保持专注和警惕，冷门中挖掘机会和价值。他解释说，比如，互联网热潮，已经透支了未来十年价值，进入泡沫阶段，尽管是趋势，但短期内价格已经飙高，热潮中要保持警惕;对于比较熟悉的TMT行业，专注于相对熟悉的领域挖掘投资机会。在冷门中挖掘机会和价值，其实在制造业领域，市场相对成熟，有很多价格被低估了;再比如在一些细分领域，如果有很好的成长性的话，可以挖掘较好的投资价值。
“我们相信专业和专注”。凯旋创投创始人周志雄说。
重点关注
---张瑛
稳增长政策将加快出台 或沿四条主线释放增长动力
4月16日，公布的一季度中国GDP同比增长7.4%，为金融危机以来最低增速。在经济增长面临下行压力之时，稳增长的相关政策预计会加快陆续出台，并沿着四条主线释放增长动力。
中证报评论预计，上述主线可能分别是：
1、主抓服务业准入放宽和节能环保，推动产业结构优化升级；
加大供给短缺行业尤其是服务业稳投资的力度。加大制造业投资、医疗、教育、金融等服务业的改革力度，进一步放宽市场准入。在促进节能环保产业发展的同时，也将推动高耗能、高污染企业转型升级。
2、打造新的经济支撑带，促进区域经济协调发展；
后发地区经济增速将会更快，相关区域规划正陆续出台。下一步，应扶持一些新的经济支撑带发展，如未来珠江-西江经济带发展规划。
3、以综合政策鼓励居民消费，消除体制机制障碍；
· 实行更加积极的就业创业政策，加大对高校毕业生、失业人员就业创业的财税金融扶持和服务力度；· 降低流通成本；· 推动完善社会保障制度，健全公共服务体系· 加工贸易方面，应完善政策、打破人为的准入限制，拓展这类贸易的生存发展空间。
4、着眼于提升经济增长潜力，以进一步完善市场经济体制和创新驱动等手段构建内在稳定增长机制，推动高水平对外开放等。
· 应继续加大简政放权力度，进一步完善市场经济体制，为企业经营创造更好的营商环境；· 促进科技创新、提升科技进步对经济增长贡献率；· 推动高水平对外开放、以开放促改革。
昨日李克强总理在主持国务院常务会议期间表示，中国的经济增速、就业、物价等主要经济指标处于年度预期目标范围，没有越出上下限，经济运行继续保持在合理区间。
在金融服务“三农”方面，会议决定对符合要求的县域农村商业银行和合作银行适当降低存款准备金率。
7.4%隐喻：关键性改革更具紧迫性
4月16日，财经网报道。7.4%，国家统计局公布的一季度经济数据会让很多分析师感到意外。此前悲观预期弥漫市场，过半分析师相信一季度的GDP增幅可能大大低于7.5%的预期增长目标。最终数据可能会让市场松一口气，相应地，政府出台强刺激的预期会烟消云散。
早前李克强总理在博鳌论坛发表的演讲，现在看来也像是一次吹风会。他非常明确地给市场交了底。明确无误地告诉市场，这的确是一个区间指标。这种解释的潜台词是，稳增长恐怕不会有超常规的政策出台。但政府的确可能会因应对趋势的判断，在经济下行风险加大时出台相应经济维稳政策。
市场正在适应这样的政策逻辑，并据此建立对政策调控的预期。但市场的悲观情绪仍然存在。这种悲观情绪可能并非对于短期政策效力的怀疑，比如说今年是否能够实现7.5%的预期目标。我们认为，短期政策以外，中国经济的研究者更在意的恐怕是各项改革议题的推进速度，以及可能的成果。
这一点不难理解。当前的决策思路有着鲜明的以时间换空间的意味，决策层有强烈的意愿宁肯放弃短期利益而追求长期增长。所以他们能够接受更低一些的经济增长率，但在这个过程中，中国需要重塑增长引擎，这一切不会凭空实现，它来自于改革，来自于简政放权，激发市场主主体的创富激情，释放市场内生潜能。
应该承认，牺牲短期，不以强刺激的方式人为中断去产能过程，放手让市场配置资源，这不会是一个没有震荡的过程。
一些分析人士之所以对中国经济潜在风险的失控持不同程度的悲观态度，与他们对改革前景的担心不无关系。他们认为既得利益集团的强大很可能拖住很多改革议题，使之无法顺利推进。如果变革不能以自身的成果，哪怕是很小的阶段性成果冲破藩篱，中国经济调整时间越长，稳增长的难度也会越大。反之，如果经济不能保持适度的稳定增长，也很难为改革的推进提供良好和宽松的空间，这将使改革的推动面对更大的内外部压力。
