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第95期
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改革顺序已何为先
国务院三轮驱动稳增长
外媒：中国新刺激措施并不是在走回老路
国内财经
---周岐、唐铭
一、本周数据公布
1. 1-2月份全国规模以上工业企业实现利润总额7793.1亿元 同比增长9.4%
1-2月份，全国规模以上工业企业实现利润总额7793.1亿元，同比增长9.4%，其中，主营活动利润7395.9亿元，同比增长8.4%。
1-2月份，在规模以上工业企业中，国有及国有控股企业实现利润总额2168.7亿元，同比下降0.2%；集体企业实现利润总额106.8亿元，增长4.8%；股份制企业实现利润总额4456.3亿元，增长6.9%；外商及港澳台商投资企业实现利润总额1815亿元，增长14.5%；私营企业实现利润总额2603.3亿元，增长16.4%。
1-2月份，规模以上工业企业实现主营业务收入147582.7亿元，同比增长8%，主营业务成本125711.2亿元，增长8.9%。
2月末，规模以上工业企业应收账款89556.9亿元，同比增长12.7%。产成品存货32323.7亿元，同比增长10.2%。
1-2月份，规模以上工业企业主营业务收入利润率为5.28%，每百元主营业务收入中的成本为85.18元，每百元资产实现的主营业务收入为107.5元，产成品存货周转天数为15.4天。
官方解读:3月27日国家统计局发布的工业企业财务数据显示，1-2月份，全国规模以上工业企业实现利润总额7793.1亿元，同比增长9.4%，继续保持增长态势，但增速比上年全年回落2.8个百分点。多数行业利润呈现增长。1-2月份，在41个工业大类行业中，29个行业利润总额同比增长，行业增长面为70.7%。
新增利润集中于少数行业。1-2月份，新增利润最多的行业是：汽车制造业因产品结构调整，高附加值车销售加快，投资收益增加等原因，利润总额同比增加225亿元；电力热力生产和供应业受煤炭价格下跌、投资收益大幅增加的影响，利润总额同比增加119.2亿元。这两个行业对全部规模以上工业企业利润增长的贡献率达51.2%，拉动利润增长4.8个百分点。新增利润较多的其他行业还有，非金属矿物制品业利润总额同比增加111.7亿元，电气机械和器材制造业增加93.1亿元，通用设备制造业增加57.1亿元。上述三个行业新增利润占全部规模以上工业企业新增利润的39%。
企业盈利水平基本稳定。1-2月份，主营业务收入利润率为5.28%，同比微升0.07个百分点。在单位成本、单位费用同比上升的情况下，利润率同比上升的主要原因是，企业营业外净收入和投资收益同比增加较多。
利润增速回落的主要原因。一是工业产品销售增速回落。1-2月份，规模以上工业企业主营业务收入同比增长8%，增速比上年全年回落3.2个百分点，企业规模效益下降。二是单位成本和费用上升。1-2月份，每百元主营业务收入中的成本为85.18元，同比上升0.72元；每百元主营业务收入中的期间费用合计为7.57元，同比上升0.16元。
2. 中国制造业PMI数据再现分歧，糟糕宏观数据堪比09年
3月汇丰中国制造业PMI创8个月新低，运行于枯荣线下方；而官方的PMI超预期创3个月新高，显示中国制造业持续复苏。双方PMI数据差连续三个月扩大，中国制造业PMI再现分歧，一季度宏观数据糟糕程度直逼09年。汇丰PMI涵盖更多的小企业，更容易在政府反腐和反污染的行动中遭受打击。同时，劳动力成本上涨，使许多中小企业承受更大的压力。官方PMI肯定了中国制造业的复苏而汇丰PMI则显示出了当前中国内需的疲弱和糟糕的宏观数据。是否刺激、如何刺激，成为中国政府面临的难题。
。构成制造业PMI的5个分类指数4升1降，仅供应商配送时间略有下降。大型企业PMI为51.0，比上月上升0.3个百分点，继续位于临界点以上；中型企业PMI为49.2，比上月下降0.2个百分点；小型企业PMI为49.3，比上月回升0.4个百分点，为2013年8月以来的最高点，但仍位于临界点以下。
。各项分类指数4降1升，仅新出口订单指数出现增长；产出与新增订单指数均加快下滑， 投入与产出成本指数均急剧下降。
一季度中国宏观经济已步入五年来的低谷，糟糕程度直逼09年。汇丰银行大中华区首席经济学家屈宏斌认为，3月汇丰中国制造业PMI终值确认了内需疲弱的环境。这意味着今年第一季度GDP增长可能跌落7.5%这一年度增长目标。
美银美林认为，当下中国经济的疲弱主要是结构性因素和周期性因素共同导致。就当前而言，中国政府将更倾向于解决周期性因素带来的负面影响。我们认为，反腐和扫黄的逐渐升级，导致的（实际上）紧缩的财政政策，拖累了中国经济的复苏。一个强有力的证据就是，2月政府和准政府机构的银行存款分别增长28.3％和23.6%，远超正常水平。这导致了零售增长显著放缓以及固定资产投资增速的放缓。美银美林认为中国政府固然应该坚持反腐，但是在保持经济稳定增长和充分的就业上也责无旁贷。至于中国政府如何同时兼顾反腐和稳增长，美银美林给出的建议是：中国政府可以采取适当宽松的财政政策，将从反腐和扫黄中节余下来的资金投入社会福利项目的建设中去，例如公共廉租房，医疗、西部地区城市基建等。
不过美林美银认为，中国政府不会进行大规模的财政刺激政策的，而且当前降准的可能性也很小。但是中国人民银行会保持适当充足的流动性和稳定的银行间拆借利率以降低企业的资金成本、支持实体经济发展。
二、本周宏观政策及产经新闻汇总
1. 国务院三轮驱动稳增长：减税棚户区改造铁路建设
减轻小微企业税负、加快棚户区改造、加快铁路尤其是中西部铁路建设，一套在促改革、调结构、惠民生协同并进中稳增长的组合拳打出。据新华社报道，4月2日，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，研究扩大小微企业所得税优惠政策实施范围，部署进一步发挥开发性金融对棚户区改造的支持作用，确定深化铁路投融资体制改革、加快铁路建设的政策措施。业内人士推算，今年棚户区改造470万套以上，至少可以拉动4700亿元以上的投资，今年铁路建设原计划投资达6300亿元，这两项合计可拉动万亿元以上投资。
减税小微企业
国务院常务会议提出，将小微企业减半征收企业所得税优惠政策实施范围的上限，由年应纳税所得额6万元进一步较大幅度提高，并将政策截止期限延长至2016年底。
此前，我国明确年应纳税所得额低于6万元的小微企业，其所得按50％计入应纳税所得额后征收企业所得税，即所得税可减半计征。国家统计显示，目前已有超过120万户小微企业申报享受该优惠政策。
业内人士指出，这次会议虽未明确上限将提至多少，但提高就意味着会有更多小微企业享受到所得税减半计征优惠，减负新举有助于更好激发小微企业活力，也是当前应对经济下行压力、稳增长、调结构的重要举措。
棚户区改造找到了“钱途”
国务院常务会议指出，加快棚户区改造，让亿万居民早日“出棚进楼”，是改善民生的硬任务，也可以有力拉动投资、促进消费，是以人为核心的新型城镇化的重要内容。
据统计，今年要实现470万户的棚户区改造，按每户50平方米推算（建安成本2000元/平方米），至少可以拉动4700亿元以上的投资，带动相关产业发展，持续形成新的经济增长点。
“棚户区改造，关键难在"钱"，也就是融资问题，而国务院常务会议给出了解决办法，因此今年棚户区改造目标一定能实现。”政策研究中心原副主任、研究员王珏林说。
国务院常务会议强调，今年要更大规模推进棚改，必须抓住资金保障这个“牛鼻子”，把政策支持和市场机制有效结合，尤其要发挥好依托国家信用、服务国家战略、资金运用保本微利的开发性金融的“供血”作用，为棚改提速提供依法合规、操作便捷、成本适当、来源稳定的融资渠道，保证棚改任务的资金需要，并努力降低资金成本。
值得关注的是，这次会议确定发行住宅金融专项债券，这对于今年乃至今后的棚户区改造都是“重磅支持”。
会议确定，由成立专门机构，实行单独核算，采取市场化方式发行住宅金融专项债券，向邮储等金融机构和其他投资者筹资，鼓励商业银行、社保基金、（）机构等积极参与，重点用于支持棚改及城市基础设施等相关工程建设。
设立铁路发展基金
国务院常务会议认为，加快铁路尤其是中西部铁路建设，不仅可以扩大有效投资、带动相关产业发展，而且有利于推动新型城镇化、改善欠发达地区发展环境、帮助千百万人摆脱贫困。今年全国铁路预计投产新线6600公里以上，比去年增加1000多公里，其中国家投资近80%，将投向中西部地区。
会议确定了深化铁路投融资体制改革、筹措和落实建设资金的政策措施，主要包括：一是设立铁路发展基金，拓宽建设资金来源。吸引社会资本投入，使基金总规模达到每年2000-3000亿元。二是创新铁路建设债券发行品种和方式，今年向社会发行1500亿元，实施铁路债券投资的所得税优惠政策。三是引导银行等金融机构积极支持铁路建设，扩大社会资本投资规模。四是对铁路承担的公益性、政策性运输任务，中央财政在一定期限内给予补贴，逐步建立规范的补贴制度。五是加强统筹协调，保证在建项目顺利实施，抓紧推动已批复项目全面开工，尽快开展后续项目前期工作，确保铁路投资稳定增长和铁路建设加快推进。
中国工程院院士告诉记者，铁路建设需要大量资金，回报周期长，收益率比较低，除了一些运煤专线，民企是不会把大量资金投到一个不相干的铁路线路上去，而铁路基金恰恰可以解决这个问题，还能吸引社会资本投入。
2. 混合所有制方案即将上报 国企配套改革成难点
以少量国有资本吸引民间资本，放大国有资本功能，国有企业建立混合所有制的方案正在制定当中。
据悉，在的混合所有制方案上报获批后，哪些企业可以实行混合所有制将会有明确结果。混合制企业最终国有股份占比多少，可能由企业自己划定，国资委会从企业在国民经济中的定位出发，确定合理的股权比例。
近日，国资委副主任在接受采访时表示，电力、电信、石油、石化、铁路，包括资源开发等领域都可以放开，率先发展混合所有制经济，但是配套改革非常迟缓，很多国有企业都面临改不下去的局面。
传统垄断行业率先开放
“一百多家中央企业的集团层面要不要发展混合所有制企业？每家企业规模、所处的行业不同，下面的二级公司几千家，从哪个层面开始实行混合所有，争论一直比较大。”国资委人士表示。
对于哪些央企可以发展混合所有制经济，首先要解决央企的分类问题。在国资改革中，将按功能分类国企，采取不同监管手段，其核心是在准确界定不同国有企业功能的基础之上，厘清同一企业中的政策性业务与竞争性业务。
“非国企以营利为主要目的，国企既要承担经济责任，又要承担政治和社会责任，不同国企更是担负着不同的功能，对国企进行分类管理、考核，是国企下一步改革的基础。”国资委人士称。
据介绍，国有企业对相应经济领域的控制也将以国有独资、绝对控股和相对控股三种方式实现。
按照国资委目前考量的分类方法，国有企业特别是母公司层面的股权改革将采取四种形式：第一，涉及国家安全的少数国有企业和国有资本投资公司、国有资本运营公司，可以采用国有独资形式。第二，涉及国民经济命脉的重要行业和关键领域的国有企业，可以保持国有绝对控股。第三，涉及支柱产业和高新技术产业等行业的重要国有企业，可以保持国有相对控股。第四，国有资本不需要控制并可以由社会资本控股的国有企业，可采取国有参股形式或者可以全部退出。
这就意味着明确可以混合所有制的改革可以先推进，按照国资委副主任黄淑和的说法，电力、电信、石油、石化、铁路，包括资源开发等领域都可以放开，率先发展混合所有制经济。
深层次问题尚未解决
目前，央企引入非公资本形成的混合所有制企业已经超过一半；控股的上市中非国有股权比例也已经过半，但国企实行混合所有制面临的深层次问题还没有解决。
黄淑和表示，国企配套改革仍然非常迟缓。比如“三项制度（劳动、人事、分配）改革”是最基础的改革，但现在国有企业好多都面临改不下去的局面。同样产品、同等条件，民营企业千把人就能干，国企要好几千人才能干，这些富余的人，为了社会稳定，国企往往又很难把他们裁掉。
“"三项制度改革"都做不到，其他改革怎么深化？”黄淑和感叹。
三中全会《决定》提出，要建立企业经理人制度，企业内部管理人员能上能下，员工能进能出，这些问题的解决，设计现行干部管理体制的改革，也涉及到企业和社会的稳定。
“发展混合所有制企业，建立职业经理人制度，就要由市场决定分配水平，国外跨国公司总经理数百万年薪，央企中世界500强公司行政任命的负责人薪酬如何协调也需要解决。”国资委人士表示。
上月底刚刚结束的2014年中央企业劳动用工和收入分配工作会上，明确了今年中央企业用工分配工作，要围绕深化国资国企改革的中心任务，加快构建更加市场化的用工分配机制，逐步完善适应管资本为主要求的用工分配监管模式，不断健全与中央企业功能定位紧密结合的激励约束机制。
据相关人士透露，三中全会《决定》提出，允许混合所有制经济实行企业员工持股，形成资本所有者和劳动者利益共同体，当初在制度设计时参考了的员工持股方式。
由于大部分国有企业股权结构复杂，不具备工会代持股的条件，从目前的情况来看，国资委很可能选择已经是混合所有制的央企二级或三级公司中先行试点，在取得经验的基础上推开。
3. 发改委放开准池铁路货运价格:由企业与用户商定
近日，国家发展改革委下发通知，明确新建的准池铁路开通运营后，货物运价实行市场调节，由铁路运输企业与用户、投资方协商确定具体运价水平。国家发展改革委有关负责人介绍，准池铁路由神华集团有限责任公司控股，与地方企业合资建设、经营。线路全长约180公里，跨内蒙古、山西两省区，目前尚处于建设阶段，计划今年上半年开通运营。该线为新建铁路，由企业投资，建成通车后将为用户提供新的运输路径选择。此次按照推进市场化改革的方向，考虑准池铁路投资、经营模式特点，放开了该线货物运输价格，实行市场调节。这是国内放开铁路运输价格的首次尝试，是贯彻落实党的十八届三中全会精神，完善主要由市场决定价格机制的具体体现。实施后，将对推进铁路投融资体制改革，鼓励、引导社会资本投资建设铁路，促进铁路健康可持续发展发挥积极作用。
4. 上海拟改革土地出让模式 门槛提高招标挂牌并行
上海的土地出让方式有望微调，此次调整之后，拍卖门槛会随之越来越高。
有消息表示，上海土地交易部门上周召开竞买人座谈会，告知与会开发商拟改革土地出让模式，计划采取招标和挂牌结合的方式进行土地出让，提高土地出让比例，上调后的比例或达40%。
记者在多家开发商中证实了这一消息。多位业内人士分析认为，这一举措旨在提高上海土地出让的门槛，按这一设想，该改革会先在商办地块推行，住宅地块暂不实施。
改革后的土地公开公告方式不变，公证处于公告结束后一个工作日审核保证金，并于当日发布通知，确定具体交易方式，以及后续交易活动安排。
根据审核情况，若通过保证金审核的有效申请人数达3人及以上，发布有竞价招标通知，投标人数不对外披露。若通过审核的有效申请人数为1~2人，即发布挂牌通知，同时发布竞买人数。
流程方面，现场竞价环节最多只有3家公司参与。也就是说，原本“15家企业参与，10家企业观摩竞拍过程”的场面可能不复存在。土地交易中心人士解释称，现场竞价从人数上进行控制，竞价时间能大大缩短。
此外对保密等级也予以提升，若复合式土地出让最终成行，公告期结束，即缴纳保证金的截止日期后一天，便会审核保证金。审核后若有效申请者达3人及以上，人数将不对外公布。
此前，保证金提交之后进入报名环节，参与竞拍的人数均会在官网上披露。在报名环节中，众多开发企业甚至能从某些渠道了解竞争对手情况，提前做准备。
此前，在上海多宗重要土地的拍卖中，都能找到竞拍对手的信息，“有一些小的开发商经常靠这个方法来"混拍卖"，比如一些开发商不想溢价太高，就会提前找对手先行勾兑，劝他们提前放弃。”上海一家中等规模的开发商对记者透露，这也是要提高土地出让保证金比例的原因，此前，只需要付20%就可以了，这次提高到40%。
会议中还透露出， 投标人私下接触相关人员的，则3年内不得参加上海市土地使用权招标拍卖挂牌出让活动，违约行为列入诚信档案并上网公示，同时已提交的保证金不予退还。
这次会议中透露出更大的改变在出让方式上。
评标分值一般由商务标分值和技术标分值两部分组成，原则上总分设置为100分。通常情况下，商务标由4部分组成，分别是经济实力、技术资质、项目经验和出让人响应度。
评标小组根据评标结果得出综合得分，主持人确定排名在前几位的投标人入围。中标候选人及其顺位根据现场竞价情况产生，但不得超过3人。
也就是说，一些土豪将被上海市场拒之门外，“这个市场将不再是有钱就可以买得到土地的了。”业内人士分析说，越是稀缺的土地，越会掌握在好的开发商手中，一些资质较差的开发商会因多个条件被拒之门外。
这不得不让人想到，2006年的“、金地”抢地时间，当年7月中旬，受集团委托，浦东土地交易中心公开挂牌出让占地560余亩的“花木新民北路地块”，27亿元的底价使其成为年度浦东“地王”。
当时，以高出底价122%的59.89亿元的报价领先，如果成交，则必将成为全国年度“地王”。最终的招标结果是浦东房地产交易中心却发出通知，称因“技术原因”暂停决标，并把保证金返还给8家企业，最终，和金地集团价格存在落差的星河湾以42.4亿元中标。
不过，具体技术标和商务标的评分标准暂时还不得而知。不过，从种种迹象表明，这是不断在提高标准的一个结果。此次参加会议的一家开发商对记者表示：“好的土地会集中在好的开发商手中，这对市场是一个优胜劣汰的结果。”
5. 前海产业优惠目录获国务院同意 按15%征企业所得税
深圳市前海管理局局长张备今日在前海合作区咨询委员会第二次会议透露，前海产业优惠目录在国务院已完成审批程序，即将发文。
在前海15%的企业所得税优惠税率，是参照香港、新加坡等国际主要金融中心确定的。而对符合条件的企业按15%的税率征收企业所得税，也是前海最大的政策优势之一。
张备介绍，国家领导人高度重视前海开发发展。习近平、李克强多次在多个场合过问前海开发情况。“2013年一年，来前海视察的省(部)级领导就有120多位，今年的频度更大，基本上每周都有两到三个副部级以上领导来前海视察。”
会议上，张准还透露了前海一系列制度创新最新进展：外资股权投资基金创新政策有望近期落地；在跨境、证券、保险等多个领域上报了25条金融创新政策需求，力争在即将召开的第三次前海部际联席会议上落实一批政策；在国内首次提出国际金融多边组织落户前海的政策需求，得到国家领导人和相关部委的高度重视。
其中，今年将设立国内第一家外资控股的合资证券公司；完成国内第一笔市场化跨境运作的母基金。财政部将于4月底在前海召开APEC“改善金融服务、促进区域实体经济发展”专题研讨会；国务院发展研究中心已确定6月在深圳与哈佛大学法学院共同举办第十一届“构建21世纪金融体系”中美研讨会，前海管理局为协助单位。
张备在汇报前海2014年主要工作思路称，将增加针对港资的土地供应总量，2014年计划公开出让产业用地12-15宗，占地面积25万平米，建筑面积260万平米，前海1/3以上的可开发土地对港企出让；争取直达香港的国际通信专用通道落地，引进香港信息通讯运营商，积极参与“智慧前海”的开发建设。
张备同时透露，将推动前海保税港区向自贸区转型，着力培育融资租赁、跨境电商、进出口贸易等千亿级战略新兴产业。
2012年，由17位知名专家学者组成的前海咨询委员会成立并举行第一次会议，今天召开是该咨询委员会第二次会议。前海合作区咨询委员会是为组织实施国务院批复的《前海总体发展规划》而设立的高层决策咨询、参谋机构，是向国家有关部委、广东省、深圳市提供前海开发开放决策咨询意见的重要平台。
6. 内蒙古规划1.6万亿投资 覆盖煤电、光伏等项目
新华网呼和浩特4月6日电（记者龙、林超）记者从自治区政府了解到，内蒙古将重点推动一批煤电基地、清洁能源、现代煤化工、装备制造、光伏及云计算等重大项目的实施，总投资达1.6万亿元。这些项目中包括清洁能源基地建设项目10项，总投资6412亿元；煤、电、粉煤灰提取氧化铝及铝深加工一体化项目，总投资约2000亿元，新增氧化铝产能1000万吨，比单纯外销煤炭增值8倍；低热值煤发电装机2000万千瓦，总投资800亿元等等。2014年，内蒙古工业固定资产投资力争增长17%，投资总量达到9200亿元以上。当年计划完成投资4095亿元，其中能源工业、化工产业、冶金建材、装备制造业、农畜产品加工业、高新技术产业当年投资达3700亿元以上。全区预计亿元以上工业项目竣工或部分竣工528个，新增产值近1500亿元。去年以来，内蒙古重大产业项目取得重大突破，国家累计核准和发放“路条”的重大能源、化工项目有40项，总投资5000亿元以上。
7. 温州民间借贷长期逃税 当地计划上书要政策征税
温州金改满两年，目前已经进入瓶颈阶段，再突破需要中央给予政策支持。
“今年将加强企业股改所得税政策、民间借贷服务中心办理借款业务利息个人所得税政策、小额贷款公司税收政策的研究，积极向国家争取有关税收优惠政策，探索建立地方准金融类机构和业务的财税体制。”近日，本报记者从温州市金融有关负责人处了解到上述消息。
登记借贷额与实际借贷额有差距
根据今年3月1日已经实施的《温州市民间融资管理条例》（以下简称《条例》）和与之配套的《温州市民间融资管理条例实施细则》（以下简称《细则》），大额民间借款须强制备案，“单笔借款金额300万元以上”、“借款余额1000万元以上”、“涉及的出借人30人以上”等情形的民间借贷行为要备案。
温州民间借贷登记服务中心总经理徐智潜昨日在接受本报记者采访时坦言：“与实际发生的温州民间借贷总额比较，完成登记备案的民间借贷金额确实差距比较悬殊。”
据徐智潜介绍，目前，备案民间借贷不够活跃原因很多，一是不少民间借贷合同要素不齐全，不符合登记要求。二是与征收借贷利息个人所得税也有一些关系。此外，目前对于已发生的、在《条例》实施以前的大额民间借贷有半年缓冲期，缓冲期到今年9月1日结束。
民间借贷长期逃避并隐藏真实信息，一个重要原因就是为了避税。据温州市最新公布的统计数据，截至3月27日，温州市共备案民间借贷598笔，金额仅为10.76亿元。其中单笔300万元以上应强制备案的121笔，总金额为7.56亿元。民间借贷服务中心服务全覆盖并推广到全国20多个地市，至3月26日累计登记借入借出需求总额95.08亿元，成交总额34.19亿元，场内借贷成功率41.53%。
“如果今年能争取国家层面的税收优惠政策，这将有助于加速民间借贷阳光化，这是一大利好消息。”徐智潜表示。
“合理降低民间借贷遵守法律的税收成本，可以起到激励其发展的积极作用。”温州金融研究院学术委员会副主任、西南政法大学副校长岳彩申在接受本报记者独家专访时表示，税收是消除市场外部性的社会规制手段，通过特别的减税或抵税鼓励某种行为，能够协调各种制度，提供适当激励并产生弹性结果，在民间借贷领域可以广泛运用。
差别化税收可以发挥三大激励作用
岳彩申建议在民间借贷的税收制度设计中，可以考虑按照主体行为而不是主体身份实施差异化税收制度。具体来说，首先，对于纯粹的民事性借贷，因不具有营利性或营利性不明显，可以明确免除其税收。“从一些州的经验看，不具有营利性的偶然性借贷可不遵守关于放贷人的法规，也不必缴纳基于借贷而产生的税收。”
其次，对于商事性民间借贷，因属经营性融资活动，应适当征税。但对于具有一定公益性质（如投放“三农”、促进中小企业融资）的民间借贷，可以参照农村信用社或农村资金互助社的规定，享受税收减免优惠。