稳增长和促改革是是互为推动的关系。所以我们理解，在还有足够的资源稳增长的时候，更为积极地推动改革议题更为关键。中共十八届三中全会提出了一揽子改革规划，这些改革议题不可能同步推动，因而能否在关键领域实现突破就显得尤其重要。就此而言，吴敬琏教授最近提出，尽早启动最小一揽子改革的建议值得关注。所谓“最小一揽子”是指每一个阶段的改革都不是单项突进，而是“一揽子”进行的，但这个“一揽子”又不是面面俱到、无所不包的，而是只着重于那些最为重要和彼此关联度最高的改革项目，以便集中力量打歼灭战，使经过改善的经济系统能够尽快发挥效能。
专家谈谁能替代土地财政：房产税和国企利润上缴比
4月19日，凤凰财经报道，先看一组数据。一季度GDP增长放缓至7.4%，在GDP增长之中，一季度固定资产投资增速大幅放缓至17.6%，是2002年以后最慢的增幅，在固定资产投资之中，一季度新开工住宅面积下降了27.2%，具体到投资，第一季度全国房地产开发投资同比名义增长为16.8%，增速比今年前两个月回落2.5%。根据国家统计局的表述，房地产投资回落拉低固定资产投资增速达0.7%。
房地产投资放缓，再加上由于工业产能过剩导致的工业投资放缓，使原来最能支撑GDP增长的固定资产投资大大地拖累了GDP的增速。这样的结果我们可以两面看。
第一，对于这样的GDP放缓应该感到正常，房地产泡沫，还有过剩产能的泡沫，都需要挤出来，这是转型的必由之路。第二，为了就业的稳定，GDP还是要稳住一定的增长，如果今后在挤压泡沫的过程中房地产过剩和工业产能过剩引发的去产能进一步拉低GDP增速，进而也拉低了就业率，我们该如何应对？
其实，最后落到的问题很简单，那就是“谁能替代房地产”？
一个做法是在固定资产投资上做文章。固定资产投资除了房地产投资和工业投资，还有基础设施投资，基础设施投资对于中国而言还是可以有作为的，尤其是在中西部基础设施薄弱的地方。再有固定资产投资，可能来自于城市中的交通设施建设以及城中村棚户区的改造。如果仔细留意，我们就会发现4月初国务院提出来的被市场称为“微刺激”的措施正来源于此几点。
第二个做法当然是在投资之外做文章。也就是在投资拉动GDP不得不减速的情况下，加大出口和消费的支持。出口是无话可说的，因为更多依赖于外部环境，从去年末到现在，中国的出口形势一直是大幅波动，整体形势不乐观，能够在政策上维稳就不错了，更多还要靠天吃饭，冀望欧美经济进一步复苏。
消费呢？从一季度的数据来看，对GDP而言消费增长贡献率大于投资增长贡献率，说明结构调整有了一些成效。但消费的增长仍然是有限度的，如果我们指望中国的消费能像美国人的消费一样成为GDP的主力，那也是不现实的。而且正如美国经济学家斯蒂格利茨说的，中国人走美国人一样的消费道路，不仅是行不通的，而且是会出问题的，美国人不就已经出了问题吗？
中国经济下一步的投资可以在什么地方？斯蒂格利茨认为，第一点，如果中国将更多的资源投向医疗和教育，中国人的生活水平必将得到。在这里政府应该扮演主导角色，而且大部分市场经济国家都应该这么做。其次一点，和中国经济的结构调整有关，就是快速的。要确保城市的宜居性以及环境上的可持续性，政府需要采取强有力的行动来提供充分的公共交通、公立学校、公立医院和公园等公共品。
仔细分析斯蒂格利茨的建议，我们会发现，他更多在强调政府可以在市场经济中大有作为，而他对于中国经济最大的警示也在于“中国当前很多问题都是由于市场管得过多而政府管得过少。换句话说，虽然政府的确做了一些它不应该做的事，但也有一些应该它做的事没有做”。
那好，如果我们接受斯蒂格利茨的建议，承认政府可以在市场经济中有更多作为，提供企业不能提供的更多的公共产品；那么，政府的财政支出从何而来？
当2013年房地产建设直接占到中国GDP的16%的时候，卖地及房地产相关税收占2013年政府总收入的38%，如果不再依靠房地产和财政，地方政府应该怎么办？如果房地产最终有替代者，土地财政由谁来替代？
其实，对于这个问题已经有很多人提出了可行的答案，而斯蒂格利茨也给出了几乎一致的答案：对于政府扩大筹资来源，“中国的地方政府过度依赖卖地来获得财政收入是经济中各种扭曲脱节以及大量腐败的根源。实际上，政府应该征收环境税、更为累进的收入税，包括资本利得税以及税，来提高财政收入。另一方面，应该提高国有企业的利润上缴比例”。