再次，根据民间借贷交易的特征，可通过税收激励手段引导其投向国家鼓励的领域，如对于投向战略性、绿色环保产业的民间借贷，可以比照正规金融机构的政策给予更加优惠的税收减免或财政补贴。
“差异化税收减免实际上是对民间借贷主体转让信息进行定价，并提供相应的租金。”岳彩申强调。
岳彩申解释称，该制度实施的效果取决于税收减免对出借人成本与收益的影响，即给予多少信息租金，基本标准应当是出借人所承担的税收负担小于法律保护所带来的收益。如果税收负担超过法律保护所带来的收益，出借人就会为了利益而规避法律，信息不对称会加剧；如果税收负担小于法律保护所带来的收益，借贷主体就会自愿接受法律的约束。一旦民间借贷自愿进入法律的调整，信息不对称程度就会降低，可以更好地实现规制的预期目标。
岳彩申认为，在上述条件下，按照主体行为而不是主体身份实施差别化税收可以发挥三大激励作用：一是增强民间借贷接受法律调整的积极性，解决民间借贷长期脱离法律调整的难题；二是减少民间借贷规制中的逆向选择和负外部性；三是引导民间借贷更多地服务实体经济发展。在实践中，对信贷已经实施了差异化税收政策，如对支农的小额贷款给予税收减免优惠，取得了明显的效果。民间借贷与小额信贷具有很多相同点，对民间借贷实施差异化税收制度的积极效果是可以预期的。
8. 中石化混改第一步兑现 油品销售实现单独管理
（600028）4月1日晚间公告，截至公告披露日，公司已将所属油品销售业务板块资产整体移交给公司全资子公司中国石化销售有限公司拥有、管理和控制。
中石化同时称，公司拟将所属油品销售业务板块资产注入销售公司，具体事宜以中国石化与销售公司签署的相关重组文件约定为准。
今年2月20日，中国石化公告，将对公司油品销售业务板块现有资产、负债进行审计、评估的基础上进行重组，同时引入社会和民营资本参股，实现混合所有制经营。董事会授权董事长在社会和民营资本持股比例不超过30%的情况下行使多项内容。
该公告一石激起千层浪，关于中石化将与谁牵手、如何牵手等一系列猜测四起。
中石化董事长3月24日在年度发布会上对此作出回应，首次公开了中石化下游业务混合制改革的“时间表”。他称，中国石化6月底将完成油品销售板块的审计评估，公布引资方案，力争第三季度前完成融资，并优先引入战略投资者。
他强调，引资将体现公正、公平、公开的原则。公正即符合所有法规的规定；公平就是所有股东“同股、同权、同责、同利、同价”，既防止国有资产流失，又防止大股东圈钱、小股东没有话语权的现象发生；公开就是透明，说明标准和规矩是什么。
中石化显示，2013年，中石化营销及分销板块实现经营收入15024亿元,同比增长2.1%，但经营收益同比降低17.6%，为351亿元。公司全年成品油总经销量1.80亿吨，其中境内成品油总经销量1.65亿吨，同比增长4.04%，零售量同比增长5.45%。中石化品牌加油站数量则有所降低，从上一年的30836座降至30536座，减少300座。
中国石化同日公告，公司于2011年2月23日公开发行的23,000万张A股可转换公司债券，截至2014年3月31日，累计已有20,387,460张石化转债转为公司A股，累计转股股数为348,020,971股。目前，石化转债尚有209,612,540张未转股，占石化转债发行总量的91.136%。至此，公司A股股份数占A+H总股本比例由变动前的78.11%升至78.16%。
9. 中山证券零佣通触红线被喊停 券商佣金战恐降温
从最初的高调登场，到遭遇紧急叫停，被寄予厚望、同时被视为全面点燃佣金战火的“零佣通”，仅仅风光了不到48个小时。
整个证券行业正尝试通过“零佣通”的叫停，揣摩监管层手中的那根“红线”。原本走向高潮的佣金战，或许也将暂时降温。
“零佣通”悲情下线
因为宣称与腾讯联手推出“零佣通”，一向默默无闻的中山证券顿时成为业内明星。凭借“零佣金”的噱头，大有赶超(,)“佣金宝”的势头。
但就在上周四晚间，腾讯发布声明表示，“零佣通”与“小贷通”均为中山证券自行研发运营的产品，与腾讯公司无关。腾讯公司与中山证券目前的合作仅限于在腾讯手机客户端“自选股”中提供交易入口，后端服务完全由中山证券自行提供，亦与腾讯公司无关。
紧接着在上周五下午四点左右，证监会发布消息称，“中山证券"零佣通"服务涉嫌违规，我会已叫停。有关情况，我会将进一步核查，并视核查结果依法处理”。
毫无疑问，如今事件发展的方向，已完全偏离中山证券原本设定的“剧本”。《每日经济新闻》记者获悉，上周四下午，也就是“零佣通”推出当日，某大型券商曾邀请中山证券高层并举办了一次。而据《东方早报(,)》报道，面对参会者提出是否合规的疑问，中山证券方面称与监管层已经有过沟通。
各方揣测叫停原因
“零佣通”被叫停，成为券商圈内热议的话题，证监会所说的“服务涉嫌违规”究竟是指哪方面，成为各方猜测的焦点。
实际上，在国金“佣金宝”推出之初，对于万分之二的超低佣金率，市场上也曾传出可能被叫停的传闻。但是在证监会的“”委员媒体见面会上，证监会机构部巡视员欧阳昌琼表示，“底是万分之零点九，顶不超过千分之三，这个范围内收取佣金是符合2002年三部委通知的”这一表态，给出了券商佣金真正的的底线，同时也让“佣金宝”压力大减。
《每日经济新闻》记者与多位券商人士交流了解到，中山证券在宣传过程中直接喊出 “零佣通带您迈入零佣金时代”的口号，比国金证券“万二时代”的宣传词更具煽动性，前者的宣传口号颇具争议。
但实际上，“零佣通”绝对不是完全免费，还是需要缴纳交易所手续费、过户费等规费，中山证券所指的零佣金，是指自己不收取交易费用而已。本质上，“零佣通”与“佣金宝”没有太大差异。但“零佣通”提出的“零佣金”概念，可能给投资者带来误解，认为规费也被免除。
在3月7日的证监会新闻发布会上，针对“佣金宝”万分之二佣金率的疑问，新闻发言人就表示，证券公司应当根据自身的实际情况制定本公司的佣金收取标准，报监管部门和有关部门备案并公布。对证券公司的佣金确定和收取行为，证监会关注的重点是是否合法合规、是否公平对待客户、是否充分披露有关信息等。
一位券商人士就对记者表示，自国金证券推出“佣金宝”以后，券商行业原来的佣金体系已经被打破，特别是以经纪业务为主的中小券商更是首当其冲，如果不跟进推出新的产品，很可能遭受巨大的打击。如果主动求变，或许还能获得不错的发展机会。正因为此，不少中小券商在积极开发类似于“佣金宝”的产品，但是“零佣通”突然被叫停，无疑说明了一些 “红线”是不能触碰的，券商之前的恶性竞争也是监管层不愿意看到的，原本打算投身这场佣金战的券商，接下来相信会谨慎许多。
国际财经
1．美国非制造业3月加速扩张
美国供应管理协会3日发布的报告显示，3月份美国非制造业活动继续扩张，且扩张幅度较前月有所加快。
数据显示，当月美国非制造业活动指数为53.1，高于前月的51.6。该指数高于50代表非制造业活动扩张，低于50则意味着非制造业活动收缩。
从细项来看，3月份美国非制造业的生产指数从前月的54.6降至53.4，新订单指数从51.3升至53.4，雇佣指数从前月的47.5大幅回升至53.6。
分行业来看，当月美国共有13个非制造业行业出现扩张，包括交通仓储、建筑业等；但采矿、房地产等5个行业出现收缩。
非制造业提供约90%的美国非农就业岗位，其走势直接体现整体经济和劳动力市场的健康状况。美国自动数据处理就业服务公司2日公布的报告显示，3月份美国私营部门新增就业岗位19.1万个，创3个月新高，说明严寒天气对就业市场的不利影响已逐渐消退。经济学家预计，美国经济活动和就业状况有望随着天气转暖而回升。
2．美国3月失业率维持6.7% 新增岗位稳步增加
美国劳工部4日公布的数据显示，3月份美国非农业部门新增就业岗位19.2万个，失业率为6.7%，与前一月持平。
数据显示，当月净增岗位全由私营部门贡献，建筑业、交通仓储、零售、教育及医疗保健、酒店和餐饮等行业均增加了员工；同时，美国联邦政府削减了9000个工作岗位，而州和地方政府部门净增岗位9000个，因此各级政府总体净增岗位为零。
当月新增岗位稳步增加而失业率保持不变的主要原因是更多人加入劳动力大军，这是劳动力市场改善的积极信号。3月份，美国整体劳动力人口约为1.562亿，比前月增加50.3万；总失业人数为1049万，比前月上升2.7万；总就业人数为1.46亿，比前月上升47.6万，显示更多人成功求职。衡量在职和求职人口总数占劳动年龄人口比率的劳动参与率从63%升至63.2%，仍处于历史低位。
此外，失业时间超过27周的长期失业者总数降至374万，占总失业人口的比例降至35.8%。过去12个月里，美国长期失业人数下降了83.7万，占总失业人口的比例下降了3.3个百分点。
同时公布的修正数据显示，1月份的新增岗位数量从12.9万个上调至14.4万个，2月份的新增岗位数量从17.5万个上调至19.7万个。
3．德国3月综合PMI终值降至54.3 创五个月低点
数据编制机构Markti周四(4月3日)公布的调查显示，3月德国民间部门活动增速放缓至五个月低点，此前在2月曾创下33个月高位。
数据显示，Markit德国3月综合采购经理人指数(PMI)终值降至54.3，2月时为56.4。该指数连续第11个月持于荣枯分水岭50上方。
Markit分析师Oliver Kolodseike说：“企业表示，虽然异常温和的天气在3月仍有明显的正面影响，但对产出的提振程度已经小于今年初。”
另外，3月Markit服务业PMI终值从2月的55.9降至53.0，3月初值为54.0。
尽管增速放缓，但3月实现了全面增长，数据追踪的六个产业均回报称业务活动增多，增长幅度最大的是邮政及电信公司。
本周早些时候公布的制造业PMI数据增长疲软，主要是受产出、新订单和出口订单增速放缓拖累。
Kolodseike补充道：“不过，服务业部门仍然对未来前景充满乐观，信心指数维持在历史高位。”
德国3月服务业企业预期分项指数持平于2月，仍为2011年4月以来最高。服务业者对国内经济回升、订单和出口机会增加更具信心。
4．欧元区2月零售销售月率连续第二个月增长
欧盟统计局(Eurostat)周四(4月3日)公布的数据显示，在德国购物者的推动下，欧元区2月零售销售意外录得增长，表明低通胀可能正刺激消费者消费。
数据显示，欧元区2月零售销售月率上升0.4%，为连续第二个月增长，预期为下降0.6%，前值下修为上升1.0%，初值为上升1.6%。
2月零售销售年率上升0.8%，符合预期，前值下修为上升0.8%，初值为上升1.3%。
当月德国零售销售较上月增长1.3%，法国增长0.4%。但许多高失业率国家的零售销售下降，例如西班牙和葡萄牙。
处在纪录高位的失业率以及从衰退中脆弱复苏的经济抑制了潜在顾客的消费欲望，决策者们正密切关注通缩风险是否会导致家庭暂缓购物，并等待价格的进一步走低。
欧元区3月通胀率触及2009年11月以来最低水平，这使得欧洲央行(ECB)将采取激进措施以防止通缩威胁的预期升温，即便该央行周四可能会维持利率不变。
通胀率已经连续第六个月低于1%，位于欧洲央行所称的“危险区”。欧洲央行设定的通胀率目标为低于但接近2%。
欧洲央行在3月会议上将再融资利率维持在0.25%，并认为欧元区通缩风险有限。
5．德国政府：2015年德国GDP增速料加快至2%
德国政府给欧盟委员会(EC)报告称，德国政府预计若今年德国经济能一如预期，达到1.8%的增长，预计2015年德国经济获得2%的增长。
德国政府报告指出，预计2015国内生产总值(GDP)增速将达到2%，从而进一步强劲增长。
德国政府预计，2016年至2018年，年平均GDP增速将达到1.5%。
德国政府称，就业市场在这个阶段持续改善。德国总理默克尔可能在周二稍晚发表讲话，对此观点构成支持。
2月12日，德国政府预计2014年德国GDP增速将达到1.8%，较之前1.7%的目标略微上修。德国2013年GDP增速仅为0.4%。
报告指出，2014年德国经济开局良好，消费者和企业情绪有所提高。所有因素都考虑进来，预计2014年德国经济将会有良好的表现。
在报告中，德国政府也提及财政目标，预计2015年无需增加任何新的借款，这是1969年以来首次。德国计划在10年内将债务和GDP占比降至60%之下，计划在2017年将债务和GDP占比降至70%，目前为80%
６．英国3月Halifax房价指数月率下降1.1%
英国抵押贷款机构Halifax周五(4月4日)公布的数据显示，英国3月房价较前月下降，可能缓解有关楼市过热的担忧。
数据显示，英国3月Halifax季调后房价指数月率下降1.1%，前值为上升2.4%。
截至3月的三个月季调后房价指数年率则上升8.7%，前值为上升7.9%。
楼市已成为英国经济以惊人速度复苏的主要推动力，英国央行(BOE)官员表示对楼市状况保持警惕。
英国央行上周敦促银行业者在核准抵押贷款时，应考量未来利率急升的风险，并表示央行已准备好工具，抑制附带潜在高风险的放款业务。
不过，英国央行货币政策委员会(MPC)委员麦卡弗蒂(Ian McCafferty)近日称，英国楼市活动仍然远逊于完全正常的市场水平，他还淡化了对楼市泡沫的担忧。
7．3月汇丰新兴市场制造业及服务业综合指数降
汇丰银行(HSBC)周五(4月4日)发布的调查显示，3月新兴市场企业活动连续第四个月下降，四大经济体中有三国产出呈现萎缩。
3月汇丰新兴市场制造业及服务业综合指数降至50.3，上月则为51.1。50为景气荣枯分水岭。
3月指数低于2013年均值51.7及长期水准54.0，因四大新兴经济体中，中国、印度及俄罗斯等三国产出均呈现衰退。
这项对17国约8,000家企业采购经理人所作调查显示，中国连续第二个月下滑，印度跌入萎缩，而俄罗斯产出降幅则为2009年5月以来最大。
如此一来，3月新兴市场产出即在八个月来首度下滑，而服务业活动增速则为7月以来最低。
汇丰亚洲经济研究部门主管Frederic Neumann表示“新兴市场历经崎岖的阶段。发达市场需求不振，迄今均抑制出口。而当地政局的不确定性，可能也是原因之一”。
印度、匈牙利及印尼等国本月均将举行选举，而土耳其上周末则举办众所瞩目的市政选举。围绕俄罗斯及乌克兰的地缘政治紧张局势，亦为东欧投下阴霾。
但Neumann指出，这波放缓之势归因为更深层的结构性问题，比如中国所进行的改革，在短期内即抑制经济成长及信贷渠道。
他补充道，“中国成长放缓之势正波及其他新兴市场，主要是那些仰赖大宗商品出口的国家。”
在大型经济体当中，只有巴西是项例外，该国制造业增长幅度为三个月来最高。
但巴西、俄罗斯、印度及中国等金砖四国上月制造业信心均降至低位，其中俄罗斯整体展望最差。而捷克、波兰及越南企业信心最强。
因制造业信心下滑，汇丰3月未来产出指数自上月的11个月高点下跌；该指数系追踪企业对12个月内的活动预期状况。
8．世界银行下调中国等东亚国家今年经济增长预期
世界银行(World Bank)发布东亚及太平洋经济更新报告，下调了东亚国家今年的经济增长预期。报告表示今年东亚发展中国家的经济将增长7.1%，之前的预测数据是7.2%。
报告也指出中国今年的经济增长率为7.6%，低于之前的7.7%。但由于世界经济的复苏，未来几年中国等其他东亚发展中国家的经济仍将实现稳定的增长。
据报道，世行之前的预测数据表示2014年和2015年东亚发展中国家的经济都将增长7.2%，4月7日发布的更新报告下调这一数据至7.1%。报告指出2016年，该地区的增长率也将达到7.1%。虽然都略低于2013年的7.2%，但世行东亚及太平洋地区首席经济学家伯特•霍夫曼(Bert Hofman)表示随着发达国家经济的复苏，促进东亚经济发展的外力也将不断增加。
报告表示中国2014年的经济增长率预测将达到7.6%，低于之前所预测的7.7%。2015年预测将增长7.5%，与之前的预测数据保持不变。都低于了2013年的实际增长率——7.7%。报告指出2014年对中国来说已经有了一个“坎坷的开始”，因为在一、二月份，中国的工业生产和出口情况都较疲软。但世行也表示，这一情况正在不断变好，并希望随着发达国家需求的不断增长，中国在年中季度可以提高增长率。
报告指出在东南亚国家中，泰国由于政治动荡，2014年和2015年的经济增长率预期将分别达到3.0%和4.5%，远低于之前预测的4.5%和5.0%。而2013年缅甸政府宏观经济改革取得成效，2014年至2016年的经济增长率预期将将稳定在7.8%，大大高于之前预测的6.9%。
货币信贷
---尹朔琨
1、[经济数据]
1）3月中物流PMI 50.3，生产指数52.7，新订单指数50.6，均微升0.1个百分点；中小企业PMI在50枯荣线之下。另新订单指数增幅低于往年同期平均水平。虽升但显出疲弱。
2）3月汇丰PMI 48.1，八个月低点；生产指数47.3,18个月低点。
2、[政方策向与逻辑]
1）普拉萨德（前IMF中国处处长）表示，中国政府目前面临一个复杂的权衡，增速趋缓虽非坏事，但若放缓过度，所有或有债务及潜藏风险都会立刻涌现。
2）4月2日，国务院公布稳增长政策的三个特点：1)规模以托底而非刺激经济为目的，意在为改革推进创造条件；2)措施以财政支出结构性定向支持为主，围绕保就业。货币政策暂按兵不动。3)改革导向稳投资。铁路及棚户区改造与投融资体制改革相结合。这一系列措施有望二季度末见效，我们全年GDP预测7.4%保持不变。
3）近日多地召开会议分析一季度经济运行态势，天津、安徽等地表示经济发展任务繁重，需采取措施稳增长，抓好重点项目建设。投资方向集中在交通、能源、水利、环保、民生等领域。
4）最近这一轮杭州楼市的降价潮，业内人士几乎无一例外地将原因归结于高库存。记者调查了解到，具有官方背景的透明售房网最近对行情数据的调整，使得杭州楼市库存一夜减少了4万套，而这一调整是应杭州房管局的要求而做出的。
5）继温州传出上报松绑限购的方案后，长沙、杭州等多个城市也在酝酿和讨论松绑限购的可能性。据透露，大约一周前，长沙、杭州等地相继召开房企沟通会。由当地政府相关部门组织，地方实力房企参加。
6）去年一直高烧不退的土地市场今年首度显现降温迹象。万科、保利等16家标杆房企2014年第一季度拿地总额环比降幅达37%。
3、[内部货币环境]
03.31-04.06
04.01（二）14天正回购500亿，利率3.8%；28天正回购220亿，利率4.0%；正回购到期500亿。
04.03（四）14天正回购500亿，利率3.8%；28天正回购400亿，利率4.0%；正回购到期500亿。
Shibor
1）正回购起到平滑作用，尤其重启了14天期限后。
2）近四个月内不要期待货币环境有惊喜：人民币双向波动预期的加强导致了外汇占款创造货币的增速减缓；四到八月财政性存款上缴导致大量货币回笼。
3）侧面验证了前面的一个判断——人民币贬值由央行主导:
04.07,美国财政部官员表示“如果近期人民币贬值暗示中国将背离向市场汇率机制转变的政策方向，将引起严重关切……时机上和报告所说的，中国当局在外汇市场上实施了‘相当大规模干预’是吻合的，而这正是美国方面希望中国政府不要采取的那一类做法。”
4、[外部货币环境]
1）03.31，FED耶伦表示，缩减债券购买并非FED在宽松承诺上出现退缩，但的确体现出就业市场取得一定进展。
她指出，就业市场仍存在“相当多的”闲置产能，并称进一步货币刺激可能有效。对刺激措施的特别承诺需要维持一段时间，这个观点得到其他决策者的普遍认同。
2）FED鹰派斯坦宣布离职，因与多数同僚政见不合。
3）04.03，ECB宣布维持货币政策不变。与市场预期不符。
4）此次欧元汇率很少见地出现在欧洲央行的公开声明里，暗示央行官员们正密切关注着欧元汇率。
5）最近的一系列评论表明量化宽松(QE)作为欧元区降低通缩风险的一个政策选项正渐渐成为共识。
6）近期的数据显示接近四分之一的年轻人正处于失业状态之中。
7）04.07美国财政部官员表示，近期欧洲的经济数据显示，该区域出现“长期低通胀及需求疲弱”的现象。这似乎令市场愈发担忧欧洲经济如此疲弱，有可能坠入物价及薪资下跌即通缩的危险漩涡。该官员指出：“需要采取更多行动以扶助经济成长。”
8）04.08，BOJ宣布维持货币政策不变。与市场预期一致。
附：汇率
美元
欧元
日元
股市资讯
——刘妍芳
【摘要及观点】：
① 稳增长提前降低短期经济增长大幅回落风险，存量资金博弈的市场特征未打破。
② 市场不过悲不过喜，低估蓝筹和新经济均是结构性、波段性机会。
③ 后续稳增长措施如兼顾调结构，叠加创业板1季度业绩尚可，望使市场风格短期偏向新经济。
④ 下周A股市场可能会出现风格转换，市场炒作热点应会从题材股向蓝筹股及周期股中偏移。
【市场表现】：
上证指数： 创业板指：
· A股大盘表现：
近期市场风格摇摆，尽管国务院召开常务会议抛出“小规模”刺激政策，但对投资者的心理按摩作用已经逐渐失效，市场反应较为平淡。本周市场维持弱势盘整，出现小幅反弹。沪深两市股指及创业板指数周K线全线收阳，深成指更是终结连续6周下跌的尴尬走势。周五A股再现普涨格局，市场逐渐出现回暖的迹象，在稳增长政策红利陆续释放的预期之下，下周A股有望展开反弹行情。
风格表现上，前期下跌较多的深证成指率先出现反弹，中小板和创业板紧随其后，上证综指反弹幅度最小；分行业来看，小盘股中超跌白马股分布较多的电子、通信设备成为反弹先锋，业绩与估值落差弥补到位的食品、汽车、家电等表现也较好，地产产业链也在京津冀城市群规划、地产再融资开闸等利好刺激下出现反弹。
资金与流动性：
1）近期主板呈现净增持，中小板、创业板净减持。3 月以来主板整体表现为重要股东净增持，同期创业板和中小板仍在净减持，表明主板部分公司的目前价位对于其大股东和高管已具吸引力；
2）海外资金出现边际好转迹象。海外资金结束连续10周的中国股票资金净流出，本周呈小幅净流入。
· 外围表现
近期外围市场表现不佳，美股周一再度下挫，道指跌幅达到1%，科技类股连续第三个交易日遭遇抛售，投资者对即将到来的财报季感到焦虑。科技股出现崩盘的危机，与之对应的创业板市场亦有深幅调整的风险，持续一年多牛市的科技股炒作行情或将终结（美国科技股的抛售潮拖累昨日亚洲科技类股票普遍下跌，腾讯控股近一个月跌幅高达23.06%）。原油、黄金价格均以下跌为主，欧洲央行推出宽松货币政策预期渐弱，欧元微幅小涨。
【下周热点预期】：看多
稳增长措施有望密集出台
市场普遍预期2014年一季度中国GDP将跌至7.2%，为保证全年经济社会发展主要预期目标的顺利实现，4月份一系列稳增长措施有望密集出台，这也是当前A股市场上最大的利好预期。市场分析稳增长对经济的拉动将主要体现在基建投资方面，持续调整的周期股将会迎来政策利好，如果稳增长组合拳开启了政策调整窗口，那么存量资金向周期股转移将成为大概率事件。
下周将有3月份CPT、PPI等重要数据出炉，市场预期部分数据将会出现回暖，管理层亦有可能会再度祭出政策组合拳，有助于主板市场的反弹，证监会发布发行优先股申请文件亦对大盘蓝筹股产生积极的影响。
【投资建议】
随着投资者对经济转型是历史使命以及稳增长乃“缓兵之计”的深刻认知，博弈反弹的空间越来越小，建议以静制动。
行业配置上，仍建议配置估值低、增长确定的电力设备、电力，以及估值和业绩落差已被消化、中期业绩成长稳定的大众消费品、医药股等，新兴行业仍处于估值调整过程，优质个股等待估值合理之际介入。
从投资机会方面来看，下周A股市场可能会出现风格转换，市场炒作热点应会从题材股向蓝筹股及周期股中偏移。
房地产
---吴悠扬
一. 主要数据
3月主要城市住宅价格
3月主要城市指数
二．房地产新闻
1. 京津冀一体化概念提出后保定1周售房所得超10亿
自国家将京津冀一体化上升为国家战略之后，关于保定将被确定为首都副中心，以承接北京部分行政功能的传闻便成为了人们热议的焦点。虽然，后来国家相关部门辟谣称，该消息不实，但是这并不影响人们对保定的关注。
据相关媒体报道，近日，有四个来自北京的购房人，一口气把保定某个的整个B区给包了。而这并不是个案，仅3月19号一天，保定另一个新盘项目，就有120套房签约并交了定金。作为守卫京师的传统重镇，保定无疑成了这次京津冀一体化进程中的最大赢家。
虽然，目前国家关于京津冀一体化的相关还未正式出台，但是河北省近日出台的文件中明确表示，保定要承接首都部分行政事业单位、高等院校、科研院所和医疗养老等功能疏解。这再次推动保定成为了人们关注的焦点，也使得位于保定和北京边界的，拥有4条高速、9个出口的涞水县借助得天独厚的区位优势，由一个默默无闻的小县城，成为了此次京津冀一体化进程中的，保定承接北京产业转移的“桥头堡”。
如果说目前什么最火，除了被各大媒体热 炒的京津冀一体化之外，恐怕就是被传为“首都副中心”的保定。虽然，目前关于保定将承接首都部分行政事业单位、高等院校、科研院所和医疗养老等功能疏解只是河北单方面的意愿，并未纳入首都经济圈规划，但是京津冀一体化目前已经对保定产生了深远影响。这从保定楼市目前的现状就可以看出来。
据搜房网保定站统计，自“京津冀一体化”概念提出后，保定近一周的销售套数在2000套以上，销售额保守估计在10亿元以上。
此外，据保定一位不愿透露姓名的房产销售人员表示，该项目上个月的销量大约是30套左右，而这个月已经达到100多套，并且其中“刚需购房”大约只能占到20%。各大楼盘售楼处的火爆场景，也让从北京赶来看房的赵先生有点惊讶。
显而易见，目前京津冀一体化已经对保定产生了实实在在的利好。有业内人士预计，在北京投资买房愈加困难的情况下，投资和投机需求一直在寻找新的出路。而多个利好传言，让保定几乎是一周的时间里，就成为了京津冀三地投资购房人心中新的热点区域。
发展重点落地保定并非没有依据
虽然保定是否能成为政治副中心尚无定论，但据长期深耕首都经济圈区域的华银集团董事长庞文剑分析，国家将保定作为此次京津冀一体化的发展重点，并非无据可依。
据庞文剑介绍，一个城市的转移和规划的核心是空间。如果没有足够的发展空间，一个区域再宜居、再适合产业转移也没用。而保定恰恰拥有这样的优势。
环顾北京，人们可以清楚的发现，位于北京西北部的张家口，主要地形就是山地，显然没有足够的空间供北京大规模转移人口和产业。而且，张家口处于北京的上风向，显然也并不适合发展工业，更适合发展生态、休闲、旅游等产业。
其次，位于北京东边的燕郊、香河、大厂等东三县一直都是京津冀一体化的热点区域，但是该区域面积较小，加起来也才1400多平方公里，还不如保定的一个涞水县大。显然不符合北京大规模转移人口的需要。
而位于北京南面的廊坊，介于北京和天津之间，经过若干年的发展，和东三县的情况极其类似，在天津和北京都需要往外扩的情况下，如果把廊坊要作为这次疏解的主战区，那么就会形成更大的一张“饼”，这显然不太可能。
可见，在西北、东、东南都不符合北京人口和产业外迁的情况下，最有可能沿着京港澳高速、京昆高速、京石高铁这些交通干线向北京以南进行转移，而位于北京南面的保定最符合要求。所以，京津冀一体化严格意义上应该称之为京津保一体化，因为冀的概念太大，显然北京的相关产业和人口很难转移到更远的区域。
地处京保连接处涞水将成为承接转移的最前沿
显而易见，拥有地缘及空间优势的保定将成为此次京津冀一体化的发展重点。但在庞文剑看来，这并不意味着仅仅是保定市将成为发展重点。如果保定再像北京这样，围绕保定市为中心进行建设，那么只会造成新的摊大饼式的发展，不能从根本上解决交通拥堵、人口负荷太大等大城市病。
据庞文剑介绍， 未来保定的发展应该是多重点的发展格局，位于连接北京和保定关键节点位置的涞水、涿州、以及区域优势明显的高碑店、白洋淀将成为4个重要的发展区域。这其中，涞水的发展潜力最大。因为涞水位于北京和保定的连接处，与北京的房山区、门头沟区接壤110公里，拥有廊涿高速、张石高速、张涿高速，以及即将开通的 京石二高速即京昆高速， 4条南下的大动脉，位置最为优越。
除地缘优势明显之外，涞水完善的规划也是其他区域无法比拟的。庞文剑表示，目前，以承接北京产业和人口外移为目的的京涞新城—首都功能疏解试验区已基本完成规划，整体规划面积175平方公里，总人口容量超过65万，主要功能定位为首都功能疏解试验区。
未来，京涞新城将建成包括科技创新企业总部园区、国际医疗健康产业园、新一代信息技术产业园、京昆国际商贸物流城、新材料产业园、生物科技产业园等在内 的多个产业园；航空航天科技研发基地、航空航天科技成果转化基地和航空航天主题文化产业基地；积极发展产业生活服务配套，加快建成多个高标准创新生活的样板区。
“涞水拥有1650平方公里，而涞水还几乎是一块‘处女地’，具有巨大的厚积薄发优势。目前，涞水的盛宴才刚刚开始，后续会有更多的精彩内容。”庞文剑说。
2. 保定楼市疑似被紧急降温 清明节不少楼盘暂停销售
不动据经济之声《天下公司》报道，受到“京津冀一体化”的利好消息影响，北京周边的河北城市燕郊、涿州、廊坊房价普涨，尤其是一度被传将承接北京部分职能的保定，楼市在3月份更是以4.8%的涨幅跃居国内首位。
“京津冀一体化”没有细化，北京“副中心”初定河北保定更是被官方辟谣，但这一切都没有影响购房者的热情。清明小长假，很多在北京工作的朋友组团前往河北看楼买房，昨天经济之声记者王浩在涿州见证了购房大军的一掷千金，今天他来到了保定，那里的情况如何？
据记者介绍，保定的楼市没有前一段媒体报道中的那般火爆。昨天记者在涿州采访，发现看房的人非常多，本以为保定是传言的中心，应该更火爆才对，但实际上却平静得让人有点很意外。
记者今天走访了保定之前销售比较火爆的几个楼盘，比如一个叫“清山公爵城”的楼盘，号称是百万平米的大盘，定位高端，售价也一直高于其他楼盘。但是记者上午11点赶到的时候，售楼处非常冷清。随后，记者又去了未来城、东湖天地、公园时代等几个楼盘，也都是大门紧锁。
记者在东湖天地的售楼处碰到了好几位从北京来的看房客，因为吃了闭门羹，大家都聚在一块开起了小会，交流看房的经验。过了一会儿，东湖天地售楼处一位工作人员把这个大门打开了，来自北京的看房客们就问工作人员为什么不开门，为什么不卖房？工作人员表示，因为清明长假售楼处放假了。本来清明假期本来应该是卖楼好的时候，但是保定却一反常态都纷纷关门歇业，所以从北京来的一些看房客感觉有些很失落，都空手而回。
对于保定楼市为何如此反常，记者看见，在一个楼盘的售楼处大门上张贴了一张保定市工商局的告示，提醒消费者不要再购买五证不全的房屋，并且对无照销售的商品房进行了严厉查处。这张告示张贴的日期是4月4日。后来记者询问售楼处的销售，他主动承认这个楼盘是因为五证不全，现在市里查的很严，不让卖了，下周三可以来看看。
而在另一个楼盘的售楼处，记者也听到了相似的说法。销售说：“因为前一段保定楼市太火爆了，价格上涨太快，保定市担心后市价格不稳定，万一下跌可能会引发不稳定的因素，所以干脆让企业负责人座谈，市长表示房地产企业以及广大群众要保持清醒头脑，理性对待房价上涨现象，政府要加大对房地产的监管力度，严厉打击违法违规的售房行为，各个房地产企业也不要贪图小利而损害保定的形象还有群众利益的事。
记者上午采访的5家楼盘中，只有一家楼盘还在正常销售，这家开发商有央企背景的，也具有5证齐全的条件，也侧面印证了上面两家开发商的说法。可以判断出，保定市官方已经开始反思“副中心”的概念对保定楼市的影响，并且已经开始采取行动给发烧的楼市降温了。
另外，据记者调查发现，保定的楼市处在很微妙的阶段，看多的一方和看空的一方都在彼此试探，心里谁都没底。
目前，在保定这波放假飞涨的过程中都是哪些人在买房？据记者分析，主要是两类人。一类是保定本地的刚需群体，他们看到副中心消息出来之后，外地人纷纷过来买房子，房价一天一个价，为了防止以后价格更高，预算被逼出手买房。
另一类是投机群体，今天上午记者就在一家楼盘碰到了几个北京的炒房客，并有人向记者表示，这个楼盘今天不开盘，想要房子的话他手里还有几套，加5万块钱就可以转手。他说：“这个楼盘一开盘的时候手就买了5套，现在已经转手出去2套了，还剩下3套。”
另外，记者还碰到一位来自北京的女士，她说：“我一听到行政副中心的消息之后马上就赶到保定交了2万块钱，订了一套90平米的房子，今天过来就是想把这个房子加点钱转手出去。”而且，她告诉记者，她也没有赶上第一波行情，她手里这个房子也是从中间人手里抢的，这个房子的原合同价是60万，到了她手里是加 了11万，她卖出去要价是80万。
随后，记者采访了几位保定的本地人，他们说：“这几个现在热销楼盘在副中心概念出来之前都是销售惨淡的楼盘，但是新闻出来之后就把好几年的房子一下子全卖出去了。”对这个副中心的概念他们并不是太感冒，反而是抱怨很多，他们觉得，即便是这个副中心概念最后落实了，他们也是挣着保定的工资收入，花着北京人的消费程度，除非他们收入也增长上去，他们会感觉比较满意。
另外，几家房地产中介表示，这几天的生意非常清淡，三月底的那一周行情比较火爆，但是那都是本地刚需，因为害怕房价再涨就赶紧去买，随后楼市价格越来越离谱，也跟着天天涨，本地人就觉得房价越来越不靠谱了，于是就没人买了，市场严重透支。
这位中介还给记者举了个例子，他的一个客户手里有一套1995年的老房子，本来是5000块钱卖出去都很难成交的，但是后来一下子涨到8000块钱，而且还在不断提价，大家都比较贪心。中介的办公室墙上挂这一张保定房产地图，他指着这张地图对记者说：“保定市里市区内有小区700多个，新建的存量房可以卖上好几年，而且90%多是本地人在消费和消化，现在房价这么高，开发商在搞的噱头，只管把房子卖出去，不管后市是如何演化。”
3. 北京楼市难现小阳春 成交量急速减少超两成
有的分析人士认为，在信贷收紧、利率优惠取消、自住房大量入市等多方冲击下，北京楼市的供需格局已悄然生变，“让利跑量”心理占上风。
“今年4月份北京将难再现以往的楼市‘小阳春’，预计市场成交量将依旧低迷。”伟业我爱我家集团的副总裁向记者表示，从近两周成交量下跌的趋势来看，北京楼市观望的氛围、交易的低迷有进一步加剧的态势。
事实上，据伟业我爱我家市场研究院的统计，二季度首周（2014年第14周3月31日—4月6日），北京住宅市场（包括新建商品住宅和二手住宅）网签总量为2594套，环比上周下跌29.3%，同比下跌22%。其中，新房网签量仅为771套，环比下跌46.4%，是春节假期后交易量最少的一周；成交量为1815套，环比下跌18.6%。
此外，中原地产研究部数据显示，4月份首周，北京成交均价为每平米3.12万元，相比3月份成交均价每平米3.14万元再次下调了0.6%。
更为值得注意的是，高热持续不退的市场也开始出现降温迹象。据中原地产研究部的最新统计数据显示，、等16家标杆房企2014年第一季度拿地的总额为1165.24亿元，同比上涨29%，但环比降幅高达37%。
4. 卖地虽火 卖房不火 一季度杭州楼市现分化
刚刚过去的一季度，备受各界关注的杭州楼市，渐渐出现“两极分化”的局面。
《每日经济新闻》记者注意到，虽然渐显的萧条，但2014年一季度杭州的卖地收入仍创历史新高。与此同时，虽有不少楼盘开盘，但杭州的一手房的成交量波澜不惊，形同温吞水。
在业内看来，杭州卖地成绩的高企，主要仰仗一季度几宗热门的地块的出让，不能真实地反映杭州楼市现状。
根据浙江土地网的公开，一季度杭州市卖地64宗，出让面积230万平方米，可建面积619.4万平方米，成交金额469.4亿元。在历史同期当中，这个卖地收入是最高的。这个数据包括了杭州主城区和余杭、萧山两区。
杭州主城区的卖地收入是373.8亿元，占到整个杭州市卖地收入总额的8成，创主城区的历史的新高。
数据显示，在27宗成交地块中，涉宅用地占15宗，成交面积80.7万平方米，可建面积202.2万平方米，成交额228.7亿元。
余杭和萧山两区一季度的土地市场成绩平平。其中余杭区卖地46.8亿元，与2013年同期的49.5亿元基本持平，萧山一季度卖地48.7亿元，虽高于2013年同期成交额，但与2011年83.9亿元的成交额相比差距甚远。
记者同时也注意到，萧山和余杭两区，基本上都是直接成交。如余杭区，一季度仅有未来科技城一宗宅地进入现场竞价，最终由合景泰富拿下，其余地块均直接成交。而萧山区成功出让的12宗地块全部直接成交，其中包括中国铁建、众安分别拿下的地铁沿线宅地。
能够让杭州卖地收入创纪录的，主要还在于杭师大地块、大悦城地块、热电厂地块、前线锅炉厂地块等热门土地的出让，还有雅戈尔杭州申花板块地王的退地，违约金的到账，整体上充实了一季度的杭州卖地收入的账目。
出让放缓二季度或临淡季
卖地虽然红火，杭州主城区3月份土地却是零出让。二季度杭州的卖地情况可能不甚乐观。
据目前的最新统计，4月份杭州已经公告挂牌的待出让土地只有5宗，起价也只有20.71亿元。这其中只有一宗是宅地，位于杭州余杭区。
余杭和萧山两区的观望情绪较浓。余杭区2014年推地计划中包括了未来科技城、五常、崇贤等2013年热门区块的优质宅地。萧山区今年计划供地是143宗（7969亩），其中宅地71宗，计划出让面积超过去年的实际成交量的3倍。
反观一手房销售，3月底的最新的数据显示，日成交约53套，相对于整个杭州市来说，还是惨淡了一些，而库存却莫名暴涨了2000套。
杭州某上市董秘告诉记者，土地市场看起来有趋冷的趋势，这跟目前整体环境有关。有业内人士表示，不少大鳄已基本停止在土地竞买现场拿地，而是倾向于在二手市场找地，因为市场上要转手的地块不少，这可能是今后的一个趋势。
5. 国开行成立住宅金融事业部 启动住房金融债试点
“可以算作是国家开发银行的一种金融创新，但放款容易、融资难，且发且评估。”一位债券资深人士就日前国开行启动事业部改革以及住宅金融专项债券发行一事，在接受《第一财经日报》记者采访时表示。
国开行在3月3日的新闻公告中称，住宅金融事业部将实行单独核算，采取市场化方式发行住宅金融专项债券，向邮储等金融机构和其他投资者筹资，鼓励商业银行、社保基金、保险机构等积极参与，重点用于支持棚改及城市基础设施等相关工程的建设。
上述表述与3月2日国务院总理李克强在主持召开国务院常务会议时的表述一致。
国海证券投资银行部（北京）董事总经理汪杰对记者表示，国开行成立住宅金融事业部是呼应中央关于城镇化和棚户区的改造政策，同时另辟债种缓解国开行居高不下的融资成本。
中信证券首席债券分析师邓海清在接受《第一财经日报》记者采访时也表示，“住宅金融专项债券向邮储等金融机构和其他投资者筹资，鼓励商业银行、社保基金、保险机构等积极参与表明具有定点定向货币支持的特点，上述机构将预留专项资金用于购买该项债券，具有定向发行的性质，而且融资的成本会比银行间市场公 开发行成本低。”
国开行称，将该的行现有的棚改等保障性安居工程建设贷款也一并划入事业部统一管理，其授信评审、会计核算体系以及绩效考核都单独地进行。
早在2014年年初的国开行工作会议上，国开行行长胡怀邦就表示，今后每年都要把60%的贷款用于城镇化的建设。
“棚户区改造和城镇化建设投资本身就属于国开行的义务，现在另辟债券种类可以借此向中央争取部分政策支持。”一位债券市场人士对本报分析称。
“向邮储、农发行、社保基金、保险公司等进行定向发行便于操作，而且也符合目前住宅金融债券的试点性质，现在具体的发行方式还没有确定，可能采取类似定向PPN的方式发行。”汪杰向记者介绍。
汪杰同时称，住宅金融债券期限可能在5年~7年，发行利率也有可能享受贴息或者投资者享受免缴利息税的优惠。
“现在还没有确定住宅金融债是以国开行纯信用发行还是含权发行，如果以国开行纯信用发行，则与国开行现在的金融债并无差别；但如果以当地的政府财政收入或者补贴作为还款的来源，或者与方签订回购协议，可以避免一些项目风险。”汪杰分析称。
国开行表示下一步要创新融资方式，按照国家棚户区改造及相关工程建设和资金需求，根据每年工作安排，确定“住宅金融专项债券”发行的规模。
邓海清估算住宅金融专项债券发行规模在3000亿~4000亿左右，是在国开行1.4万亿债券发行额度之内，因此并不会对当前的债市投资主体构成争夺或替代。
PE/ VC
---吴悠扬
一、证监会“坐实”PE管理：正起草新条例 有现场检查权
随着4月底备案期限将至，中国千余家私募基金正在排队待登记。继中国基金业协会（以下简称“中基协”）连续为100家私募基金管理人颁证后，由中国证监会基金部私募基金工作小组负责起草的《私募投资基金管理暂行条例》（送审稿）（以下简称《条例》），再次明确了证监会在PE监管权的主导地位。
近日，媒体报道国务院法制办正就《条例》征询各界意见。而《中国经营报》记者从接近管理层的人士处了解到，目前国务院法制办还没有向外界咨询意见，仅是起草小组向少数机构征求过意见。
在业内人士看来，对于形式多样、创新多多的PE而言，强制性地一刀切地要求备案并不合理，有些PE机构甚至认为强制备案存在寻租空间，也给未来证监会留下隐患。
值得一提的是，新版《条例》将私募证券基金、私募股权投资和创业投资全部纳入到了其中。而早前《基金法》修改时，以全国人大财经委副主任吴晓灵为代表的一股力量一直希望推动将私募股权投资纳入新《基金法》，但最后未能如愿，此后，其监管归属问题也被广泛热议。
然而，此次新版《条例》在去年2月证监会发布的《私募证券投资基金业务管理暂行办法（征求意见稿）》基础上进行了重大修改，增加了私募股权投资基金、创业投资基金部分的内容，并首次将投资于一二级市场的非公开募集的基金统称为私募基金。
《条例》中“私募基金财产的投资包括买卖股份有限公司股票、企业股权、债券、基金份额及其他投资合同约定的投资标的”，增加了“企业股权”一项。此外还新增一章专门界定了创业投资基金，即主要投资于未上市创业企业普通股或者依法可转换为普通股的优先股、可转换债券等权益的私募基金，拓展和明确了私募基金的范围。
《条例》第六章“监督管理”要求，证监会“定期将股权投资基金的备案和统计监测等情况”通报给发改部门；发改部门“发现股权投资基金存在不符合有关发展规 划和产业投资政策的，及时通报国务院证券监督管理机构进行查处”。此外，证监会和央行将“建立私募基金风险提示部门间协调配合机制，实现信息共享”。
《条例》还强化了证监会的监管权：国务院证券监督管理机构有权自行或者授权派出机构，依法对私募基金管理人、私募基金托管人、私募基金销售机构等开展私募基金业务情况，定期或者不定期进行非现场检查和现场检查。
事实上，这次《条例》的法律层次要高一些，改变了过去法律监管体系效力不足的问题。尽管2005年十部委发出了创业投资企业暂行管理办法，确定适度监管原 则的创业投资基金备案管理体制，但是受部门规章法律层次较低因素的制约，法律监管效力明显不足，所以没有实现适度而有效的监管。
“影子政府”
某PE合伙人调侃：“之前发改委要求备案没人理是因为制裁不了，现在证监会则有招儿治你，不备案不让你开户。”
深圳创投公会会长王守仁则认为，全国大大小小的PE都到全国性的中基协备案不太合适，比如一些投资艺术品等实物权益的私募基金就可以不备案。
第一批拿到备案登记证书的高能资本董事长王晓滨告诉记者，相比发改委，证监会的专业性更强，从申报到办理的速度较快，备案要求有大变动事项需要在一定工作 日之内上报。“备案对行业有促进作用，之前虽没有行业门槛，但现在越来越规范。如果没有备案，哪怕有钱也不充许以私募基金的形式对外投资。这会使PE行业 整体水平上升，产生更大型的股权投资公司。”王晓滨说。
王守仁认为，PE行业在中国还是一个新兴行业，需要更多地包容，对于行业的管理应该区别对待，分开制定监管政策。而且，商务部、科技部等其他部门还应该做功能监管。
北京大学金融学教授何小锋则认为，政府部门在玩文字游戏，中基协实际上并没有做到真正的备案，备案或是一种变相审批。“虽然证监会否认备案是发牌照，但是 机构如果备案就会得到相应的政策支持，不备案的则会有处罚。”他指出，社会上会将备案理解为由政府部门为机构背书，如果全国备案的PE中有一家两家涉及非 法集资，证监会能否负责尚未可知。因此，全国范围的备案很难持续下去。
何小锋认为，新《条例》明确证监会有现场检查权，这也会造成中基协成为“影子政府”，烦琐的报备流程会增加PE的负担。王守仁也认为，现在的中基协不是真正的行业自律组织，强制PE备案就会存在寻租空间。
有市场人士直接质疑，对私募基金管理人实行登记备案或是牌照管理。
对此，证监会新闻发言人张晓军日前澄清，私募基金管理人登记不属于行政许可事项，中国证券投资基金业协会为已登记私募基金管理人机构颁发登记证书，只是对 私募基金管理人机构履行完登记手续给予事实确认，不意味对私募基金管理人实行牌照管理。何小锋则认为，这是人为制造PE级别，与券商分为创新类、规范类等 名目繁多的类别如出一辙。“在以人才为本，以市场为主，以私下协商为运作原则的PE行业，应该采取软监管，大机构可适度监管，否则越管问题越多。”何小锋 说。
二、AOD智能3D打印：微制造时代更懂设计师
3D打印技术也叫快速成型增材技术，其工作原理是把三维设计图切化成无数个二维数据，一层一层把材料打印上去，最后成型为一个三维的实物。3D打印与平时用的二维打印不同，耗材用的事ABS塑料，光敏树脂，尼龙，蜡甚至是合金材料。
随着电影《12生肖》的热播，3D打印在国内引起了广泛关注。事实上，3D打印在国外已经发展30多年，但是技术真正成熟还是在这两年，AOD（奥德莱）三维打印公司可谓是应运而生。
2014年3月16日晚上九点，源自清华大学的AOD 3D打印团队创始人袁大伟在校友微信群发布一条消息，宣布进行众筹。消息一经发出，虽然是在周日晚上，也立即引起了热烈反响，3小时内认购金额达到120 万元。17日上午，认购热情依然高涨，目前认购意向已经超过300万元。
AOD的相关负责人表示，根本没想到能如此火爆。
目前，3D打印技术已经被应用到军工、航天、汽车、医药等行业，像耐克用尼龙打印的鞋子，服装，光敏树脂打印的工业模具，甚至在国外已经诞生用金属打印的枪支，以及模拟肾脏等具体简单功能的人类器官。
AOD团队最终选择了桌面级3D打印机作为主力产品，并且以设计师作为第一批目标客户。如今，AOD的第一批设计师专用智能打印机已经全部售罄。作为团队的CEO，拥有十年建筑设计经验的袁大伟比普通人更懂设计师做模型的难处。事实上，3D打印比传统的CNC技术节省一半甚至更多的时间，更重要的是，它拥有更加开放的技术和更加低廉的成本，更容易走入家庭使用。
但3D打印走入家庭也不是件容易的事，教育成本偏高成为准入门槛。为此，AOD团队研发了四大智能系统，分别是AOD OSX智能操作系统，AODSmart Print智能软件系统，AOD Smart Cloud智能文件管理系统，AOD Smart Traveler智能送料系统。
与普通3D打印机不同的是，AOD的打印机在操作上更简单。AOD的副总裁俸绪娴表示，AOD团队在降低使用者的教育成本上花了很大心血，基本上教一次就能够熟练掌握使用技巧。
如今，中国3D打印市场有两股势力，一个是工业级别，以太尔时代为代表，大多数用于出口，另一股就是民用级别，以AOD为代表。民用级别正是AOD团队的占领国内市场的战略切入点。
经过科研团队的长期研发，AOD品牌的3D打印机已经相继推出了Artist、EDU、Corlorlife等多个产品系列，着重于设计、教育以及个性化消费市场。
相比于机器的精度，用户更在乎的是售后服务。俸绪娴表示，AOD团队在售后服务上下了很多功夫，包括配送、调试、维修以及一站式的解决方案。
据相关人员透露，就此前的销售情况看，AOD在机器和耗材上的利润比大约为8:2，但在将来，这个比例可能会被颠覆。
目前，AOD团队已经完成了天使轮的融资，由青年天使会领投，A轮融资也正在进行，预期融资额达到千万级别。
可以想象，在未来十年甚至更短时间内，大量企业，家庭将像今天拥有hp打印机一样，拥有一台可以随时打印三维实物的3D打印机。人们可以足不出户，打印出饰品、杯具、玩偶、甚至个性化的家具，并通过互联网将这些个性化的创意分享给更多的人。
三、长三角医药并购：高上大造就一夜暴富 资本趋之若鹜
理财周报产业与资本实验室统计数据显示，2012年至今（2014年3月31日），生物医药行业共发生250起并购，涉及化学制药、生物制药、 中药及疫苗等细分行业。其中，生物制药领域共发生78起并购案例占行业1/3，而发生在江、浙、沪为代表的长三角地区的该领域并购共有24起，优势显著。
相比中药、化学制药等细分领域，专注生物制药的企业虽然在数量上并不占优，但往往最受资本关注。“高大上”是业内人士对生物制药行业最简单而直观的评价，技术上的高门槛决定了该领域参与企业极少，但专利技术和新药研发的成功，又往往造就一夜暴富的神话。
虽然生物制药领域的财富效应使各种资本趋之若鹜，但其并购案例集中发生在如沃森生物、瑞普生物等少数几家实力上市公司身上，鲜有更多参与者介入。
“这并不让人意外，生物制药领域投资风险极大，且不说前期研发成本投入可能无法开花结果，产品推向市场后更有可能遭遇政策和医疗事故的双重风险。”一位此前参与赛金生物并购的业内人士向记者透露道。
技术和资本是促发医药行业并购事件的必要条件，而这两项条件又恰恰是以上海为轴心的长三角地区相较于其他地区最大的优势所在。
首先，对于国内金融中心的上海和喜好追逐高风险的江浙游资而言，从来不缺少资本的投入。其次，上海云集了交大、复旦、第二医科大学等在国内生物医药研发领域技术优势明显的高校，并与江苏的南京大学，浙江的浙江大学构成了国内最强区域生物医药研发的技术团队，为包括血制品、疫苗、抗体生物仿制剂等生物医药细分领域的新产品研发提供了源源不断的人才储备。
虽然众多长三角地区的中小药企不缺人才和技术资源，但这些企业主要市场和品牌影响力大多集中于某一特定区域，在区域内拥有较高的市场覆盖率、市场份额、品牌影响力及良好的政府关系，相对较小的范围也决定其市场的可控程度较高，客观上亦影响了企业的规模和发展空间。
他们急切需要通过资本的介入来将辐射范围扩散至全国的同时，谋求更多上市的资本。
位于长宁区虹桥路的上海市血液中心是全市最大的血库管理机构，门外戒备森严，门内管理井然。因所属行业的高度特殊性，理财周报记者只能从电话采访中了解一些关于行业的情况。
“广义的血液制品按其组成成分可分为全血、血液成分制品、血浆蛋白制品等，而狭义的血液制品主要指血浆蛋白制品。基于原料的特殊性，血液制品存在传播血源性疾病的风险，所以国家对其监管较其他药品更为严格。”
上述血液中心相关人士向记者透露道，政府从2004年开始对整个市场进行全面的监控。不过这并不会阻挡市场的成熟，随着基因工程等科研项目的日趋成熟，血制品的单一化供求关系也会逐渐被打破。”
依照本次产业与资本的数据分析显示，在生物制药领域中能找到不少血制品细分行业的身影，如河南邦和、山东实杰、中国生物、湖南紫光等。大部分都被航母型的生物药企吞并。上海莱士收购了河南邦和100%股权，沃森生物则先后两次收购了山东实杰的100%股权，并继续对莆田圣泰扩张野心（收购其51%股权）。
吞并的意义究竟何在？理财周报记者在血液中心的采访中了解到，我国近几年来对血制品的产品布局有了一定的调整。“以往，国内的产品主要集中在传统意义上的血浆和凝血因子，一些特殊的免疫球蛋白和特殊因子蛋白都是国际巨头垄断的。但现在我们会从研发能力入手，积极打破这一局面。”从沃森生物的频繁收购举措中可以看出，生物制药的研发，尤其是技术转让是核心目标。在白蛋白的市场饱和度越来越高，血浆的库存供应相对稳定的前提下，血制品市场确实面临着新一轮的竞争环节。
小鱼为何甘心被大鱼吃掉？“政策壁垒高是一些规模较小的企业面临生存困境的主要因素，这也是大企业能快速下手的原因。强者恒强在生物医药领域是不变的定律。”一位PE人士向记者透露。
目前，血制品逐渐呈现出“寡头垄断”的状态，即使从全球范围来看，也同样如此。行业规模效应突出，生产规模越大、血浆综合利用率越高，对成本控制就越有利。加之政策的推波助澜，血浆资源已向龙头企业集，他们也将获得更大的发展机遇。记者从各省的药监局官网查询中了解到，国家从2001年起就不再对该行业审批新的企业。而随着临床治疗手段的进步以及医患对该类产品的认知度不断提高，市场在几年内迅速扩容。
作为生物制药行业的不二高富帅，血制品在某种程度上属于暴利产品，整个行业都处于养尊处优的状态。江西博雅生物制药股份有限公司董事长徐建新对此表示，血液制品的核心竞争力除浆源拓展能力之外，还有血浆的综合利用开发能力。在高牟利的环境下，要时刻警惕出现“温水煮青蛙”的状态。据悉，目前我国只有12家 血液制品生产企业的产品种类达到6个以上，最多的仅为11个，一般企业只有4个，而国际领先的血液制品生产企业的产品种类通常超过20个。
从另一个角度来讲，在目前的基药招标环境下，很多血液制品企业认为中标价格较低而放弃投标，导致外资品牌在终端市场占主导地位，而本土企业的占比却不断下滑。一旦市场放开，外资企业进入中国的速度将进一步加快，即便本土企业愿意拱手相让基药市场，其他领域的竞争也会加剧。因此，从长远来讲，政策的倒逼对本土企业而言是有利的。
疫苗：寡头并购格局初显
记者从国家食品药品监督管理总局获悉，截至目前，我国共有40家疫苗生产企业，可生产60种疫苗，有效预防34种传染病。国内疫苗生产企业总产能达每年10亿剂次，国产疫苗占实际接种量的95%以上。
技术和资本的高门槛注定了在生物医药的细分疫苗领域的企业数量相当有限。
少数的游戏参与者并没有影响该领域的高速发展。
长期以来，我国的疫苗市场都是非常庞大且潜力十足的“商业蓝海”。在过去的10年中，我国的疫苗市场不仅扩大了3倍，而且保持着每年15%的增长。根据尚普咨询提供的数据显示，未来3年时间内，我国疫苗市场仍将保持较快增长，其中由国家免费提供的Ⅰ类疫苗将保持15%左右的增速，预计2014年可达100 亿左右的市场规模；公民自费且自愿接种的Ⅱ类疫苗将保持20%左右的增速。
基于此，有业内人士大胆断言：未来国内疫苗市场将是医药领域唯一高增长的市场。
对于此断言，理财周报记者继续从数据中试图寻找答案。依照本次产业与资本的数据分析显示，我国疫苗产业大体可分为传统预防性疫苗、治疗性疫苗和联合疫苗三大类。过去，预防性疫苗占据我国疫苗产业的大半江山，其中传染性疾病预防疫苗的市场份额最大。
经过多年的发展，预防性疫苗市场日趋成熟和饱和，行业发展潜力有限。而治疗性疫苗的研发工作已经进入高潮，治疗性疫苗的研发已经占据在研疫苗的1/3左右，国内各大生物医药企业也纷纷参与其中。
本次数据分析同样显示巨大的市场诱惑，吸引了国内外资本的竞逐——一方面，不少本土药企如沃森生物、天士力、大北农等铆足了劲，斥巨资铺设疫苗市场；另一方面，跨国药企也通过加快并购等“曲线包抄”的方式企图在我国疫苗市场分得一杯羹。
“政策的引导将带动各类资本进入疫苗领域，并将引发各相关部门和各地方调整和出台一系列配套政策，对疫苗产业长远发展极为有利。”中国生物技术集团公司副总经理沈心亮向记者表示道。
《疫苗供应体系建设规划》被认为是参与疫苗并购领域资本的投资圣经。理财周报记者几经周折，取得了《疫苗供应体系建设规划》样本，该规划确定了疫苗供应体系建设的重点项目：一是培育重要、急需新产品，尽快完成手足口病等6种新疫苗的研制及产业化，加快研发一批新的疫苗品种；二是建设关键研发设施，重点支持 新型疫苗国家研究中心等能力建设；三是扩增急需产能和实物储备；四是提高疫苗行业装备水平；五是建立疫苗质量检验体系。
对此，行业人士向记者表示，未来研发基础较好、研发能力突出的疫苗企业有望获得更多的资本倾斜，并逐步确立品种优势，而未来的重磅疫苗产品将从以下领域出 现：一是对传统疫苗的升级，一剂多防、联合疫苗；二是多价结合疫苗；三是治疗需求尚未满足的慢性病、罕见病疫苗，如糖尿病、高血压、癌症治疗性疫苗。
政策的“撑腰”让业界做出了未来疫苗市场将扩容、疫苗产业将进入高速发展通道的预判。“未来10年，中国疫苗产业还将有10倍的扩张空间。”智飞生物董事 长蒋仁生表示。据记者调研了解到，我国目前疫苗产品销售在药品中占比不到1%，远低于全球2.7%的占比，有较大的增长潜力。
市场的扩容将首先体现在新品的研发上。从《疫苗供应体系建设规划》明确要加快研发一批新疫苗品种，并将研发能力建设列为重点支持的项目，就可表明国家对于疫苗研发创新的重视。
大北农的发展或可以提供给中小疫苗企业做大的参考路径。从本次产业与资本的数据分析中可以看到，该公司在过去三年中通过不断兼并包括长三角地区兽类疫苗企业，成为了在该领域一家独大的行业垄断优势。
以刚刚过去的3月，大北农收购长三角地区兽类疫苗领军企业南京天邦为例，资料显示，截至2013年12月31日，南京天邦资产总额为23252.31万 元，负债总额为3441.60万元，净资产为19810.71元，营业收入为6053.01万元，净利润为-1374.39万元。
作为一家亏损企业，大北农仍旧愿意以1191万元高价收购原股东何孔旺4%股权，继2013年4月完成对该公司46%股权收购后，达到对该企业超过50%绝对控股的目的，资本市场亦在当天以大幅上涨作为对该项收购的正向回应。
可见，疫苗收购行业的活跃企业如果需要进行扩张，同样需要通过兼并重组的方式。从理论上来讲，选择与自身资源类似或者匹配的制药企业是最科学也是最理想的。最大的好处在于并购方能够很快地进行人力资源输出，在企业完成并购后，迅速分配一部分人员到被并购方，由于双方属于同一类型或者同一领域的企业，被并购的制药企业能够很快地在新的人员带领下进行运作，不仅能省去很多环节并且能够运作得更好，这是原来这些企业所无法达到的效果。
数据不会欺骗人，但却往往会隐藏财富。在本次产业与资本的数据分析的大量并购案例中，单抗体生物仿制药就被隐藏在了其中。
生物仿制药，是指与专利生物药在结构、功能及质量上非常相似，具有可比性的一类药，当专利生物药的专利保护到期后可被批准上市。在生物药品市场中具有非常大的发展潜力与前景。抗体类药物作为生物药物中极为重要的一部分，其相应的生物仿制药也将在市场中发挥重大作用。
据德勤预测，到2015年，我国生物仿制药品的年销售额，将从今年的2748亿元，增长到4478亿元，年均复合增长率约在15%左右，并将始终占全国医药销售总额的62%左右。
在我国，生物仿制药被作为新药对待，其临床和药品注册将耗费巨大的时间与财力。而原专利药具有品牌优势，患者接受度较高。再加上部分欧美药厂也在进入生物类似药领域，将来会与我国生物仿制药在国内外市场激烈竞争。
此外，单抗类药物的生产与质量控制多依赖国外培养基、凝胶填料和仪器设备，投资和运行成本负担重。当前许多国内药企已进入或拟投资单抗类生物仿制药，10年内有可能形成同质产品的激烈竞争和并购。这些都是在我国发展高质量抗体类生物仿制药所要面对的挑战。
从本次产业与资本的数据分析中，沃森生物无疑是最受关注和活跃的并购主导型企业。这家来自云南的上市公司将从资本市场募得的资本频频收购位于长三角地区的仿制药企业来补充自身在地域和人才上的劣势。
沃森生物的众多并购案例中，尤以2012年完成上海丰茂51%股权收购的案例最为资本界所称道。作为一家成立不到2年的生物制药企业，上海丰茂拥有快速高效的细胞株构建技术和大规模细胞培养技术平台，从事单抗药物等生物制药的研发、生产和销售。
为保证合作项目的实施和产品尽快产业化，根据项目实施进度，此次并购使得沃森生物得以利用上海丰茂技术资源对5个单抗及长效促红细胞生成素生产的产业化建设，充分发挥公司在生物制药行业产业化和生产、质量管理经验。
据记者从相关监测部门了解，上述单抗仿制药项目，均已或即将推向市场，后续将对沃森生物2014年，乃至未来股价带来直接受益。
中小药企可尝试从软件和硬件两方面着手：一方面了解金融机构的政策和要求，提高融资管理的专业能力；另一方面围绕产品研发、技术提升、生产成本控制、品质保证、市场开发、销售拓展等完善体系，具备造血、盈利和发展的潜力，核心是提高竞争能力。
四、马云史玉柱65亿入股华数传媒：占股20% 角逐家庭互联网
停牌已久的华数传媒终于公布了新的定增预案。
4月8日下午，华数传媒在深交所发布公告称，马云、史玉柱斥资65.36亿元，认购公司非公开发行股份2.87亿股，占发行完成后公司股份总数的20%。
华数传媒将向特定对象杭州云溪投资合伙企业 (有限合伙)发行2.87亿股股份，发行价格为22.80元/股，募集资金总额为65.36亿元，全部由云溪投资以现金方式认购。
公开资料显示，云溪投资是史玉柱和杭州云煌投资管理有限公司共同发起设立的有限合伙企业，普通合伙人为史玉柱和云煌投资，有限合伙人为谢世煌。因此，其实际控制人为史玉柱和马云。
华数传媒称，史玉柱和马云具有广泛的资源和对文化传媒行业独到的投资眼光。因此，阿里希望通过向云溪投资提供资金，从而在云溪投资所投资企业中寻找合适的合作机会，进一步完善阿里业务生态圈建设。
阿里相关人士在接受 《每日经济新闻》记者采访时称，华数传媒作为国内有线电视和新媒体行业的领导者，具有全业务经营所需的完备经营资质和多样化的终端优势和传输渠道，这些因素都可以帮助阿里实现在家庭互联网方面的生态拓展。
文化产业链拓展
据悉，云溪投资99.0055%的出资额来自谢世煌，而谢世煌的资金来自于浙江天猫向其提供的借款。这笔借款金额为65.36亿元，期限为10年，复合年利率为8%，云溪投资以全部合伙企业财产份额向浙江天猫提供质押担保。
由此，华数传媒将紧紧与阿里的业务捆绑在一起。资料显示，华数集团是由杭州文广集团、浙江广电集团等投资设立的大型国有文化传媒产业集团。华数集团旗下控股的上市公司华数传媒拥有上百万小时的数字媒体内容库、数千万台互联网电视终端，新媒体全业务运营牌照。
该公司公告称，本次募集资金将用于华数传媒“媒资内容中心建设项目”、“‘华数TV’互联网电视终端全国拓展项目”及补充流动资金。
其中，媒资内容中心拟投资15.15亿元、华数TV互联网电视终端项目拟投入11.1亿元，其余约38.82亿元补充流动资金，主要用于公司未来进行新媒体产业链上下游资源整合、收购其他有线电视网络资产以及偿还部分银行贷款等。
前述阿里相关人士透露，双方将共同参与到原创内容、视频通讯、游戏、音乐、教育、云计算、大数据等领域的布局和并购中，共同拓展文化传媒产业链上下游。“视频业务上也会进行协同合作，依托各自在渠道、市场、用户、内容等方面的影响力和优势，对另一方推广相关业务予以全面支持。”
此外，双方还将进一步探讨在战略、资本、业务、技术、平台等层面上的合作可能性。
光大证券首席投资顾问龚涛认为，华数传媒本身拥有网络电视媒体牌照，马云之所以看中这块资源，目的是要将华数打造成具有大数据传媒概念的公司，也是其打造大数据帝国的重要一环。
事实上，马云此次入主华数传媒并不意外。早在2010年，阿里巴巴与华数集团下属浙江华数传媒网络有限公司共同投资1亿元成立华数淘宝。
由于合作理念的不同和市场环境的不成熟，在亏损经营一年半后，阿里巴巴收回了华数持有的华数淘宝股份，合资事宜宣告结束。
不过，这一次合作也算是双方深度结盟的一个试水。2013年以来，互联网巨头开始频频向家庭互联网领域发起了冲击，包括百度、小米、乐视在内的公司纷纷发布互联网盒子，以占领用户客厅。
去年7月，阿里巴巴再次携手华数进军OTT市场，双方共同发布首款“天猫”盒子。同时，阿里巴巴还正式发布了阿里智能TV操作系统，以及基于阿里智能TV操作系统的智能电视。
只不过，智能电视的合作伙伴，包括了海尔、创维、长虹等电视厂商，还包括海思、思科等厂商。
由此，阿里巴巴借助“基础网络+软件+硬件+互联网”构建家庭互联网的战略也显现出来。
阿里巴巴集团副总裁喻策此前在接受《每日经济新闻》记者采访时称，他发现电视在互联网应用和互联网的商用模式上相对较弱，更多是通过视频产生的交易和广告来支撑这个行业。“对于这样一个大屏幕的操作空间，我们可以引入更多互联网的内容，电商是最重要的一个，同时我们还会逐步引入游戏、教育等其他应用。”
目前，阿里TV系统已接入了聚划算平台，用户可以用遥控器登录淘宝账号或支付宝账号。除了购物外，阿里TV系统还提供了水、电、煤气缴费等生活服务。
不过，对于后续与华数传媒更多融合的细节，阿里巴巴相关人士并未透露。
刚刚过去的3月，阿里巴巴集团以62.44亿港元战略投资在港上市公司文化中国，获得后者60%股份。对于此次投资，阿里巴巴方面表示，将通过与内容制作公司、电影院线合作，构建一个全新的文化服务平台。
电商观察人士鲁振旺对《每日经济新闻》记者表示，文化中国给阿里巴巴带来的是传媒、娱乐和游戏资源，而华数传媒则是数字媒体运营商。“华数拥有IPTV运营牌照，还有3G手机电视全国集成运营牌照，以及互联网电视牌照企业等等。看来阿里巴巴进军视频娱乐产业已经不远了，这也是在其主营业务之外的另一个拓展 大方向。”
另外一方面，对于华数传媒来说，引入不差钱的阿里巴巴，除了在资金上获得支持，还可以借助阿里巴巴的电商平台，以及支付系统，有效补充自己向互联网进军所缺乏的短板。
重点关注
---张瑛
改革顺序已何为先
4月1日，人民日报。吴敬琏说，30多年以来，我们的改革战略，一直是先寻求一两个突破口，然后经过若干年实现改革的整体推进，把市场经济体制初步建立起来。“十二五”规划中提出，更加重视顶层设计和总体规划，这就演变成从系统的观点看待改革了。当前有一个提法叫优先顺序，这种观点比起选一两个突破口更具有系统性的考虑。
党的十八届三中全会决定提出了336项针对各领域的改革项目。那么，在这些改革项目中选择哪些优先呢？根据上一轮改革思路，我认为有借鉴意义的是“最小一揽子改革”。现在需要从330多项改革中选出那些最为重要的和关联性最强的少数改革项目，形成一个“最小的一揽子改革”。这种改革思路，一方面是一种系统的考量，不是单项突破；另一方面又不是面面俱到、分散精力。改革的资源是有限的，只能选择最重要的且关联性最强的项目优先推进。
关于改革的顺序，我的想法是，最好按照让市场经济体制能够进一步发挥作用的改革内容作为最优先选项。现在最重要和核心的问题，就是要提高国民经济运行的效率，这就需要有体制和制度基础，要形成具有一定水平的并且能有效运行的市场经济制度。因此，有利于市场经济体制发挥作用的改革，应该放在优先地位。如果对这些改革的内容和方案没有达成共识，就需要做工作，尽快达成。如果改革形成的新体制不能充分发挥市场机制作用，不能提高经济效率，那么改革最终也会受到挫折。
从目前的实际情况和改革要求看，在国家部委层面，有两个方面的改革需要优先推进，一是转变政府职能，二是改革国有经济。以前，对于政府和市场哪一个在资源配置中起决定性作用这个问题悬而未决，而且过去十年政府的作用越来越强，这就成为改革面临的一个核心问题。十八届三中全会的改革决定对此给出了明确的回答。如果我们要在新一轮改革的初战中尽快取得实效，使大众从改革中得到实际好处，就一定要精心选择和设计这样一些使市场进一步发挥作用的改革项目，作为改革顺序的优先选项。
国务院三轮驱动稳增长
4月2日，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，研究扩大小微企业所得税优惠政策实施范围，部署进一步发挥开发性金融对棚户区改造的支持作用，确定深化铁路投融资体制改革、加快铁路建设的政策措施。
业内人士推算，今年棚户区改造470万套以上，至少可以拉动4700亿元以上的投资，今年铁路建设原计划投资达6300亿元，这两项合计可拉动万亿元以上投资。
减税小微企业，业内人士指出，这次会议虽未明确上限将提至多少，但提高就意味着会有更多小微企业享受到所得税减半计征优惠，减负新举有助于更好激发小微企业活力，也是当前应对经济下行压力、稳增长、调结构的重要举措。
棚户区改造找到了“钱途”，“棚户区改造，关键难在‘钱’，也就是融资问题，而国务院常务会议给出了解决办法，因此今年棚户区改造目标一定能实现。”值得关注的是，这次会议确定发行住宅金融专项债券，这对于今年乃至今后的棚户区改造都是“重磅支持”。
设立铁路发展基金，会议确定了深化铁路投融资体制改革、筹措和落实建设资金的政策措施，主要包括：一是设立铁路发展基金，二是创新铁路建设债券发行品种和方式。三是引导银行等金融机构积极支持铁路建设，扩大社会资本投资规模。四是对铁路承担的公益性、政策性运输任务，并逐步建立规范的补贴制度。五是加强统筹协调，确保铁路投资稳定增长和铁路建设加快推进。
外媒：中国新刺激措施并不是在走回老路
北京时间4月4日凌晨消息，外媒周四分析文章称，中国政府宣布的在铁路等其他基础设施项目上的更大开支以刺激经济增长的措施使得市场产生了一些疑虑，那就是中国政府是不是正在走回老路。
经济学家指出，与之前的刺激项目不同，新一轮的刺激经过了精心地设计，希望配合政府方面包括改善人民生活水平，确立长期可持续的基础设施建设项目融资渠道的改革目标。
中国政府在过去几年发起了多组刺激项目，希望推动经济增长。最大的应该是2008年到2009年，也就是雷曼兄弟公司破产之后，试图对抗经济增长放缓的四万亿项目。
在那之后，中国政府也提出了多个小规模的项目，帮助了2012年和2013年的经济增长。在2013年公布的项目中，包括了通过对小企业的税务优惠以及减少出口公司的行政成本等措施来提升经营活力。
经济学家指出，新刺激项目中的主要改革元素是基础设施建设项目获得融资的方式。
和之前经济刺激的资金主要来自地方政府进行的借款不同，中央政府正在试图寻找一个方式，让基础设施的投资更加具有可持续性。美国银行美林证券的首席中国经济学家陆挺说，“如同我们之前多次提及的，中国应该让地方政府去杠杆，同时中央政府应该承担更多债务，来实现一个增长的软着陆，同时消除债务问题。一个重要的方式就是扩大政府政策性银行在基础设施和社会住房投资中所起的作用。现在我们终于看到了这个发展。”
陆挺说，“这些措施显示，李克强总理领导下的政府将以通过政策稳定短期增长为目标，这将会在强化效率的同时避免未来的金融困局。”
考虑到新的刺激措施将为中国经济增长程度确定一个底限，很多经济学家都认为，这将会降低实施货币刺激措施的可能性。荷兰国际集团在亚洲的的研究主管蒂姆-康登（Tim Condon）说，“如果事情明显恶化，那么所有选择都是有可能被采取的。但是目前而言，这使得货币宽松的可能性降低了。”
市场经济学家普遍认为，现在中国人民银行将可以继续密切关注M2货币供应，以及银行间利率的发展，确保有足够的流动性来支持经济增长。